在相關文獻中在在確認，每股盈餘為影響個股投資報酬率的顯著變數，本文希望透過掌握台股於各季公佈獲利的時機，分別建構高獲利、轉機及成長型投資組合，透過買進持有的投資策略，嘗試剖析能否在不須諮詢專業投資機構，且又不必費時耗力地緊盯盤面的情形下，為一般投資人提供簡單又有用的投資策略，本文所獲致之主要實證結果如下：
一、上市部份：
（一）相對績效
  1.大盤指數上漲時，轉機型投資組合表現最佳。
  2.大盤指數下跌時，轉機型投資組合表現最差。
（二）絕對績效
  1.當大盤上漲時，轉機型投資組合表現最佳。
  2.當大盤下跌時，轉機型投資組合表現最差。
  3.當大盤上漲時，所有投資組合均能順利擊敗大盤。
（三）類股絕對績效
  不論是高獲利、轉機，抑或成長型投資組合，非電子的絕對績效優
  於電子，其中以成長型非電子股表現最佳，而成長型電子股表現最
  差。

二、上櫃部份：
（一）相對績效
  1.大盤指數上漲時，轉機型投資組合表現最佳。
  2.大盤指數下跌時，轉機型投資組合表現最差。
（二）絕對績效
  1.當大盤上漲時，轉機型投資組合表現最佳。
  2.當大盤下跌時，轉機型投資組合表現最差，而高獲利投資組合的
    表現最佳。
  3.不論大盤上漲，抑或下跌時，所有投資組合均能擊敗大盤。
（三）類股絕對績效
  不論是高獲利、轉機，抑或成長型投資組合，電子的絕對績效優於
  非電子，其中以轉機型電子股表現最佳。
    
    由上述結論得知：祇要我們擅用市場資訊，謹慎建構投資組合，並適時定期調整投資組合，基本上要擊敗上市，抑或上櫃之市場績效，絕非難事。

In related literatures, we find EPS（earnings per share）is the predominant variable which significantly affects rate of return on investment.We try to use the quarterly financial report data to establish relevant portfolios of higher profit、turnaround and fast growth stock.We utilize buy and hold strategy to provide investors a simple and useful investment strategy.

Investors neithert inquire investmental experts,nor gaze the stock price all the time.We want to know whether this portfolio construction strategy can beat the performance of market.The main empirical findings are as below：
1.Listing Companies:
 （1）relative performance
     a. When market is bull,the best portfolio is 
        turnaround stock.
     b. When market is bear,the worst portfolio is 
        turnaround stock.
 （2）absolute performance
     a. When market is bull,the best portfolio is 
        turnaround stock.
     b. When market is bear,the worst portfolio is 
        turnaround stock,but the best is  
       portfolio of growth stock.
     c. When market is bull,all portfolios can beat the 
        market.
 （3）absolute performance in different category
      No matter which portfolio,the absolute performance 
      of non-electronic stock is more excellent than that 
      of electronic stock.The best is the portfoilio of 
      non-electronic growth stock,but the worst is the 
      portfolio of electronic growth stock.
2.OTC Companies:
 （1）relative performance
     a When market is bull,the best portfolio is 
       turnaround stock.
     b When market is bear,the worst portfolio is 
       turnaround stock.
 （2）absolute performance
     a When market is bull,the best portfolio is 
       turnaround stock.
     b When market is bear,the worst portfolio is 
       turnaround stock,but the best portfolio is higher 
       EPS stock.
     c No matter market is bull or bear,all portfolios can 
       beat the market.
 （3）absolute performance in different category
      No matter which portfolio,the absolute performance 
      of electronic stock is more excellent than that of 
      non-electronic stock.The best is the portfolio of  
      electronic turnaround stock.

    If we utilize financial reporting information and construct rarely relevant portfolios by way of above-mentioned methods,we find the relevant portfolios can beat the market performance of Listing or OTC.

第一章 導論.................................1
第一節 研究動機.............................1
第二節 研究目的.............................1
第三節 研究綱要.............................2
第四節 研究架構與流程.......................2
第二章 文獻回顧與研究方法...................4
第一節 文獻回顧.............................4
第二節 研究方法............................11
第三章 上市類股投資組合績效實證研究........15
第一節 民國九十二年........................15
第二節 民國九十三年........................19
第三節 民國九十四年........................23
第四節 民國九十五年........................27
第四章 上櫃類股投資組合績效實證研究........31
第一節 民國九十二年........................31
第二節 民國九十三年........................35
第三節 民國九十四年........................39
第四節 民國九十五年........................43
第五章 彙總分析............................47
第一節 上市部份投資績效彙總................47
第二節 上櫃部份投資績效彙總................51
第六章 研究結論與限制......................55
第一節 研究結論............................55
第二節 研究限制............................56
參考文獻...................................57

表目錄
表2.1  上市、上櫃類股各會計年度所選取之樣本數............11
表3.1  民國92年第一期上市類股不同類型投資組合報酬率彙總
       表................................................15
表3.2  民國92年第二期上市類股不同類型投資組合報酬率彙總
       表................................................16
表3.3  民國92年第三期上市類股不同類型投資組合報酬率彙總
       表................................................17
表3.4  民國93年第一期上市類股不同類型投資組合報酬率彙總
       表................................................19
表3.5  民國93年第二期上市類股不同類型投資組合報酬率彙總
       表................................................20
表3.6  民國93年第三期上市類股不同類型投資組合報酬率彙總
       表................................................21
表3.7  民國94年第一期上市類股不同類型投資組合報酬率彙總
       表................................................23
表3.8  民國94年第二期上市類股不同類型投資組合報酬率彙總
       表................................................24
表3.9  民國94年第三期上市類股不同類型投資組合報酬率彙總
       表................................................25
表3.10 民國95年第一期上市類股不同類型投資組合報酬率彙總
       表................................................27
表3.11 民國95年第二期上市類股不同類型投資組合報酬率彙總
       表................................................28
表3.12 民國95年第三期上市類股不同類型投資組合報酬率彙總
       表................................................29
表4.1  民國92年第一期上櫃類股不同類型投資組合報酬率彙總
       表................................................31
表4.2  民國92年第二期上櫃類股不同類型投資組合報酬率彙總
       表................................................32
表4.3  民國92年第三期上櫃類股不同類型投資組合報酬率彙總
       表................................................33
表4.4  民國93年第一期上櫃類股不同類型投資組合報酬率彙總
       表................................................35
表4.5  民國93年第二期上櫃類股不同類型投資組合報酬率彙總
       表................................................36
表4.6  民國93年第三期上櫃類股不同類型投資組合報酬率彙總
       表................................................37
表4.7  民國94年第一期上櫃類股不同類型投資組合報酬率彙總
       表................................................39
表4.8  民國94年第二期上櫃類股不同類型投資組合報酬率彙總
       表................................................40
表4.9  民國94年第三期上櫃類股不同類型投資組合報酬率彙總
       表................................................41
表4.10 民國95年第一期上櫃類股不同類型投資組合報酬率彙總
       表................................................43

表4.11 民國95年第二期上櫃類股不同類型投資組合報酬率彙總
       表................................................44
表4.12 民國95年第三期上櫃類股不同類型投資組合報酬率彙總
       表................................................45
表5.1  上市大盤指數漲或跌時，投資組合報酬率擊敗指數次數彙總
       表................................................48
表5.2  不同投資組合於上市大盤指數上漲或下跌時，其各自對應的
       平均報酬率彙總表..................................49
表5.3  上市電子與非電子於各式投資組合，在不同分析期間各自所
       對應之家數暨平均報酬率彙總表......................49
表5.4  上櫃大盤指數漲或跌時，投資組合報酬率擊敗指數次數彙總
       表................................................52
表5.5  不同投資組合於上櫃大盤指數上漲或下跌時，其各自對應的
       平均報酬率彙總表..................................52
表5.6  上櫃電子與非電子於各式投資組合，在不同分析期間各自所
       對應之家數暨平均報酬率彙總表......................53

圖目錄
圖1.1  研究架構與流程.....................................3
圖5.1  分析期間上市類股不同投資組合報酬率能夠擊敗大盤彙總
       圖................................................47
圖5.2  分析期間上櫃類股不同投資組合報酬率能夠擊敗大盤彙總
       圖................................................51

1.  林永松，「在不同長短之累計期間下盈餘對股票報酬解釋能力之比較」，臺灣大學會計研究所碩士論文，民國82年6月。
2.  林育麟，「上市電子股個股投資報酬率主導變數暨投資價值之剖析」，淡江大學國際貿易研究所碩士論文，民國92年6月。
3.  林宗慶，「高獲利、轉機與成長型電子股投資組合績效評估」，淡江大學國際貿易研究所碩士論文，民國95年6月。
4.  洪銘為，「不同累計期間產業盈餘與股票報酬關係之研究」，交通大學管理科學研究所碩士論文，民國86年6月。
5.  洪祚隆，「上櫃電子股個股投資報酬率主導變數暨投資價值之剖析」，淡江大學國際貿易研究所碩士論文，民國92年6月。
6.  陳志愷，「盈餘反應係數探索性之研究--台灣股票市場之實證分析」，政治大學會計研究所碩士論文，民國81年6月。
7.  陳韻如，「盈餘與股價VAR模型之實證研究－台灣上市電子業」，朝陽科技大學財務金融研究所碩士論文，民國88年6月。
8.  黃婷瑜，「會計資訊與股價關聯性研究－成長型與價值型公司之比較」，淡江大學會計研究所碩士論文，民國91年6月。
9.  黃元新，「員工分紅配股費用化後對台股上市、櫃電子股所造成之衝擊」，淡江大學國際貿易研究所碩士論文，民國94年6月。