淡江大學覺生紀念圖書館 (TKU Library)
進階搜尋


下載電子全文限經由淡江IP使用) 
系統識別號 U0002-3005200522143700
中文論文名稱 實質選擇權投資風險管理與應用 —以上海新天地飯店投資案為例
英文論文名稱 An Application of Real Option on the Case of Hotel Investment Ananlysis in Shanghi
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 93
學期 2
出版年 94
研究生中文姓名 陳天健
研究生英文姓名 Tian-Chien Chen
學號 791490153
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2005-05-20
論文頁數 45頁
口試委員 指導教授-邱忠榮
委員-周行一
委員-李進生
委員-謝文良
委員-邱忠榮
中文關鍵字 淨現值法  實質選擇權分析法 
英文關鍵字 Net Preent Value  Real Option Analysis 
學科別分類 學科別社會科學商學
中文摘要 就投資者的立場而言,ㄧ個投資決策的主要考量在於風險與報酬的衡量,而估計風險與報酬的方法眾多。在傳統上,有淨現值法(NPV),內部報酬法(IRR),還本期間法,會計報酬法等。這些規劃方法在觀念上簡單易懂,但在實務上明顯缺乏彈性。為克服傳統財務規劃法的缺點,具動態彈性實質選擇權分析法在1970年末期開始為企業界廣泛的運用於主要投資決策上,並在日常實務中獲得良好的結果。中國大陸土地皆屬國有。個人無法擁有所有權。但個人可以承租地上權來供各種用途使用。俟租賃期限結束,個人即無法對該土地的使用主張任何權利。相對亦無任何價值。旅館事業為一特殊行業,它和建築事業有些類似。這兩種行業相同處在前期將鉅大的資本支出執行完畢。不同處,旅館業需開始經營才有收入。這些特點對用傳統NPV法估計前期的價值又有何影響?若加入彈性情境以實質選擇權分析法又會有什麼變化?這些問題值得我們做更詳盡的探討。
英文摘要 On the grounds of an investor, the main evaluation on the investment lies in the estimate of risks and profits. In fact, approaches are quite diverse .Traditionally, there are NPV, IRR, payback period method, Accounting Rate Return Method and ect. These projects are brief and simple conceptually, but in practice they are non- flexible .With a view to tackling the drawbacks of conventional finance project. Real option, which is far more flexible, started to be adapted in major investments in the late 1970s. Meanwhile, it works in many other aspects. In China mainland, all land is nationalized and can't be claimed by an individual. Instead, land can be on loan for various purposes. As soon as a lease runs out, nobody is allowed to claim his right. Hotel industry is special, but it is similar to construction industry in some respects. Both are supposed to pay most cost in the initial stage. On the other hand, the former can't bring in until it opens. What impact on the initial value does NPV exert? What will happen if real option should be practiced? These questions above are worth further exploration.
論文目次 目 錄
第一章 緒論------------------------------------------ 1
第一節 研究動機與目的------------------------ 1
第二節 研究架構與流程------------------------ 4
第三節 研究內容------------------------------ 5
第二章 文獻探討-------------------------------------- 6
第一節 實質選擇權之理論研究------------------ 6
第二節 國外相關實證文章擇要------------------ 9
第三節 國內相關實證文章彙整------------------ 9
第三章 研究方法------------------------------------- 11
第一節 實質選擇權的種類--------------------- 11
第二節 實證步驟----------------------------- 16
第三節 評價方法----------------------------- 16
第四章 個案概述與實證------------------------------- 20
第一節 個案背景----------------------------- 20
第二節 旅館開發個案簡介--------------------- 21
第三節 專案之實質選擇權分析----------------- 25
第四節 實質選擇權結果分析------------------- 38
第五節 影響本專案獲利的其他重要因素--------- 39
第五章 結論與建議------------------------------------ 41
第一節 結論---------------------------------- 41
第二節 建議---------------------------------- 41
參考文獻-------------------------------------- 43
表 目 錄
表4-1 旅館需求機能樓地板面積配置表------------------- 24
表4-2 旅館投資試算表--------------------------------- 26
表4-3 參訪樣本--------------------------------------- 27
表4-4 固定資產總計----------------------------------- 29
表4-5 建物折舊--------------------------------------- 29
表4-6 固定資產各期殘值------------------------------- 30
表4-7 專案現值事件樹--------------------------------- 35
表4-8 自由現金流量(分配股利)變化表------------------- 35
表4-9 實質選擇權價值計算----------------------------- 37
表4-10 投資決策--------------------------------------- 37
圖 目 錄
圖4-1 各期自由現金流量------------------------------- 32
圖4-2 專案報酬平均圖及數據--------------------------- 34

參考文獻 Black, F. and Scholes, M., 1973, “The Pricing of Options and Corporate Liabilities”, Journal of Political Economy, Vol. 81, pp.637-654
Myers, S.C., 1977, “Determinants of Corporate Borrowing” Journal of Financial Economics, vol. 5, no. 2, pp. 147-175
Cox J.C., Ross S. A. and Mark R., 1979, “Option Pricing: A Simplified Approach”, Journal of Financial Economics, October, pp. 229-263
Geske, R. 1979, “The Valuation of Compound Options”, Journal of Financial Economics, vol. 7, pp. 63-81.
Brealey, R.A. and Myers, S.C., 1988, “Principle of Corporate Finance”, McGraw-Hill, New York, NY
Trigeorgis L. 1993, “Real Options and Interactions with Financial Flexibility”, Financial Management 22, no. 3, pp. 202-224.
Dixit, A.K. and Pindyck, R.S. 1994, “Investment under Uncertainty”, Princeton University Press, Princeton, NJ.
Boyle, P., 1997, “Options: a Monte Carlo approach”, Journal of Financial Economics,
vol. 4, pp. 323-338
Copeland, T. and Antikarov V. 2001, “Real Options: A Practitioner’s Guide”, Texere, New York, N.Y.
Herbst A. F. 2002, “Capital Asset Investment: Strategy, Tactics & Tools”, John Wiley & pp.1-27.
Sons, West Sussex, U.K.
Pichayan P. and Satoh K. 2003, “A Study on Evaluation of New Expressway Projects using Real Option Approach”
Copeland T. 2004, “Cutting Edge Topics in Finance: and Real Options”, ASA, San Antonio
張金鶚,1997,房地產投資決策與分析,華泰書局
李進生、盧陽正、謝文良、1999,投資分析+MATLAB應用,銘傳大學財務金融中心,全華科技圖書
王健安,1999,“從等待價值與融資限制的觀點探討不動產投資開發的決策過程”,中華民國住宅學會第八屆年會論文集
何振文,2000,「民間參與投資BOT交通建設之決策分析-相關開發機會之考量」,國立交通大學經營管理研究所,博士學位論文
顏錫銘,吳明政,2001,“創業投資公司投資案價值的評估-採用多重實質選擇權評價方法”,科技管理學刊,第6卷第1期,p.103-130.
林家永,2002,“用實質選擇權方法評價連鎖加盟契約”,國立中山大學財務管理研究所碩士學位論文
顏錫銘,吳明政,2002,“存在多項R&D投資計畫下的實質放棄選擇權評價方法”,
楊明昌,柯伯昇,2003,“高雄捷運BOT計畫廠站聯合開發之財務評估與風險分析--以南機廠開發計畫為例”,義守大學管理研究所,高雄應用科技大學財稅系
賴國樑,2003,“實質選擇權應用於投資開發之研究---以工業區00六六八八專案為例”,朝陽科技大學財務金融學系碩士學位論文
論文使用權限
  • 同意紙本無償授權給館內讀者為學術之目的重製使用,於2005-06-08公開。
  • 同意授權瀏覽/列印電子全文服務,於2005-06-08起公開。


  • 若您有任何疑問,請與我們聯絡!
    圖書館: 請來電 (02)2621-5656 轉 2281 或 來信