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系統識別號 U0002-2906200714340700
中文論文名稱 報酬可預測下之長期投資組合配置決策-台灣實證研究
英文論文名稱 Investing for the Long Run when Returns Are Predictable-An Empirical Study of Taiwan
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 95
學期 2
出版年 96
研究生中文姓名 杜佩蓉
研究生英文姓名 Pei-Jung Tu
學號 694490466
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2007-06-22
論文頁數 60頁
口試委員 指導教授-黃文光
委員-盧陽正
委員-聶建中
委員-李忠榮
中文關鍵字 資產配置  長期投資  貝氏法  向量自我迴歸  風險值 
英文關鍵字 Asset Allocation  Long-Term Investment  Bayesian  Vector Autoregression Model  Value at Risk 
學科別分類 學科別社會科學商學
中文摘要 本論文主要研究在資產報酬可被預測時,長期下投資人的最適投資組合配置。根據貝氏法估計VAR(向量自我迴歸模型)模型中的不確定參數,在投資人最大期望效用值下決定該投資組合的最適配置。實證分析顯示,從模型的參數真實值不確定性因素探討考慮估計風險對決策的影響及加入益本比對預測投資組合最適配置的影響有顯著的不同。在考慮估計風險及可預測變數後,長期下投資人可以投資較多部位在股票等高風險性資產上。最後,計算在不同投資組合配置下的VaR(風險值)來做比較分析。
英文摘要 The study examine how the evidence of predictability in asset returns affects optimal portfolio choice for investors with long horizon . According to Bayesian, we estimate uncertainty about the true values of VAR(Vector Autoregression) model and decide optimal portfolio allocation with the max expected utility of investor. The empirical results show that the weight of optimal portfolio can be very different from short-horizon and long-horizon. Considering estimation risk and predictor makes investors allocate substantially more to stock with the long horizons. Finally, we calculate the VaR (Value at Risk) to analyze the different portfolio.
論文目次 目錄
頁次
第一章 緒論………………………………………………………1
第一節 研究背景與動機……………………………………………1
第二節 研究目的……………………………………………………3
第三節 研究架構……………………………………………………4
第二章 基礎理論與文獻回顧………………………………………5
第一節 風險值介紹與文獻回顧…………………………5
第二節 長期投資之文獻回顧……………………………………17
第三節 益本比對報酬預測力之文獻回顧…………………………19
第三章 研究方法…………………………………………………24
第一節 貝氏估計法…………………………………………………24
第二節 向量自我迴歸………………………………………………28
第三節 資產配置模型………………………………………………30
第四章 實證結果與分析……………………………………………38
第一節 資料選取與說明………………………………………….38
第二節 簡單迴歸法……………………………………………………39
第三節 不確定的參數影響…………………………………………41
第四節 預測力變數的影響…………………………………………46
第五節 風險值比較…………………………………………………50
第五章 結論與建議…………………………………………………56
第一節 研究結論……………………………………………56
第二節 研究建議………………………………………………56
參考文獻………………………………………………………………57
一、 國內文獻……………………………………………………57
二、 國外文獻……………………………………………………59

表目錄
【表4-2-1】OLS參數估計值…………………………………………39
【表4-3-1】1993年7月-2007年2月的模型參數估計............ 41
【表4-3-2】2003年7月-2007年2月的模型參數估計…………41
【表4-4-1】VAR模型參數估計...........................47
【表4-5-1】只考慮未知參數A=5的VaR表…………………50
【表4-5-2】只考慮未知參數A=5的風險值年化表……………………51
【表4-5-3】只考慮未知參數A=10的VaR表..............51
【表4-5-4】只考慮未知參數A=10的風險值年化表……52
【表4-5-5】同時考慮未知參數及可預測變數(益本比)A=5的VaR表.........53
【表4-5-6】同時考慮未知參數及可預測變數(益本比)A=5風險值年化表.......53
【表4-5-7】同時考慮未知參數及可預測變數(益本比)A=10的VaR表…………54
【表4-5-8】同時考慮未知參數及可預測變數(益本比)A=10風險值年化表.....55

圖目錄
【圖2-1-1】風險值.........................................................6
【圖3-1-1】貝氏定理........................................................26
【【圖4-3-1】資料較完整的股票最適配置圖(A=5)………………43
【圖4-3-2】資料較完整的股票最適配置圖(A=10)…………………………43
【圖4-3-3】資料較不完整的股票最適配置圖(A=5)................................................44
【圖4-3-4】資料較不完整的股票最適配置圖(A=10)..............................................44
【圖4-4-1】加入益本比股票最適配置圖(A=5)...............47
【圖4-4-2】加入益本比股票最適配置圖(A=10)..................................................47
參考文獻 參 考 文 獻
一、國內文獻
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二、國外文獻
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