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系統識別號 U0002-2906201109364900
中文論文名稱 上市(櫃)公司停發現金股利後之長期績效
英文論文名稱 The Long-run Performance after Cash Dividend Omissions in Taiwan Companies
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士在職專班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 99
學期 2
出版年 100
研究生中文姓名 陳麗惠
研究生英文姓名 Lee-Hui Chen
學號 798530407
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2011-06-24
論文頁數 71頁
口試委員 指導教授-顧廣平
指導教授-楊馥如
委員-顧廣平
委員-楊馥如
委員-林允永
委員-黃明官
委員-王麗惠
中文關鍵字 股利政策  長期營運績效  長期投資績效 
英文關鍵字 dividend policy  long-run operating performance  long-run investment performance 
學科別分類
中文摘要 本文之研究期間為1992年1月至2006年12月為止,以180家於這段期間停發現金股利的上市(櫃)公司為研究對象,主要是探討這些上市(櫃)公司其停發現金股利後之股價長期投資績效與企業長期營運績效表現。長期投資績效分析結果顯示無論採用何種方法衡量,所獲取之長期平均異常績效均為正值,此似乎意謂著不支持股利訊號假說,投資者若於公司停發現金股利後購買股票且長期持有,其平均報酬並未低於基準之平均報酬。

另外,長期營運績效之分析結果顯示台灣上市(櫃)公司於停發現金股利後,其平均獲利能力相對較差,在停發現金股利後第一及第二年,大致上比同業差,但差異幅度逐年漸漸趨緩和。停發現金股利後能提升公司總資產週轉率,即能夠提高資產之使用效率。最後,權益乘數在停發現金股利後比同業略高,惟不具統計顯著性,加上與同業差異平均值有逐年縮小現象,結果顯示台灣上市(櫃)公司於停發現金股利後,其平均資本結構並未出現顯著變化。
英文摘要 This research covers 180 companies which are listed on the Taiwan Stock Exchange Corporation and the Over-the-Counter Market (TSEC&OTC) between January, 1992 and December, 2006. These companies announced cash dividend omissions during the research period. This thesis aims to discuss the investors’ return on the shares and the companies’ operating performance in long run after companies announcing the cash dividend omissions policy.
The analysis of the long term investment performance shows that no matter which methods we used to evaluate the returns, the average long-run abnormal performance is positive. This result seems not supporting the dividend signal hypothesis. Also, if investor buys the stock as a long term investment after the companies adopt cash dividend omissions policy, the average returns on those companies’ stocks are better than the average standard returns.
Also, the result of the long term operating performance analysis shows that once the companies listing on TSEC&OTC adopted the cash dividend omissions policy, their average profitability represent Negative. This also means that comparing with their peers, that did not adopt such policy in the same industries, those companies is in poor profitability after cash dividend omissions within two years。
After cash dividend omissions announcement, companies shows the improvement of their total asset turn over ratios. In other words, such policy enables companies to enhance the proficiency of using the companies’ asset. It does not have significant test resultsevan the sample companies’ equity multiplier is slightly higher than the industries. This research shows no significant difference on the companies’ capital structure after TSEC&OTC companies adopted the cash dividend omissions policy.
論文目次 目 錄
頁次
第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 2
第二節 研究架構 2
第三節 研究流程圖 2
第二章 文獻探討 2
第一節 股利訊號假說的相關文獻 2
第二節 停發現金股利效應之國內外文獻 2
第三章 研究方法 2
第一節 研究假說之基礎 2
第二節 資料來源與樣本選取 2
第三節 長期投資異常報酬之衡量 2
第四節 基準報酬 2
第五節 長期投資異常報酬的檢定方法 2
第六節 長期營運績效變數及檢定方法 2
第四章 實證結果分析 2
第一節 長期投資績效分析 2
第二節 長期營運績效分析 2
第五章 結 論 2
參 考 文 獻 2
壹、中文文獻 2
貳、英文文獻 2


表 目 錄

頁次
【表 2-1】股利訊號是否具傳遞未來盈餘變動關係之國內外文獻- -------------14

【表 2-2】宣告停發或減發現金股利後,未來盈餘或股價的變化---------------19

【表 3-1】 1992至2006年台灣上市(櫃)公司停發現金股利之樣本統計表-------25

【表 3-2】1992至2006年台灣上市(櫃)公司停發現金股利之樣本統計表-------區分電子業及非電子業----------------------------------------26

【表 3-3】本研究所使用的異常報酬計算方法及對應的衡量基準-------------- 38

【表 4-1】1992年至2006年上市櫃公司於停發現金股利後三年內,在不同基準
報酬選取方式下之累積異常報酬、買進持有異常報酬、平均每月曆
月異常報酬與因子模式迴歸係數估計值--------------------------45

【表 4 2】1992年至2006年上市(櫃)公司於停發現金股利後的營運績效
(以自身移動基準比較差異分析)-------------------------------55

【表 4-3】1992年至2006年上市(櫃)公司於停發現金股利後的營運績效
(以產業基準比較差異分析)------------------------------------62


圖 目 錄
頁次
【圖1-1】論文架構圖--------------------------------------------------- 5

【圖4 1】1992年至2006年上市櫃公司停發現金股利後之累積平均異常報酬
趨勢圖-------------------------------------------------------48

【圖4-2】1992年至2006年上市櫃公司於停發現金股利後樣本公司及產業之
營運績效平均數圖---------------------------------------------58
參考文獻 壹、中文文獻
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貳、英文文獻
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