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系統識別號 U0002-3005200616204100
中文論文名稱 網際網路股票推薦資訊之實證研究-以「群益證券」及「建華證券」為例
英文論文名稱 The information Effect of recommendation on internet-the empirical study of CAPITAL and SINOPAC.
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 94
學期 2
出版年 95
研究生中文姓名 徐順輝
研究生英文姓名 Shun-Huei Syu
學號 693490368
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2006-05-05
論文頁數 71頁
口試委員 指導教授-徐靖志
委員-黃慶堂
委員-黃彥聖
委員-邱忠榮
中文關鍵字 超額報酬  股票推薦  事件分析 
英文關鍵字 Abnormal Return  Stock Recommendations  Event Study 
學科別分類 學科別社會科學商學
中文摘要 台灣股票市場中散戶占了將近85%的比重,一般而言,散戶不像投信、外資、自營商擁有專業知識,也無法快速取得攸關訊息,因此各報章雜誌紛紛刊出投資建議專欄。目前市面上所謂的專業股票周刊或報紙專欄五花八門、琳瑯滿目,由於各刊物的定位、區隔、與專業層次各有不同,在資訊流動、資訊互動、資訊回饋等方面,都有各自的型態特色。

本論文主要研究目的為:一、投資人是否可藉由網際網路公開推薦之股票獲得異常報酬。二、依推薦股票之產業分組,以瞭解不同產業間股價的反應程度是否具有差異。本研究採用Brown and Warner (1980) 所提出之事件研究法並利用市場模式估計異常報酬率,選取建華證券與群益證券推薦『目標價』之股票,民國92年9月1日至民國94年9月30日為研究期間,共包含1099個有效樣本。實證結果發現:(一)該證券推薦標的,多在事件日前即有顯著異常報酬,其可能原因是由於該券商傾向推薦事件日前表現良好之個股。(二)推薦資訊公開後,投資人無法在事件日當日獲得顯著異常報酬,且若持有至事件日之後,其報酬將隨時間增加而減少,顯示事件日前股價表現有反應過度的現象。(三)在事件日附近,網際網路所推薦類股的產業別不同,其推薦效果亦會有所差異。
英文摘要 In Taiwan Stock Exchange Market are 85% individual investors, who lack of professional investment experience as institutional investors. This may account for the prosperity of the public recommended information from various newspapers and magazines of professional analysts.

We use the event study method employed by Brown and Warner (1980) and the market model to estimate the abnormal returns and the study attempts to comparison between two CAPITAL and SINOPAC that have different reader for investment professional situation.

The study period is from September 2003 to September 30, 2005 and the research sample comprises 1099 observations.
The empirical results are as follows:
1. We have observed significant abnormal returns in the pre- event period possibly because firms recommended by
information from internet tend to have performed quite
well before the publication day.
2. Investor can not earn abnormal returns if they buy on
the event day.
However, the abnormal returns vanish quickly after event
day.
When hold it more time, will get fewer abnormal returns
after event day.
It displays some patterns of overreaction.
3. Firms from various industry segments respond differently
to these recommendations.
論文目次 目錄
第一章 緒論............................................1
第一節 研究背景與動機 .............................1
第二節 研究目的 ...................................2
第三節 研究流程....................................3
第二章 文獻探討 .......................................6
第一節 投資建議訊息來源...........................6
第二節 投資訊息對股市操作之影響....................8
第三節 國內外文獻探 ..............................12
第三章 研究方法.......................................23
第一節 媒體、樣本、資料的選擇與處理...............23
第二節 研究假設...................................25
第三節 研究模式...................................26
第四節 檢定方法...................................29
第四章 實證結果.......................................31
第一節 際網路推薦資訊(資訊內涵)分析............31
第二節 不同券商推薦股票之產業分類對股價的影響....43
第三節 效率市場之檢定............................65
第五章 結論與建議.....................................66
第一節 結論.......................................66
第二節 建議.......................................67

參考文獻...............................................68

表次
表(1) 不同媒體推薦股票之彙整 ………………………………………….….…...5
表4.1建華證券全部樣本事件期AAR與檢定結果……………………35
表4.2建華證券全部樣本事件期CAAR與檢定結果………….……...36
表 4.3建華證券樣本事件期CAAR與檢定結果 ………………………37
表4.4群益證券全部樣本事件期AAR與檢定結果…………………….38
表4.5群益證券全部樣本事件期CAAR與檢定結果 ……….………….39
表4.6群益證券樣本事件期CAAR與檢定結果…………….………….40
表4.7建華證券各產業占推薦有效樣本數比例表………………...…50
表4.8群益證券各產業占推薦有效樣本數比例表……………....…51
表4.9建華證券各產業事件期之AAR表….………………………….52
表4.10建華證券各產業事件期之CAAR表………………..........53
表4.10A建華證券其它類包括項目…………...................53
表4.11群益證券各產業事件期之AAR表….……………… .……..54
表4.12群益證券各產業事件期之CAAR表….………… ………....55

圖次
圖4.1 建華證券事件期-全部樣本之AAR圖……………………………41
圖4.2建華證券事件期-全部樣本之CAAR圖………………………..41
圖4.3 群益證券事件期-全部樣本之AAR圖….……………………..42
圖4.4 群益證券事件期-全部樣本之CAAR圖….………………………42
圖4.5建華證券各產業占推薦有效樣本比例圖 …….……….50
圖4.6群益證券各產業占推薦有效樣本比例圖….…………………51
圖4.7建華證券-電子工業事件期AAR與CAAR圖 ….………………56
圖4.8建華證券-金融保險事件期AAR與CAAR圖…………………..56
圖4.9建華證券-航運業事件期AAR與CAAR圖….……………………57
圖4.10建華證券-電機機械事件期AAR與CAAR圖….…….…………57
圖4.11建華證券-塑膠業事件期AAR與CAAR圖….……………….….58
圖4.12建華證券-水泥業事件期AAR與CAAR圖….………………....58
圖4.13建華證券-鋼鐵工業事件期AAR與CAAR圖 ….………………..59
圖4.14建華證券-建材營造事件期AAR與CAAR圖….…………………59
圖4.15建華證券-紡織纖維事件期AAR與CAAR圖….…………………60
圖4.16建華證券-其它業事件期AAR與CAAR圖….…………………….60
圖4.17建華證券-不滿十筆事件期AAR與CAAR圖….…………….……61
圖4.18群益證券-電子工業事件期AAR與CAAR圖….……………….61
圖4.19群益證券-保險金融業事件期AAR與CAAR圖…………….….…62
圖4.20群益證券-航運業事件期AAR與CAAR圖….……….….………62
圖4.21群益證券-化學生技事件期AAR與CAAR圖………….…….....63
圖4.22群益證券-建材營造事件期AAR與CAAR圖….………………….63
圖4.23群益證券-不滿10筆事件期AAR與CAAR圖….………………64

參考文獻 國內部分:
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黃正雄,國立中興大學企業管理研究所碩士論文。證券投資顧問公司
之股票公開推薦對股價的影響。(1988)
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曾昱達,私立朝陽科技大學財務金融所碩士論文。大眾媒體推薦資訊
對台灣股票市場之影響。 (2001)
劉士豪,國立台灣科技大學企業管理研究所碩士論文。報紙推薦資訊
對股價行為影響之研究。 (2001)
劉貞芸,淡江大學財務金融研究,選取經濟日報每周日所刊登之
本周精選潛力股專欄為研究對象。(2004)
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盧志昌,國立中正大學財務金融所碩士論文。證券投顧公司投資組合
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