論文提要內容： 


財務報表內的財務資料一直是被許多專業的投資人視為有價值的財富密碼，在 1978 年開始，中國國家領導人在開放改革國內的社會經濟趨勢的結構下，在短短 30 餘年間已經是繼美國之後，國內 GDP 達到 20000 美元以上的富裕水平，其中不動產的經濟規模更是在最高峰的時候佔了國內的 GDP 超過百分之 20%以上的中國內需市場。 


1996 年，中國恆大地產企業由許家印先生在廣州地區創立，1902 年創立的國際信用評等組織在 2021 年開始對中國不動產產業【例：恆大】進行信用評估，發現恆大地產對銀行的短期融資和信用債劵的部份有很嚴重的依賴面，除了排除企業在政治的風險因素下，在 客觀的財務指標內，這些財務數據和市場資訊都會使與企業與銀行的信用違約的距離越來 越近……..

本研究是以財務報表面和信用債劵等級的部份去分析中國恆大地產在財務上和信用上有哪一些財務地雷和金融危機，並且也希望本研究能夠達到中肯、客觀的務實型的價值分析。 

Abstract:

Professional investors consistently prioritize analyzing financial data presented in statements.
Since 1978, Chinese authorities have diligently focused on opening and reforming the country's economic landscape. Over a span of just over 30 years, China's economic growth has closely mirrored that of the United States, with a GDP per capita that now exceeds $20,000. At its zenith, the real estate market accounted for over 20% of China's GDP.
Founded in 1996 by Xu Jiayin in Guangzhou, China Evergrande Real Estate Co. has emerged as a prominent player in this sector. In 2021, a distinguished credit rating agency, established in 1902, provided an assessment of China's real estate sector, including Evergrande. This assessment emphasized Evergrande's substantial dependence on short-term loans and bonds. Although not factoring in political risk, the agency concluded that Evergrande's financial standing and the prevailing market conditions did not support a favorable credit rating, indicating a high risk of debt default for the company.
This study endeavors to elucidate the financial challenges faced by Evergrande Real Estate through a detailed analysis of its financial reports and credit ratings, with the aim of offering a pertinent and impartial evaluation.

目錄


 
頁次謝辭	I
提要	II
Abstract	III
目錄	I
圖目錄	III
表目錄	IV
第一章 緒論	1
第一節 研究背景	1
第二節 研究動機	4
第三節 研究目的	6
第四節 研究架構與流程圖	7
第二章 文獻探討	8
第一節 CAS 與 IFRSs 資訊的差異	8
第二節 中國房地產的財務分析	11
第三節 信用品質之風險衡量	13
第三章 研究方法	15
第一節 變數定義說明	15
第二節 企業價值財務估算	20
第三節 信用風險衡量指標	24

第四章 實證結果與分析	32
第一節 資料來源與選取	32
第二節 敘述性統計	33
第三節 實證結果與分析	38
第五章 結論與建議	47
第一節 結論	47
第二節 建議	49
參考文獻	50
一、國內文獻	50
二、國外文獻	54

圖目錄


頁數圖 1-4-1	研究架構與流程圖	7
圖 3-2-1	營造不動產產業景氣循環週期指數	21

圖 3-3-1	DM Merton 的信用利差	30

圖 3-3-2	DM Unified 的信用利差	30

圖 4-2-1	中國恆大財務危機指標	36

圖 4-2-2	房地產行業投資和銀行貸款佔 GDP 的相對比重	36

圖 4-3-1	中國恆大五年期本益比走勢圖	38
 
表目錄


頁數表 3-1-1	合併資產負債表	18
表 3-1-2	合併綜合損益表	18
表 3-1-3	合併現金流量表	19
表 3-1-4	合併股東權益表	19
表 3-3-1	匯總統計：用於信用定價實證檢驗的中國企業債券樣本（債劵）	25
表 3-3-2	匯總統計：用於信用定價實證檢驗的中國企業債券樣本（股權）	26
表 4-2-1	中國恆 2023 股價市值基本摘要圖	33
表 4-2-2	2022 年中國恆大資產總值	33
表 4-2-3	中國恆大地產綜合財務狀況表	34
表 4-2-4	中國恆大地產資產負債表	35
表 4-3-1	恆大集團 2015–2020 年主要融資管道（單位：億元）	39
表 4-3-2	基金月報最新十大持有中國地產債比例	40
表 4-3-3	中國房地產事業恆大地產物業股份有限公司、碧桂園控股有限公司之財務報表相關獨立  
                變數之相關參數數據圖表	43
表 4-3-4	中國房地產事業恆大地產物業股份有限公司、碧桂園控股有限公司之財務報表相關控制 
                變數之相關參數數據圖表	44
表 4-3-5	中國房地產事業恆大地產物業股份有限公司、碧桂園控股有限公司之財務報表相關股東
                持股結構表	45

一、國內文獻

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