發展中國家的企業，常使用購併的方式來追求企業的成長，藉由對方成功模式，爭取市場上稍縱即逝的商機，運用最快達標的方式進入市場，或藉由購併來提昇整體綜效，獲取市場占有率、降低營運成本以達到規模經濟。國內的合併型態從過去的銀行併信合社，逐漸演變成為金控購併銀行，甚至購併券商，合併的風潮正在興起。本研究係針對台新金控轉投資彰銀，台新金控內部預定以1：1將所投資彰化銀行的股權納入台新金控成為旗下之子公司的換股比率是否合理，並依據公司評價理論(現金流量折現法、本益比、及淨資產價值法)，對台新金控合併時所宣布之換股比率，做合理之預測，並與一般評價模型現金流量法、本益比法及淨資產價值法作比較，求算出台新金控合併彰化銀行的最佳換股比率。本研究結果可提供理論與實務購併上的參酌。

Companies in developing countries often pursue their growth through mergers and acquisitions which are a fastest way to access new markets. By learning the successful experience or raising the overall performance, mergers and acquisitions can grasp the fleeting business opportunities to acquire market share, reduce operating cost to achieve economies of scale. Mergers and acquisitions are a trend in Taiwan, banks used to take credit cooperatives in the past and financial holdings take over banks and securities companies nowadays. The object of this study is to discuss the rationality of the declared stock exchanging ratio 1:1 of the merger of Taishin Holdings and Chang Hwa Bank, and by using varieties of Business Valuation Methods(Discounted Cash Flow Method, P/E ratio, net asset value method) to determine the best exchange ratio. The results of this study could be the reference of practical mergers and acquisitions.

目次
表目錄	III
圖目錄	V
第一章 緒論	1
  第一節 研究背景及動機	1
  第二節 研究目的	4
  第三節 研究內容、範圍、流程	5
第二章  理論與文獻探討	7
  第一節 個案簡介	7
  第二節 購併的定義及類型	21
  第三節 影響換股比率之方式及因素	26
  第四節 評價文獻分析	29
第三章 研究方法	36
  第一節 研究對象與資料來源	36
  第二節 購併的評價方法	37
  第三節 常續性獲利評價的方法	44
第四章 實證結果與分析	46
  第一節  購併公司的基本財報分析	46
  第二節  評價結果分析	52
  第三節  實證結果分析	61
第五章 結論與建議	70
  第一節  結論	70
  第二節  建議	72
參考文獻	73
中文文獻	73
英文文獻	74
參考網站	75

表目錄
表1   台新金控與彰化銀行購併事件經過	7
表2   彰化銀行大股東結構圖	10
表3   台新金控及彰化銀行購併前後財務分析表	18
表4   股權收購與資產收購的差異比較表	21
表5   購併評價方式比較表	27
表6   基本資料--台新銀行	46
表7   基本資料—彰化銀行	47
表8   淨值與資產報酬率表	48
表9   台新、彰化銀行逾放比	49
表10  獲利結構表	50
表11  利息收入成長率	51
表12  資產價值法計算之每股價值	52
表13  市場比較法計算之每股價值	53
表14  台新、彰化銀行收盤、最高、最低股價表	54
表15  台新、彰化二家銀行的自由現金流量表	55
表16  台新、彰化二家銀行2011~2015年度各項比率	56
表17  台新、彰化二家銀行WACC之計算	58
表18  現金流量評價法計算每股價值	59
表19  由常續性獲利求算每股價值	60
表20  實質選擇權變數資料來源	61
表21  以常續性獲利評價為基礎求算實質選擇權之每股價值	62
表22  以各評價方法為基礎求算實質選擇權之每股價值－台新	63
表23  以各評價方法為基礎求算實質選擇權之每股價值－彰銀	64
表24  各評價方法的評價結果與市價之比較	65
表25  各評價結果權重後之每股股價	66
表26  各評價方法評價結果之換股比率	68
表27  以各評價方法之結果為基礎求算實質選擇權評價之換股比率	69

圖目錄
圖1  研究流程圖	6
圖2  台新金控 2005年關係企業組織圖	11
圖3  台新金控 2015年關係企業組織圖	12
圖4  股權收購示意圖	22
圖5  資產收購示意圖	22
圖6  吸收合併示意圖	23
圖7  新設合併示意圖	23
圖8  理論評價模式	26

參考文獻
一、中文文獻
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二、英文文獻
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三、參考網站
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2.	中華民國統計資訊網：http://stat.gov.tw/
3.	台新金控官方網站：http://www.taishinbank.com.tw/
4.	台灣經濟新報資料庫：http://www.tej.com.tw/
5.	台灣證券交易所：http://www.tse.com.tw/
6.	金管會銀行局網站：http://www.banking.gov.tw/
7.	政府資料開平台：http://data.gov.tw/
8.	鉅亨網：http://www.cnyes.com/
9.	彰化銀行官方網站：http://www. chb.com.tw/
10.	聯合財經網：http://money.udn.com/