受到新冠肺炎疫情的影響引發全球股市血崩，其中美國三大股票指數在2020年3月9日開盤大跌，道瓊工業指數於盤初迅速下跌超過1,800 點，跌幅擴大至7.79%。標普 500 指數則跌 7%， 觸發第一層熔斷機制，暫停交易 15 分鐘 ，是美股繼 1997 年亞洲金融風暴後第二次發生。若全球股市不好，台股通常亦受影響，台股指數自2020年初12,100點下跌至同年3 月19日的8,681點。此波金融市場動盪，有別於昔日的金融風暴是金融體系內部與市場參與者所引起問題而影響到經濟，而是因為新冠病毒疫情對經濟廣泛的影響後而牽連到金融體系。
本研究主要係以台灣上市櫃金融類股票市場作為研究的中心，並以事件研究
法之 GARCH 風險調整模式，探討新冠肺炎疫情對台灣金融類股股票市場是否有影響，觀察事件期間是否產生顯著異常報酬。實證研究主要以15檔台灣上市櫃金控類股為研究對象，研究期間自2019 年 3 月 4 日至 2020 年 5 月 25 之日報酬率，採用事件研究法，實證結果顯示新冠肺炎疫情對金控類股股價報酬率有顯著的影響。

The impact of the COVID-19 pandemic triggered a global stock market crash, showing a sharp drop in stock prices. US stocks suffered panic selling; the three major US stock indexes fell sharply at the opening of March 9, 2020. The Dow Jones Industrial Average (DJIA) of the U.S. stocks plunged 1800 points at the opening, and the stock market indices in the U.S. fell 7.79% within one week; the S&P 500 index fell 7%, triggering the first-layer circuit breaker mechanism and suspending trading for 15 minutes. This was the second time that US stocks have occurred during the 1997-1998 Asian Financial Crisis. If the global stock market situation is not sound, Taiwan stocks will be usually affected as well. As a result, the Taiwan Capitalization Weighted Stock Index fell from 12,100 points at the beginning of 2020 to 8,681 points on March 19 of the same year. This wave of financial market turmoil is different from the past financial crises, because the problems were caused by the internal financial system and market participants affected the economy, but the financial system was implicated because of the widespread impact of the COVID-19 pandemic on the economy.
In this study, the author uses the exchange-listed or OTC-listed trading of securities on the Taiwan Stock Exchange (TWSE) or the over-the-counter (OTC) stock market as his market research benchmarks and introduces GARCH models to conduct an event study trying to find out whether the COVID-19 pandemic has an impact on the Taiwan financial stock market, and observe whether there are any significant abnormal returns or not during the financial crisis.  This study mainly focuses on 15 prominent stocks trading on the Taiwan listed and OTC financial stock market held by financial holding companies as a research object. During the research period, the empirical results on the daily return rate from March 4, 2019 to May 25, 2020 observed using the event study method showed that the COVID-19 pandemic has a significant impact on the Stock Returns of Taiwan' Financial Holding Companies.

表次V
圖次VII
第一章 緒論1
第一節 研究背景與動機1
第二節 研究目的5
第三節 研究架構與流程6
第二章 理論與文獻探討8
第一節 新冠肺炎(COVID-19)疫情事件發展8
第二節 COVID-19 對金融體系之影響13
第三節 國內外相關文獻整理32
第三章 研究方法41
第一節 研究資料來源與說明41
第二節 事件研究法介紹44
第三節 事件研究法之實證步驟45
第四章 實證結果與分析52
第一節 基本敘述統計量分析52
第二節 樣本標準化平均異常報酬率分析56
第五章 結論與建議71
第一節 結論71
第二節 建議72
參考文獻74

表次
表1 目前五種主要新冠肺炎疫苗簡介10
表2 新冠肺炎疫情主要國家確診人數統計表11
表3 新冠肺炎發生時序表與大事記(2019/12/16~2020/10/12)11
表4 新冠肺炎疫情影響我國之行業別狀況表14
表5 2020 年 1 月及 11 月底主要央行資產規模增幅情形16
表6 金融機構放款與投資金額及本國銀行經營概況20
表7 金控業之業務比重與稅後淨利表現排名比較21
表8 2020 年上市櫃金控除(權)息及填(權)息情形一覽表22
表9 2020 年上市櫃金控類股配股配息金額23
表10 銀行業於新冠肺炎期間配合各政府部門紓困政策推出之貸款23
表11 本國銀行配合辦理各項紓困貸款情形表27
表12 本國銀行辦理紓困貸款情形表-累計數30
表13 本國銀行辦理各部會及自辦企業戶貸款之授信對象分類表31
表14 台灣之金融控股公司簡介41
表15 加權指數類股43
表16 金控類股日報酬率敘述統計量表52
表17 金控公司於疫情期間標準化、平均異常報酬率及累積平均異常報酬率	59
表18 加權指數類股於疫情期間標準化、平均異常報酬率及累積平均異常報酬率62
表19 15 家金控類股異常報酬率 T 檢定70
表20 15 家金控類股個別異常報酬率 T 檢定70

圖次
圖1 研究流程7
圖2 六家國籍航空 2020 年前三季虧損狀況15
圖3 新台幣/美元 銀行間收盤匯率(2019/12/2~2021/2/2)17
圖4 我國 2020 年 1 月~2021 年 1 月外匯存底變化18
圖5 台股加權指數變化(2019 年 12 月~2021 年 2 月)18
圖6 本研究時間參數的定義46
圖7 15 家金控的股價及報酬率時間序列55
圖8 金控股平均異常報酬59
圖9 加權指數類股平均異常報酬59
圖10 15 家金控股於新冠肺炎疫情期間異常報酬率變化圖68

一、中文文獻
1.王慧菱、譚醒朝、張曉芬 (2007)，「禽流感事件對台灣生技醫療產業股價影響之研究」，健康管理學刊，第5卷第2期，頁107-116。
2.王慧菱、譚醒朝與張曉芬 (2005)，「SARS 疾病災難事件對台灣生技醫療產業股價影響之研究」，健康管理學刊，第3卷第2期，頁99-119。
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4.李瑋鈞 (2006)，非經濟事件對股價的影響-以SARS事件與2004年總統大選為例， 中央大學企業管理學系碩士論文。
5.李璧君 (2017)，黑天鵝事件對台灣股市之影響，國立高雄第一科技大學財務管理所碩士論文。
6.林郁琦 (2014)，傳染性疾病事件對台灣生技醫療類股報酬的影響，國立高雄應用科技大學國際企業系碩士在職專班碩士論文。
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9.陳妙娟(2020)，新冠肺炎疫情期間銀行業執行金融紓困方案之研究 -以Ｆ銀行為例，政治大學經營管理碩士學程學位論文。
10.陳彥如 (2014)，流感與急診相關疾病對於台灣股票市場的影響，臺灣大學財務金融學研究所學位論文。
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12.陳柔汶 (2004)，第二次波斯灣戰爭事件對股票異常報酬影響之研究，高雄第一科技大學金融營運所碩士論文。
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16.賴宗德(2020），新冠肺炎對台灣股市之影響-以蘋果供應鏈股為例，政治大學財政學系碩士學位論文。
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二、英文文獻
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4.Fama, E. F., L. Fisher., M.C. Jensen. and R. Roll. (1969) , “ Adjustment of Stock Price to New Information.”, International Economic Review, Vol.10, pp.1-28.
5.Farmer, R. E. A. (2012), “The Effect of Conventional and Unconventional Monetary Policy Rules On Inflation Expectations: Theory and Evidence,” NBER Working Paper, No.18007
6.Granger, C. (1969), “Investigating Causal Relations by Econometric Models and Cross-Spectral Methods,” Econometrica, Vol. 37, issue 3, pp.424-38
7.Krihnamurthy, A. and V. J. Annette (2011), “The Effects of Quantitative Easing on Interest Rates: Channels and Implications For Policy,” NBER Working Paper, No.17555
8.Phan, D. H. B. and P. K. Narayan (2020), “Country Responses and the Reaction of the Stock Market to COVID-19—a Preliminary Exposition,” Emerging Markets Finance and Trade, Vol.56, No.10, pp. 2138-2150
9.Sims, C. A. (1980), “Macroeconomics and Reality,”“Econometrica, Vol.48, pp. 1- 48.
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三、其他：
1.中華民國中央銀行全球資訊網中央銀行-中文版 (cbc.gov.tw)。
2.金融監督管理委員會金融監督管理委員會全球資訊網 (fsc.gov.tw)
3.銀行局全球資訊網金融統計- 銀行局全球資訊網 (banking.gov.tw)
4.中華民國統計資訊網中華民國統計資訊網 - 最新指標 (stat.gov.tw)
5.台灣經濟研究院網站https://www.tier.org.tw/