台灣在2021年面臨新冠疫情爆發，同時在2021年5月19日中央流行疫情指揮中心宣布三級警戒並將警戒範圍擴大至全國。臺股加權指數也在半個月期間內下降了13.3%，可得知新冠疫情在台爆發對台灣股市有顯著的負面影響。本研究將探討在發佈及解除三級警戒時是否存在顯著的異常報酬和研究台灣股市是否符合半強式效率市場之條件。本研究使用事件研究法，兩個重大事件分別是發佈三級警戒(2021/05/19)和宣布解除三級警戒(2021/07/23)，研究對象為：生技醫療業、金融業和航運產業，並以台股日報酬資料研究是否存在顯著異於零之異常報酬。
實證結果顯示在發佈三級警戒時，股價有顯著異常負報酬；而在宣布解除三級警戒時，股價無顯著超額報酬。此外，累積平均異常報酬在事件日後2至3天起並無顯著性，表示在宣布和宣布解除三級警戒前股票市場已反映此資訊且多數已反映完畢，投資人無法透過基本分析獲取超額報酬，因此臺灣股票市場符合半強式效率市場假說。

Due to the new crown pneumonia (Covid-19) outbreak in Taiwan, Central Epidemic Command Center announced a Nationwide level three alert in 2021.TAIEX index dropped dramatically by 13.3 percent in half a month.The main purpose of this study is to use event study method to demonstrate the impact of level three alert on domestic stock prices, and to confirm whether Taiwan stock market belongs to semi-strong form efficiency market based on Efficient Market Hypothesis(EMH). This study investigates two events, which are the announcement of level three alert and the announcement of the lifting of level three alert, respectively. The objects of this study are 58 companies listed on TWSE of three industries, including biotech, finance and shipping. This study explores abnormal returns based on daily return data in stock market.
The empirical results show that stock prices indeed produced significantly negative abnormal returns when Central Epidemic Command Center announced a level three alert, and  stock prices had no significantly positive abnormal returns when Central Epidemic Command Center announced the lifting of level three alert. Furthermore, the cumulative average abnormal returns have shown no significance since a day after first event day and two days after second event day. The evidence indicates that the stock market had already reflected the revealed information before these two events so investors were unable to gain excess returns through financial statement analysis. It confirms that domestic stock market conforms to the semi-strong form efficiency market based on EMH.

目錄
第一章	緒論	1
第一節	研究動機與背景	1
第二節	研究目的	1
第三節	研究架構	4
第四節	研究流程圖	5
第二章	文獻探討	6
第一節	效率市場假說	6
第二節	重大事件對股價之影響	8
第三章	研究方法	14
第一節	事件研究法	14
第二節	事件研究之統計模型	17
第三節	研究對象	20
第四章	研究結果	24
第一節	敘述統計	24
第二節	異常報酬檢定	26
第三節	效率市場之檢定	34
第五章	結論	39
第一節	研究結論	39
第二節	研究限制與建議	41
參考文獻	43
一、	國外文獻	43
二、	國內文獻	44

圖目錄
圖 1-1研究流程圖	5
圖 3-1事件研究法步驟	14
圖 3-2第一事件日(T_0)之事件期與估計期	16
圖 3-3第二事件日(t_0)之事件期與估計期	16
圖 4-1各產業在三級警戒期間之平均異常報酬率	28
圖 4-2各產業在宣布解除三級警戒期間之平均異常報酬率	31
圖 4-3事件一與事件二平均異常報酬之比較圖	32
圖 4-4各產業在宣布三級警戒期間之累積異常報酬率	34
圖 4-5各產業在宣布解除三級警戒期間之累積異常報酬率	36
圖 4-6事件一與事件二累積平均異常報酬之比較圖	38

表目錄
表3-1 58檔上市公司詳細資料	20
表4-1宣布三級警戒樣本產業別異常報酬率敘述統計量	25
表4-2宣布解除三級警戒樣本產業別異常報酬率敘述統計量	25
表4-3宣布三級警戒各產業之平均異常報酬檢定	27
表4-4宣布解除三級警戒各產業之平均異常報酬檢定	30
表4-5宣布三級警戒各產業之累積平均異常報酬表	35
表4-6宣布解除三級警戒各產業之累積平均異常報酬表	36
表4-7總樣本之累積平均異常報酬表	38

參考文獻
一、國外文獻
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13.曾健瑋 (2022)，「COVID-19三級警戒期間對臺灣股市的影響：以旅遊業、餐飲業、生技醫療業為例」，國立臺北大學國際財務金融現役軍人營區碩士在職專班碩士論文。
14.蔡佳燕 (2003)，「重大災難事件對股票市場之影響-以臺灣921集集大地震對電子業、銀行業、營建業為例」，國立高雄第一科技大學金融營運研究所碩士論文。
15.蘇念宗 (2012)，「巨災事件對股票市場之影響-以日本311東北震災對臺灣相關產業為例」，國立彰化師範大學商業教育學系碩士論文。