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系統識別號 U0002-3105200517273400
中文論文名稱 公司信用風險之衡量─以財務比率與選擇權評價法為例
英文論文名稱 Predicting Corporate Financial Distress-Using Financal Ratio and Down-and-Out Call Framworks
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 93
學期 2
出版年 94
研究生中文姓名 黃景鋒
研究生英文姓名 Ching-Feng Huang
學號 692490393
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2005-05-13
論文頁數 62頁
口試委員 指導教授-林允永
委員-李進生
委員-謝文良
委員-林忠機
委員-林允永
中文關鍵字 信用風險  界限選擇權  Logit迴歸模型  因素分析法 
英文關鍵字 Credit risk  Barrier option  Logit Regressions  Factor Analysis 
學科別分類 學科別社會科學商學
中文摘要 判斷公司違約風險的大小是風險管理重要的一環,管理者利用各種模式評估公司的信用狀況。本研究以統計模式構建組合預測,期望能簡化管理者的決策過程。本文先分別以逐步迴歸法及因素分析法選取財務比率變數並應用Logit模型建構危機發生前一年及前二年之財務危機預警模式,除傳統財務比率變數外,另外再加入選擇權評價法的違約機率值,檢視模型之正確區別率是否能顯著提高。
根據實證結果,在危機發生前一年,以信用風險模型的正確區別率最低,而在財務變數為預測變數方面,不管是危機發生前一年或前兩年,利用逐步迴歸法選取財務變數的預測正確率優於採用因素分析法,但不論選取財務變數的使用方法為何,若與信用風險模型的違約機率合併做組合預測,皆能使正確歸類率改善,說明組合預測能改善單一指標對公司的違約預測。
英文摘要 It is an important part of risk management to assess company's credit risk. The administrator use various kinds of ways to assess the credit condition of the company, but different ways may produce different results. This paper structures a portfolio by statistical method, expect to be able to simplify the administrator's decision-making process. First separately with stepwise regression analysis and factor analysis choose financial rate parameter and use Logit model to construct the financial distress model in the previous year and the first two years take place in the crisis. Besides traditional financial rate parameter, accede to the default probability value of the option pricing method in addition, to observe whether these variables make the construction of financial distress model better accordingly.
According to the reserch result , take place in the previous year in the finance distress, the correct difference rate of the credit risks model is the lowest. And the distress takes place in the previous year or the past two years, the correct rate of prediction of utilizing stepwise regression analysis to choose the financial parameter is superior to adopting the factor analysis. No matter with which kind of method chooses the financial parameter, if combine with the default probability value, we can get the better correct rate .
論文目次 第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究流程 4
第四節 章節架構 5
第二章 文獻回顧 6
第一節 信用風險的衡量—會計基礎 7
第二節 信用風險的衡量—市場模式 10
第三章 研究方法 14
第一節 模型說明 14
第二節 資料來源及樣本說明 30
第三節 變數說明 32
第四節 研究步驟 35
第四章 實證分析 36
第一節 財務變數的選取 36
第二節 Logit迴歸模型結果 47
第五章 結論與建議 56
第一節 結論 56
第二節 未來研究建議 57
參考文獻 59
附錄 62

表目錄
表 1 財務危機公司與財務正常公司配對樣本表 30
表 2 財務危機公司產業統計表 31
表 3 五個指標變數選取結果 37
表 4 財務危機前一年財務比率樣本的常態性檢定 38
表 5 財務危機前兩年財務比率樣本的常態性檢定 39
表 6 財務危機前一年財務變數t檢定 41
表 7 財務危機前一年財務變數Mann-Whitney Wicoxon Test 41
表 8 財務危機前兩年財務變數t檢定 42
表 9 財務危機前兩年財務變數Mann-Whitney Wicoxon Test 42
表 10 財務危機發生前一年之因素分析之解釋總變異量表 44
表 11 財務危機發生前一年之轉軸後的因素矩陣 44
表 12 財務危機發生前一年之主成分因素命名表 45
表 13 財務危機發生前兩年之因素分析之解釋總變異量表 46
表 14 財務危機發生前兩年之轉軸後的因素矩陣 46
表 15 財務危機發生前兩年之主成分因素命名表 47
表 16 平均數檢定結果—信用風險模型 47
表 17 前一年樣本Chi-square值-信用風險模型 48
表 18 前一年樣本係數估計-信用風險模型 48
表 19 前一年樣本歸類表-信用風險模型 48
表 20 前一年樣本Chi-square值-逐步迴歸法 49
表 21 前一年樣本係數估計-逐步迴歸法 49
表 22 前一年樣本歸類表-逐步迴歸法 49
表 23 前二年樣本Chi-square值-逐步迴歸法 49
表 24 前二年樣本係數估計-逐步迴歸法 50
表 25 前二年樣本歸類表-逐步迴歸法 50
表 26 前一年樣本Chi-square值-因素分析法 50
表 27 前一年樣本係數估計-因素分析法 51
表 28 前一年樣本歸類表-因素分析法 51
表 29 前二年樣本Chi-square值-因素分析法 51
表 30 前二年樣本係數估計-因素分析法 51
表 31 前二年樣本歸類表-因素分析法 52
表 32 前一年樣本Chi-square值-模式一 52
表 33 前一年樣本係數估計-模式一 53
表 34 前一年樣本歸類表-模式一 53
表 35 前一年樣本Chi-square值-模式二 53
表 36 前一年樣本係數估計-模式二 54
表 37 前一年樣本歸類表-模式二 54
表 38 歸類比較表 55

圖目錄
圖 1 KMV公司的Credit Monitor Model理論圖形 18
圖 2 理論違約間距與理論預期違約機率 22


參考文獻 中文部分:
1. 吳昌洋(2004),以或有請求權模式探討我國上市上櫃公司之信用風險,淡江大學財務金融研究所未出版碩士論文。
2. 周文賢(2001),多變量統計分析-SAS/STAT 使用方法,台北:智勝文化。
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4. 林景春、陳達新、林允永、邱智偉(2000),「銀行的授信風險評估:KMV實值選擇權理論的應用」,產業金融季刊,第10卷第8期,頁28~37。
5. 陳業寧、王衍智、許鴻英 (2004),台灣企業財務危機之預測:信用評分法與選擇權評價法孰優,風險管理學報,第6卷第2期,頁155~179。
6. 陳肇榮(1983),運用財務比率預測企業財務危機之實證研究,政治大學企業管理研究所博士論文。
7. 楊棟樑(2003),應用組合預測於信用風險之衡量,政治大學企業管理研究所碩士論文。
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英文部分:
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