摘要

我國上市上櫃公司存在一種普遍的現象，即企業的市場價值通常與其帳面價值不等。就組織管理觀點而言，公司市場價值與帳面價值的差異歸因於「無形資產」的存在，亦即，無形資產的價值左右市場價格的變動。本研究採用現金流量折現法、本益比法與實質選擇權法等企業評價方法，評價台灣上市(櫃)生技醫療產業的無形資產價值，並就其評估績效加以討論。研究結果發現，本研究欲強調之實質選擇權評價方法，在實證結果上，得到良好的驗證，顯示本研究模型，對於評估生技製藥產業的市場價格，非常具有參考價值。

Abstract

On Taiwan Stock Exchange and Over the Counter market, enterprises’ market value and the book value are always different. The viewpoints of the organization management, these differences are attributed to "intangible asset". That is, intangible asset value create market price. In Biotechnology and Pharmacy industry, the 「market value/ book value 」ratio is the highest, exceed 30 times。This research reorganizes the free cash flow model, the price-earning ratio model and real-option model, and under the idea in these three kinds of different angles, appraises Taiwan Stock Exchange and Over the Counter market Biotechnology and Pharmacy industry. The evidence implies our real-option model can provide better valuation on Biotechnology and Pharmacy industry.

目錄
第一章 緒論	1
第一節 研究背景與動機	1
第二節 研究目的	3
第三節 論文架構	4
第二章 文獻探討	5
第一節 會計上對無形資產的定義及規範	5
一、無形資產的定義	5
二、會計準則對無形資產的規範	6
第二節 無形資產鑑價方法	16
一、本益比法	17
二、現金流量折現法	17
三、實質選擇權評價法	18
四、小結	20
第三節 利用實質選擇權評價企業的研究	21
第四節 生技製藥產業分析	24
一、生物科技的定義與範圍	24
二、生技產業的特性	24
第三章 研究方法	26
第一節 觀念性架構	26
第二節 研究設計	27
第三節 樣本選取及資料來源	32
第四章 數值分析	33
第一節 參數估計	33
第二節 敏感性分析	35
一、利率參數效果	35
二、收入參數效果	37
三、成本參數效果	38
第五章 實證結果與分析	39
第一節 中化製藥之評價結果	39
ㄧ、各評價方法參數估計	39
二、中化製藥評價結果	42
第二節 永信藥品之評價結果	44
ㄧ、各評價方法參數估計	44
二、永信藥品評價結果	46
第三節 生達製藥之評價結果	48
ㄧ、各評價方法參數估計	48
二、生達製藥評價結果	50
第六章 結論與建議	52
第一節 研究結論	52
第二節 研究限制與建議	54
參考文獻	55
中文文獻	55
英文文獻	57
表目錄
表2-2-1 無形資產鑑價之比較	20
表3-3-1 研究樣本基本資料彙總	32
表4-1-1 基本參數值	34
表4-2-1 利率效果	36
表4-2-2 收入效果	37
表4-2-3 成本效果	38
表5-1-1「中化1701」模擬法參數設定	40
表5-1-2「中化1701」本益比法參數設定	41
表5-1-3「中化1701」自由現金流量法參數設定	42
表5-1-4「中化1701」各評價方法結果	43
表5-2-1「永信 1716」模擬法參數設定	44
表5-2-2「永信 1716」本益比法參數設定	45
表5-2-3「永信 1716」自由現金流量法參數設定	45
表5-2-4「永信 1716」各評價方法結果	46
表5-3-1「生達 1720」模擬法參數設定	48
表5-3-2「生達 1720」本益比法參數設定	49
表5-3-3「生達 1720」自由現金流量法參數設定	50
表5-3-4「生達 1720」各評價方法結果	51
表6-1-1 各評價方法整理	52
圖目錄
圖3-1無形資產、股東權益價值與資產負債表關聯	26

參考文獻

中文文獻

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