本研究搜集自2002年2月至2006年6月為止，共計公開發行現金增資之樣本公司175個以及私募股權發行之樣本公司87個，探討其發行後第一年、第二年與第三年之營運績效與投資績效。
     營運績效方面之研究方法採用杜邦方程式的五項變數作為營運績效衡量指標：總資產報酬率、股東權益報酬率、純益率、總資產周轉率以及權益乘數，並配合自身移動及產業別兩種不同基準，與對照公司進行比較分析探討；在投資績效方面採用買進持有異常報酬法、累積平均異常報酬法、曆月投資組合法與因子模式法等四種不同方法來衡量長期異常報酬。
    研究結論發現台灣上市(櫃)公司平均而言，無論是私募股權或公開現金增資發行後，其都是呈現出相對較差之長期營運績效與長期投資績效，此結論與國內外文獻的結果一致。而在私募股權發行與公開發行現金增資後之營運績效差異分析與投資績效差異分析，大致來看，私募股權發行之表現是優於公開發行現金增資。
關鍵字：現金增資，私募股權，長期營運績效，長期投資績效

The research includes 175 sample companies of Seasoned Equity Offering and 87 ones of Private Placement form February 2002 to June 2006. In the research, we observed the Operating Performances and the Investment Performances in the first, second and third years after their announcement event days.
To judge the Operating Performances in those companies, we used five variable rates in Dupont Identity, including Return on Assets, Return on Equity, Return on Sales, Total Assets Turnover, and Total Assets to Equity. We also looked into their self moves and Property Classifications to measure the compare companies.
After our research, the result showed that the Operating Performances and the Investment Performances are worse after the announcement event day of Private Placement and Seasoned Equity Offering than before the announcement event day. Besides, it can be found in the research that the Investment Performances are superior after Private Placement than that after Seasoned Equity Offering.

目錄
致謝詞．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．I
中文摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．II
英文摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．III
目錄．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．IV
表目錄．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．V
圖目錄．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．VI


第一章　　   緒論．．．．．．．．．．．．．．．．．．．1
　　  第一節 研究動機．．．．．．．．．．．．．．．．．1
      第二節 研究目的．．．．．．．．．．．．．．．．．3
　　　第三節 研究架構．．．．．．．．．．．．．．．．．4
第二章　　   文獻探討．．．．．．．．．．．．．．．．．6
　　  第一節 私募股權與現金增資概述之介紹．．．．．．．6
　　　第二節 私募股權實證文獻．．．．．．．．．．．．．10
　　　第三節 現金增資實證文獻．．．．．．．．．．．．．16
　　　第四節 研究方法相關文獻．．．．．．．．．．．．．19
第三章　　   研究方法．．．．．．．．．．．．．．．．．21
　　　第一節 樣本期間、選取、來源與描述．．．．．．．．21
　　　第二節 營運績效衡量方法．．．．．．．．．．．．．24
　　　第三節 投資績效衡量方法．．．．．．．．．．．．．27
第四章　　   長期績效分析．．．．．．．．．．．．．．．33
　　　第一節 長期營運績效之衡量．．．．．．．．．．．．33
　　　第二節 長期投資績效之衡量．．．．．．．．．．．．50
第五章       差異性分析．．．．．．．．．．．．．．．．63
      第一節 長期營運績效差異性分析．．．．．．．．．．63
      第二節 長期投資績效差異性分析．．．．．．．．．．69
第六章 　　　結論．．．．．．．．．．．．．．．．．．．73
參考文獻．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．76
表目錄
表 2.1 	私募股權發行與公開發行現金增資比較．．．．．． 8
表 3.1	上市(櫃)公司各年度進行私募股權發行與現金增資之樣本分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．23  
表 4.1	2002年2月之2006年6月上市(櫃)公司進行私募股權發行之營運績效．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．35
表 4.2	2002年2月之2006年6月上市(櫃)公司進行私募股權發行之樣本公司與對照公司，營運績效差異分析．．．．．．．．．．39
表 4.3	2002年2月之2006年6月上市(櫃)公司進行公開發行現金增資之營運績效．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．43
表 4.4	2002年2月之2006年6月上市(櫃)公司進行私募股權發行之樣本公司與對照公司，投資績效差異分析．．．．．．．．．．47
表 4.5	上市(櫃)公司私募股權發行之長期異常報酬．．．．54
表 4.6	上市(櫃)公司公開發行現金增資之長期異常報酬．．61
表 5.1　　2002年2月之2006年6月私募股權發行與現金增資之上市(櫃)公司經自身移動調整之營運績效指標差異性分析．．．．．65
表 5.22002年2月之2006年6月私募股權發行與現金增資之上市(櫃)公司經產業調整之營運績效指標差異性分析．．．．．．．．．．68
表 5.3	2002年2月之2006年6月私募股權發行與現金增資之上市(櫃)公司之投資績效差異性分析．．．．．．．．．．．．．．72



圖目錄
圖 1-1	本論文研究架構圖．．．．．．．．．．．．．．．5
圖 4-1	2002年2月至2006年6月上市(櫃)公司進行私募股權發行，累積平均異常報酬趨勢圖．．．．．．．．．．．．．．．．51
圖 4-2	2002年2月至2006年6月上市(櫃)公司進行公開發行現金增資，累積平均異常報酬趨勢圖．．．．．．．．．．．．．．57

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