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系統識別號 U0002-2906200614035900
中文論文名稱 台灣上市公司股價跳空行為之研究
英文論文名稱 A Study of Jump Behavior of Share Prices Listed in TSE.
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 管理科學研究所碩士班
系所名稱(英) Graduate Institute of Management Science
學年度 94
學期 2
出版年 95
研究生中文姓名 黃郁婷
研究生英文姓名 Yu-Ting Huang
學號 693560137
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2006-06-02
論文頁數 86頁
口試委員 指導教授-倪衍森
委員-張幸惠
委員-林淑琴
中文關鍵字 跳空缺口  技術分析  事件研究法  相對強弱指標  價量關係 
英文關鍵字 Technical Analysis  Jump Behavior  Event Study  RSI  Price-volume Relationship 
學科別分類 學科別社會科學管理學
中文摘要 跳空亦是技術分析之一種,然而少有學者進行跳空的討論,且過去技術分析的文獻多是採用模擬分析的方法。本研究欲探討的主題即台灣股市在跳空產生後的影響,採用事件研究法,估計事件日前後的平均異常報酬及累積異常報酬,再對其進行T檢定,驗證是否有顯著異常報酬。
本論文之研究假說分為跳空方向、跳空缺口大小、技術分析指標(以RSI指標為例)、成交量、產業類股以及權值股個股等六類,分別探討各種跳空行為的異常報酬。本研究採用台灣股市2003年1月1日至2005年12月31日的日資料,並將研究樣本分為14種產業類股,共七十支個股。
根據本研究的實證結果,得到以下的結論:
一、所有的跳空產生當天(t = -1(E)),股價均有顯著異常報酬,且在跳空產生前一天(t = -2(E))即有顯著異常報酬,這表示有資訊外溢,可推論台灣股市中可能充斥內線消息。
二、整體之向上跳空或向下跳空產生後,均有顯著之異常報酬,且在跳空前都有資訊外溢之情形。
三、整體以及各產業類股之跳空在幅度較大時,會產生較為顯著之異常報酬;而跳空幅度較小時,異常報酬不顯著。
四、跳空配合RSI指標時,只有在RSI高檔又向上跳空,以及RSI低檔又向下跳空時,有較為顯著的異常報酬。
五、在價量關係方面,成交量減少(價漲量縮、價跌量縮)時,有非常顯著之異常報酬,且連續多日;成交量增加(價量齊揚、價跌量增)時,則報酬表現僅在事件日及事件日後第一個交易日顯著。四種情形都在跳空前有資訊外溢的現象。
六、傳產股,如水泥、食品、紡織、造紙、機電、營造建材等,在向下跳空時容易有負顯著異常報酬;而電子產業則較容易在向上跳空時,產生正的異常報酬;金融保險則在多數情形下,報酬並不顯著;另外,值得注意的是,紡織在各項分析中的向上跳空,反而會有負的異常報酬,且其跳空資訊發酵較慢。
英文摘要 The jump is a kind of technical analysis, but few studies are about this topic. The main objective of this study is to examine the effects of share price listed in Taiwan Stock Exchange (TSE) after the jump happened.
I conducted the method of “Event Study” to estimate the average abnormal returns (AR) and cumulative average abnormal returns (CAR) before and after the jump. And then, I tested the t-value of AR and CAR to verify if it is significant. The sample includes 70 firms listed in TSE which are divided into 14 industry categories, and the sample period is from 2003 to 2005.
According to my empirical analysis, there are six major finding:
1. Abnormal returns of every jump behavior are significant on the day jump happened. Moreover, abnormal returns of every jump behavior are also significant on the day before jump happened; this indicates the spillover effect of the jump information.
2. Abnormal returns after the upward and downward jumps happened are significant.
3. Abnormal returns of greater span jumps are more significant; and abnormal returns of smaller span jumps are not conspicuous.
4. While the jump behaviors cooperate with RSI, the abnormal returns are significant after the upward jumps accompanied with RSI which is higher than 70%, and the downward jumps accompanied with RSI which is lower than 30%.
5. While the jump behaviors cooperate with the price-volume relationship, the abnormal returns are significant and incessant for many days after the jumps accompanied with declined volume; however, the abnormal returns are significant only on the first two days after the jumps accompanied with increased volume.
6. Abnormal returns of traditional industry categories, such as cement, food, spinning, building etc., are significant and negative after downward jumps; abnormal returns of electronic industry are significant and positive after upward jumps; abnormal returns of financial industry are not significant in most situations. In addition, abnormal returns of spinning industry are significant and negative after upward jumps; furthermore, the upward jump information is spread slower.
論文目次 目錄
目錄 III
表目錄 VI
圖目錄 VIII
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 1
第三節 研究架構與流程 2
第二章 文獻探討 4
第一節 定義研究變數 4
第二節 相關理論基礎 6
第三節 英文實證文獻 9
第四節 中文實證文獻 14
第三章 研究方法 21
第一節 研究假設 21
第二節 資料說明 23
第三節 研究分析方法 24
第四章 實證結果與分析 29
第一節 樣本資料敘述 29
第二節 跳空產生對股價之影響 32
第三節 實證結果之彙總 69
第五章 結論與建議 82
第一節 結論 82
第二節 研究限制 83
第三節 後續研究建議 83
參考文獻 84






表目錄
表2.1 跳空缺口幅度分類表 5
表2.2 英文實證文獻彙總表 12
表2.3 中文實證文獻彙總表 18
表3.1 跳空缺口幅度分類表 22
表4.1 產業類股選擇樣本 29
表4.2 向上及向下跳空次數統計表 30
表4.3 大跳空缺口及小跳空缺口次數統計表 31
表4.4 RSI高檔及RSI低檔之跳空次數統計表 31
表4.5 產業類股跳空次數統計表 32
表4.6 向上跳空實證結果 33
表4.7 向下跳空實證結果 35
表4.8 大跳空缺口:7%≧X≧3.5%之向上跳空實證結果 37
表4.9 大跳空缺口:7%≧X≧3.5%之向下跳空實證結果 39
表4.10 小跳空缺口:3.5%>X>0之向上跳空實證結果 41
表4.11 小跳空缺口:3.5%>X>0之向下跳空實證結果 43
表4.12 大跳空缺口:7%≧X≧1%之向上跳空實證結果 46
表4.13 大跳空缺口:7%≧X≧1%之向下跳空實證結果 48
表4.14 小跳空缺口:1%>X>0之向上跳空實證結果 50
表4.15 小跳空缺口:1%>X>0之向下跳空實證結果 52
表4.16 向上跳空時,RSI高檔之實證結果 55
表4.17 向上跳空時,RSI低檔之實證結果 57
表4.18 向下跳空時,RSI高檔之實證結果 57
表4.19 向下跳空時,RSI低檔之實證結果 58
表4.20 價量齊揚之實證結果 61
表4.21 價漲量縮之實證結果 63
表4.22 價跌量增之實證結果 65
表4.23 價跌量縮之實證結果 67
表4.24 向上跳空報酬表現整理表 73
表4.25 向下跳空報酬表現整理表 73
表4.26 跳空幅度3.5%以上,向上跳空報酬表現整理表 74
表4.27 跳空幅度3.5%以上,向下跳空報酬表現整理表 74
表4.28 跳空幅度未達3.5%,向上跳空報酬表現整理表 75
表4.29 跳空幅度未達3.5%,向下跳空報酬表現整理表 75
表4.30 跳空幅度1%以上,向上跳空報酬表現整理表 76
表4.31 跳空幅度1%以上,向下跳空報酬表現整理表 76
表4.32 跳空幅度未達1%,向上跳空報酬表現整理表 77
表4.33 跳空幅度未達1%,向下跳空報酬表現整理表 77
表4.34 RSI高檔向上跳空報酬表現整理表 78
表4.35 RSI高檔向下跳空報酬表現整理表 78
表4.36 RSI低檔向上跳空報酬表現整理 78
表4.37 RSI低檔向下跳空報酬表現整理表 79
表4.38 價量齊揚報酬表現整理表 79
表4.39 價漲量縮報酬表現整理表 80
表4.40 價跌量增報酬表現整理表 80
表4.41 價跌量縮報酬表現整理表 81





























圖目錄
圖1.1 研究流程圖 3
圖2.1 行為財務學中的價值函數 8
圖3.1 事件研究法之事件期與估計期 25
圖4.1 投資策略說明圖 71

參考文獻 參考文獻
一、中文部分:
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