淡江大學覺生紀念圖書館 (TKU Library)
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系統識別號 U0002-2906200818460500
中文論文名稱 建構共同基金投資組合模式之研究 - 以台灣開放式股票型基金為例
英文論文名稱 The study to the construction mutual fund investment profolio- the classifying open-end equity fund in Taiwan market
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 管理科學研究所企業經營碩士在職專班
系所名稱(英) Executive Master's Program of Business Administration in Management Sciences
學年度 96
學期 2
出版年 97
研究生中文姓名 李方瑋
研究生英文姓名 Fang-Wei Lee
學號 795620375
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2007-06-09
論文頁數 96頁
口試委員 指導教授-倪衍森
共同指導教授-吳曼華
委員-莊忠柱
委員-陳登源
中文關鍵字 共同基金  基金績效評估  擇時擇股能力  績效持續性 
英文關鍵字 mutual fund  performance evaluation  timing and selection ability  persistence 
學科別分類 學科別社會科學管理學
中文摘要 共同基金是國內主要的理財工具之ㄧ,但國內傳統的評選方式多為針對基金淨值報酬率進行篩選,不過勝過同類型基金未必代表能抵禦股災且對風險的承受力就比較強,其報酬率可能為負數。對保守型的投資人來說,穩定、保本或許比績效更重要,若想獲取絶對報酬,則不僅在多頭市場要獲利,在空頭市場時,亦可藉由避開風險。本研究實證之樣本將跨越股市的多空時期,以透過五種操作策略來分析以何種法則來選取操作組合為佳,並能勝出參考指標,如加權指數。另外本研究亦利用迴歸分析企圖找出何種因素是影響基金績效之成因。經由本研究之實證分析,其重要的研究結果,可以簡扼歸納如下:發覺由模型所篩選出的投資組合,其績效可較大盤為優;由投資組合之報酬率做分析,檢定的結論與淨值報酬率所得之的結果相一致;投資組合報酬率與入選次數和基金規模變化有顯著正相關;報酬率與入選次數有顯著正相關,而與基金成立年資有負相關。投資組合Sharpe值之研究結果與投資組合報酬率所研究結果呈現一致性。
英文摘要 A mutual fund is one of the main investment tools applied by domestic investors. The traditional evaluation way is screened by the net return on funds, but exceeds the similar fund not necessarily representative to be able to resist the stock disaster and its return is possibly the negative number. For conservative investors, a principle guaranteed investment weights more than a performance driven investment. An absolute gain is obtained by securing profits in the bull market and by hedging in the bear market as well.Our research samples data collected throughout several market cycles in order to select an optimal strategy, among the five models demonstrated in the article, to beat a reference market index, such as the market value-weighted index. Additionally a regression analysis is used in our research to identify components having impacts on a fund's performance. Results are: an investment portfolio selected by our model demonstrates better performance than the selected reference market index does; return of an investment portfolio along with its times being selected have a positive relationship with the portfolio's fund size; and return of a portfolio has a positive relationship with its times being selected but has a negative relationship with how long the fund operates. A consistency is shown from the Sharpe ratio analysis and the return analysis of a portfolio.
論文目次 目 錄

圖目錄……………………………………………………………….II
表目錄……………………………………………………………….III

第一章 緒論
第一節 研究背景與研究動機………………………………… 1
第二節 研究目的……………………………………………… 3
第三節 研究流程……………………………………………… 5
第四節 本研究之論文架構…………………………………… 6

第二章 文獻探討
第一節 投資組合理論與基金評估指標之介紹……………… 7
第二節 績效評估之實證文獻………………………………… 12
第三節 績效持續性的實證文獻探討………………………… 17

第三章 研究假設與方法
第一節 研究設計……………………………………………… 20
第二節 資料來源與變數定義………………………………… 22
第三節 研究假說……………………………………………… 25
第四節 研究方法介紹………………………………………… 27

第四章 實證結果分析
第一節 敍述統計量…….……………………………………… 32
第二節 基金組合績效表現…………………………………… 34
第三節 績效評比實證結果.…….…………………………… 36

第五章 結論與建議
第一節 研究結論….…….…….…….……………………… 42
第二節 研究限制與對後續研究者之建議…………………… 43

參考文獻…………………………………………………………….46

圖目錄
圖 1-1 研究流程……………………………………………… 5
圖 2-1 三種資產下之投資組合集合及效率前緣…………… 8
圖 2-2 資產組合的報酬所特徵線…………………………… 11
圖 3-1 投資組合模型流程…………………………………… 20
圖 4-1 加權指數於研究期間之變化………………………… 34

表目錄
表 1-1 我國經核准所發行之境內基金概況………………… 2
表 2-1 基金績效評估的實證文獻之彙總表………………… 15
表 2-2 績效持績性之實證文獻之彙總表…………………… 19
表 3-1 模型篩選原則………………………………………… 21
表 3-2 符合成立條件的基金………………………………… 23
表 3-3 2002年績效表現……………………………………… 24
表 4-1 各基金的淨值基本統計量…………………………… 32
表 4-2 加權指數於研究期間之漲跌變化…………………… 34
表 4-3 淨值報酬率之成對樣本檢定………………………… 36
表 4-4 Sharpe值之成對樣本檢定…………………………… 37
表 4-5 名次成對樣本之檢定結果…………………………… 38
表 4-6 等級之敍述統計量…………………………………… 38
表 4-7 名次Friedman檢定…………………………………… 39
表 4-8 Friedman檢定之彙整表……………………………… 39
表 4-9 影響績效之可能攸關變數敍述統計量……………… 40
表 4-10 應變數與自變數之檢定結果………………………… 40


附錄
附錄1 符合篩選投資組合條件之基金內容………………… 50
附錄2 入選基金的樣本資料………………………………… 62
附錄3 入選基金淨值資料…………………………………… 72
附錄4 基金組合年績效表現………………………………… 90
附錄5 基金組合Sharpe值…………………………………… 92
附錄6 基金組合與加權指數之名次………………………… 94
附錄7 基金組合與加權指數於研究期間排名明細………… 96
參考文獻 參考文獻
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