近年來，原物料價格波動性不斷增加並呈現持續上漲的趨勢，這一趨勢在2020年新冠疫情爆發與2022年烏俄戰爭的背景下進一步加劇，本研究探討原物料價格變動對亞太地區股市與匯市的影響，以台灣、中國、日本、韓國、新加坡、印度、澳洲這七個國家為研究對象。實證結果顯示：
一、Johansen共整合檢定發現，五國的股價與原物料價格間存在共整合關係。
二、Granger因果檢定發現，原油價格對台灣、日本、韓國、新加坡的股價以及台灣、日本、新加坡、印度的匯率為單向因果；黃金價格與其他四國匯率為單向因果，與日本、新加坡及澳洲匯率為雙向因果；天然氣價格對台灣、日本、韓國、新加坡股價以及日本、新加坡匯率為單向因果。
三、衝擊反應函數發現，原油價格對新加坡、印度、澳洲的股價是正面影響，但對台灣、中國、日本、韓國的股價是負面影響，對除了日本匯率以外的六國是正面影響；黃金價格對台灣、日本、新加坡、澳洲的股價是正面影響，但對中國、韓國、印度的股價是負面影響，對七國匯率均是正面影響；天然氣價格對台灣、中國、韓國、澳洲的股價是正面影響，但對日本、新加坡、印度的股價是負面影響，對除了韓國匯率以外的六國是正面影響。
四、預測誤差變異數分解發現，原油價格對股市與匯市的解釋能力皆高，黃金價格對匯市的解釋能力較高，天然氣價格則是對股市的解釋能力較高。

In recent years, the fluctuations of raw material prices has been increasing and showing a continuous upward trend.This trend has become more obvious under the influence of the 
COVID-19 in 2020 and the Ukraine-Russia war in 2022.This study explores the impact of raw material price fluctuations on the stock and foreign exchange markets in the Asia-Pacific region, focusing on seven countries: Taiwan, China, Japan, South Korea, Singapore, India, and Australia. 
The empirical results are as follows:
1.The Johansen test reveals that there is a cointegration relationship between stock prices and raw material prices in five countries.
2.The results of Granger Causality indicate that crude oil prices have a one-way causal relationship on the stock prices of Taiwan, Japan, South Korea, and Singapore, and with the exchange rates of Taiwan, Japan, Singapore, and India.Gold prices have a one-way causal relationship on the exchange rates of the four countries and a two-way causal relationship on the exchange rates of Japan, Singapore, and Australia. Natural gas prices have a one-way causal relationship on the stock prices of Taiwan, Japan, South Korea, and Singapore, and with the exchange rates of Japan and Singapore.
3.The impulse response function shows that crude oil prices have a positive impact on the stock prices of Singapore, India, and Australia, but a negative impact on the stock prices of Taiwan, China, Japan, and South Korea. crude oil prices have a positive impact on the exchange rates of six countries, except Japan. Gold prices have a positive impact on the stock prices of Taiwan, Japan, Singapore, and Australia, but a negative impact on the stock prices of China, South Korea, and India. Gold prices have a positive impact on the exchange rates of seven countries. Natural gas prices have a positive impact on the stock prices of Taiwan, China, South Korea, and Australia, but a negative impact on the stock prices of Japan, Singapore, and India. Natural gas prices have a positive impact on the exchange rates of six countries, except South Korea.
4.The results of forecast error variance decomposition indicate that crude oil prices have a high explanatory power for the stock and foreign exchange markets. Gold prices have a higher explanatory power for the foreign exchange market, and natural gas prices have a higher explanatory power for the stock market.

目錄
謝誌	I
中文摘要	II
英文摘要	III
目錄	IV
圖目錄	VI
表目錄	VIII
第一章緒論	1
第一節 研究背景與動機	1
第二節 研究目的	3
第三節 研究流程	3
第二章理論與文獻回顧	5
第一節 原油、黃金、天然氣價格與股票市場關聯	5
第二節 原油、黃金、天然氣價格與匯率市場關聯	11
第三章研究方法	16
第一節 單根檢定	16
第二節 Johansen共整合檢定	18
第三節 Granger因果關係檢定	20
第四節 衝擊反應函數與預測誤差變異數分解	21
第四章實證分析	23
第一節 變數定義與資料來源	23
第二節 敘述統計	24
第三節 單根檢定	25
第四節 Johansen檢定	31
第五節 向量誤差修正模型	33
第六節 Granger因果檢定	40
第七節 衝擊反應函數	47
第八節 預測誤差變異數分解	54
第五章結論	59
第一節 研究結論	59
第二節 研究貢獻	60
第三節 研究限制	60
參考文獻	61
一、中文文獻	61
二、英文文獻	62
圖目錄
圖1-1研究流程圖	4
圖4-1台灣股價趨勢圖	25
圖4-2中國股價趨勢圖	25
圖4-3日本股價趨勢圖	26
圖4-4韓國股價趨勢圖	26
圖4-5新加坡股價趨勢圖	26
圖4-6印度股價趨勢圖	26
圖4-7澳洲股價趨勢圖	26
圖4-8台灣匯率趨勢圖	26
圖4-9中國匯率趨勢圖	26
圖4-10日本匯率趨勢圖	26
圖4-11韓國匯率趨勢圖	27
圖4-12新加坡匯率趨勢圖	27
圖4-13印度匯率趨勢圖	27
圖4-14澳洲匯率趨勢圖	27
圖4-15原油價格趨勢圖	27
圖4-16黃金價格趨勢圖	27
圖4-17天然氣價格趨勢圖	27
圖4-18台灣股價受原物料價格衝擊下的衝擊反應	48
圖4-19中國股價受原物料價格衝擊下的衝擊反應	48
圖4-20日本股價受原物料價格衝擊下的衝擊反應	48
圖 4-21韓國股價受原物料價格衝擊下的衝擊反應	48
圖 4-22新加坡股價受原物料價格衝擊下的衝擊反應	49
圖 4-23印度股價受原物料價格衝擊下的衝擊反應	49
圖 4-24澳洲股價受原物料價格衝擊下的衝擊反應	49
圖4-25台灣匯率受原物料價格衝擊下的衝擊反應	50
圖4-26中國匯率受原物料價格衝擊下的衝擊反應	51
圖4-27日本匯率受原物料價格衝擊下的衝擊反應	51
圖4-28韓國匯率受原物料價格衝擊下的衝擊反應	51
圖4-29新加坡匯率受原物料價格衝擊下的衝擊反應	51
圖4-30印度匯率受原物料價格衝擊下的衝擊反應	52
圖4-31澳洲匯率受原物料價格衝擊下的衝擊反應	52
表目錄
表2-1原油價格與股市文獻回顧統整	9
表2-2黃金價格與股市文獻回顧統整	10
表2-3天然氣價格與股市文獻回顧統整	10
表2-4原油價格與匯市文獻回顧統整	14
表2-5黃金價格與匯市文獻回顧統整	15
表2-6天然氣價格與匯市文獻回顧統整	15
表4-1研究變數代號	23
表4-2七國股價敘述統計表	24
表4-3七國匯率敘述統計表	24
表4-4三種原物料價格敘述統計表	25
表4-5七國股價之ADF單根檢定結果	28
表4-6七國股價之PP單根檢定結果	29
表4-7七國匯率之ADF單根檢定結果	29
表4-8七國匯率之PP單根檢定結果	30
表4-9三種原物料之ADF單根檢定結果	30
表4-10三種原物料之PP單根檢定結果	30
表4-11各國股價與原物料價格的Johansen檢定	32
表4-12各國匯率與原物料價格的Johansen檢定	32
表4-13台灣股價與原物料價格的VECM模型	33
表4-14日本股價與原物料價格的VECM模型	34
表4-15韓國股價與原物料價格的VECM模型	36
表4-16新加坡股價與原物料價格的VECM模型	38
表4-17澳洲股價與原物料價格的VECM模型	39
表4-18原油價格與七國股匯市因果關係	41
表4-19黃金價格與七國股匯市因果關係	43
表4-20天然氣價格與七國股匯市因果關係	45
表4-21因果關係總整理	46
表4-22股價受原物料價格衝擊下的衝擊反應總整理	53
表4-23匯率受原物料價格衝擊下的衝擊反應總整理	53
表4-24台灣股價與匯率對原物料價格的預測誤差變異數分解	54
表4-25中國股價與匯率對原物料價格的預測誤差變異數分解	55
表4-26日本股價與匯率對原物料價格的預測誤差變異數分解	55
表4-27韓國股價與匯率對原物料價格的預測誤差變異數分解	56
表4-28新加坡股價與匯率對原物料價格的預測誤差變異數分解	56
表4-29印度股價與匯率對原物料價格的預測誤差變異數分解	57
表4-30澳洲股價與匯率對原物料價格的預測誤差變異數分解	57
表4-31預測誤差變異數分解總整理	58

參考文獻
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