本論文將深入分析與研究中國股市從2005~2008年，從低點逐漸走升，創歷史新高，再從高點回落的各種因素。

2005年5月，中國股市股權分置改革，奠定中國證券市場健全與穩定發展；2005年7月匯率改革，人民幣匯率開始盯住一籃子貨幣，預期人民幣升值的熱錢不斷湧入中國；加上從2005年下半年之後，中國政府開始嚴格調控過熱房市，資金因而轉流入股市；人民儲蓄增加，轉而投資股市，股市開戶人數屢創新高；中國經濟持續向好、中國政府健全法規，讓投資人更有信心。綜合以上因素，使中國股市開始大幅度走升，上證指數在2007年10月16日攀上6124點，創歷史高點。

但隨著股市走升，市場開始出現不理性的投入，股價指數從2005年末的1160點一路狂飆升至2007年10月的6124點，漲幅達到527%，兩市平均本益比高達60倍以上，明顯已經過熱。中國政府開始一連串的宏觀調控來打壓過熱的股市，先是緊縮貨幣政策，再來從財政政策，調升印花稅；接著由於美國次級房貸風暴，造成的全球金融海嘯，讓逐漸與世界接軌的中國股市，受到強烈的打擊。到2008年9月底上證指數最低跌到了1800點左右，不到一年的時間，中國股市跌幅達到70%。
   
目前中國股市已經成為全球焦點，透過2005~2008年的發展，相信可以讓我們更全面性的了解中國股市。

The dissertation analyses several important factors of China stock market volatility, which hit a historical high in 2005 and soon fell back to normal level in 2008.

In May 2005, Chinese government enforced equity division reform policy that fostered healthy institutionalization and stable development of stock market. In July 2005, because of the exchange rate policy reform, Ren Min Bi (RMB) was pegged to currency basket, resulting in RMB’s appreciation and hot money inflow. Meanwhile, Chinese government decided to control overheated housing market, hence capital inflow veered to stock market. Moreover, high saving rate, blooming economy and undergoing laws reformation all encourage investment in Chinese stock market. Consequently, Chinese stock market shot a mark-up and peaked at 6124 points on October 16, 2007.

With stock market boost, irrational investment appeared, that causes the over-optimistic stock market in October 2007, with abnormal increase scope of 527% and P/E ratio of 60. Under the circumstances, Chinese government proposed a series of macroeconomic control policies, including tight monetary policy and raising stamp duty, to curb the unleashed stock market. Chinese stock market afterwards was seriously affected by US sub-prime mortgage crisis and follow-up global economic downturn. Within 12 months, Chinese stock market has plummeted by 70%.

Nowadays, Chinese stock market has been in the spotlight, and through the exploration and analysis of the dissertation, the volatility of Chinese stock market, the reasons behind the scene as well as the development of Chinese stock market during 2005-2008 could be clearly examined.

目   錄
第一章  緒論           	                   1
第一節  研究動機與目的	                   1
第二節  研究方法     	                   5
第三節  研究範圍與限制	                   6
第四節	研究架構	                            7

第二章 影響股價波動的研究分析	          8
第一節	股價波動的因素	                   8
第二節 「經濟因素」下，由上而下的分析方法    	11
第三節  股市與總體經濟的關係	         12
第四節  整體股市價值衡量	                  22

第三章 中國股市分析與概述	                  26
第一節	中國股票市場基本概述            	26
第二節	中國股市的發展	                  30
第三節	QFII與QDII制度開放           	37

第四章 2005年後中國股市走升之分析與研究	45
第一節 2005年~2007年中國股市上漲態勢	         46
第二節 2005年~2007年中國股市走升之原因	48

第五章 2007年底後中國股市走跌之分析與研究	83
第一節  2007年10月後中國股市下跌態勢	         83
第二節  宏觀調控政策之介紹與回顧	         87
第三節  2007年底~2008年底中國股市走跌之國內因素	93
第四節	2007年底~2008年底中國股市走跌之國際因素	110

第六章 結論	         124
第一節	結論	         124
第二節	未來研究方向	129

參考文獻	                  130

附 錄	                  135

表目錄

表4-2-1  中國上市公司股本結構表 50
表4-2-2  主要股權分置改革方案   53
表4-2-3  中國證券市場股權分置大事記  56
表4-2-4  2000年~2007年 非直接投資的資本流入表  68
表4-2-5  人民幣匯率與上證指數月份對照表   69
表4-2-6  2006/01~2007/10 各項存款月份同比增長率 74
表4-2-7  2006/01~2007/10 股市每月新增開戶數 76
表4-2-8  1990年~2009年 中國實質GDP成長率  81
表5-3-1  2006/04~2007/12 中國人民銀行「利率」調整情況  96
表5-3-2  2006/07~2008/06 中國人民銀行「存款準備金率」調整情況  97
表5-3-3  2007年~2008年 中國「印花稅」調整情況  102
表5-3-4  1992年~2007年 滬深股市A股平均本益比一覽表  107


圖目錄
圖2-2-1  經濟因素下，由上而下的股市分析解析圖  11
圖4-1-1  2005/05~2007/12上證指數走勢圖   46     
圖4-1-2  2005/05~2007/12 深圳成指走勢圖  47
圖4-2-1  2005/05~2008/12 美元兌人民幣匯率表  66
圖4-2-2  2006/01~2007/10 各項存款月份同比增長率  75
圖4-2-3  2006/01~2007/10 儲蓄存款月份同比增長率  75
圖4-2-4  2006/01~2007/10 股市每月新增開戶數  77
圖4-2-5  2006/01~2007/10 股市每月新增開戶數vs各項存款同比增長率  77
圖4-2-6  2006/01~2007/10 股市每月新增開戶數vs 儲蓄存款同比增長率  78
圖5-1-1  2007/08~2008/12上證指數走勢圖  83
圖5-1-2  2007/08~2008/12深圳成指走勢圖  87
圖5-4-1  2007/08~2009/05道瓊工業指數走勢圖 117
圖5-4-2  2007/08~2009/05納斯達克走勢圖  118
圖5-4-3  2007/08~2009/05 S&P500走勢圖   119
圖5-4-4  2007/08~2009/05英國倫敦百種股價指數走勢圖  120
圖5-4-5  2007/08~2009/05德國股市走勢圖  120
圖5-4-6  2007/08~2009/05法國股市走勢圖  121
圖5-4-7  2007/08~2009/05日經指數走勢圖  121

一、中文書籍   
1.工商時報主編，中國策：經濟亂流中的財富主流，台北：商訊文化事業股份有限公司出版社，2009年5月。
2.牛風瑞主編，中國房地產藍皮書：2007年中國房地產發展報告，北京：社會科學文獻出版社，2007年4月。
3.王開國等，中國證券市場發展與創新研究，上海：上海人民出版社，2002年。
4.王勇、高長、李明俊主編，人民幣匯率經濟與戰略分析，台北：財團法人兩岸交流遠景基金會出版，2003年。
5.石俊志，金融危機生成機理與防範，北京：中國金融出版社，2001年。
6.史代敏，中國股票市場波動與效率研究，成都：西南財經大學出版社，2003年。
7.吳超林，宏觀調控的制度基礎與政策邊界分析-一個解釋中國宏觀調控政策效應的理論框架，北京：中國社會科學研究院出版，2001年。
8.武少俊，中國宏觀經濟管理，北京：中國物價出版社，2001年。
9.耿潔，宏觀經濟運行與調控概述，北京：社會科學文獻出版社，1999年。
10.徐燕山，投資學，台北：指南書局出版社，2008年6月。
11.徐俊明，投資學-理論與實務，台北：新陸書局出版社，2007年7月。
12.徐俊明，投資學基礎與應用，台北：新陸書局出版社，2008年2月。
13.許弘仁，開啟中國證券市場大門，台北：聯經出版社，2006年。
14.陳佳貴主編，中國經濟藍皮書：2009年中國經濟形勢分析與預測，北京：社會科學文獻出版社，2008年。
15.陳松男，基礎投資學，台北：新陸書局出版社，2005年3月。
16.張榮豐，中國宏觀調控之研究-從市場機能及所有制與政策工具角度探討，台北：行政院經濟建設委員會出版，2005年。
17.楊朝成、陳勝源，投資學，台北：華泰文化出版社，2006年1月。
18.楊淑慧、金薇華主編，你為什麼要懂中國股票，台北：財信文化出版社，2009年8月。
19.蔡昉、林毅夫，中國經濟，北京：中國財政經濟出版社，2003年1月。
20.劉振彪，國家宏觀調控的演變，長沙：湖南人民出版社，2004年。
21.謝劍平，財務管理-新觀念與本土化，台北：智勝文化出版社，2008年9月。
22.謝劍平，現代投資學，台北：智勝文化出版社，2007年10月。
23.蘇明，財政支出政策研究，北京：中國財政經濟出版社，1999年。

二、論文
1.朱文杰，「影響中國股市的政策、政策工具及效應分析」，鄭州大學碩士論文，2007年5月。
2.李彩玉，「中國大陸上市公司股權分置改革之研究」，台北大學會計研究所碩士論文，2006年1月。
3.吳婷婷，「中國證券市場股權分置改革意願分析」，成功大學會計研究所碩士論文，2007年6月。
4.吳怡春，「中國大陸人民幣匯率之演變模式」，國立中山大學中國大陸研究所碩士論文，2005年。
5.吳佳菁，「次貸危機的原因分析及對我國的啟示」，華東師範大學碩士論文，2008年5月。
6.黃仕明，「中國股市、匯率暴露之研究」，世新大學財務金融研究所碩士論文，2008年6月。
7.黃馨平，「外資QFII投資中國股市之現況及未來可能之發展研究」，政治大學商學經營管理財務管理組碩士學程論文，2007年6月。
8.陳瑤燦，「中國大陸股票報酬的特性」，輔仁大學金融所在職專班碩士論文，2008年6月。
9.張華維，「宏觀調控政策對股價影響之研究」，政治大學東亞研究所碩士論文，2007年7月。
10.張菁娟，「中國貨幣政策對中國股市影響之分析」，成功大學高階管理碩專班碩士論文，2008年6月。
11.張鍇，「影響中國股市波動的關鍵因素研究」，中國科學院科技政策與管理科學
研究所碩士論文，2003年07月。
12.經濟部主編，「中國大陸匯率動向對台灣經濟之影響」，財團法人中華經濟研究院出版論文，2005年。
13.萬軍，「資產價格泡沫與財稅、貨幣政策」，江西金融大學博士論文，2008年11月。
14.鄭雯雯，「我國流動性過剩的成因及對股票市場的影響-由日本泡沫經濟談起」，華東師範大學金融學碩士論文，2008年5月。
15.劉錦，「論我國經濟波動對股市波動的影響」，中國人民銀行金融研究所論文，2003年。
16.錢烈，「中國股票市場2005年以來新一輪牛市研究」，上海復旦大學碩士論文，2007年4月。

三、期刊、報紙
1.方福前，「縮短政策時滯，提高宏觀調控水平」，北京：教學與研究，2009年第7期，頁5~8。
2.中國人民日報主編，「金融海嘯衝擊全球」，北京：中國人民日報，2008年9月22日。
3.王園林、塗曉嵐，「股權分置改革回顧與展望」，廣州：國際經貿探索，2006年第5期，頁51。
4.占語，「金融海嘯席捲全球，資本市場深度回顧-2008年股市回顧」，北京：資本市場，2009第1期，頁52~55。
5.朱鎮明，「大陸宏觀調控政策之動向及其對兩岸經貿關係之影響」，台北：經濟部研究發展委員會委託研究報告，2004年，頁12。
6.朱雅崴、劉燕子，「大小非：幾多風雨幾多酬-從大小非解禁探求2008年股市暴跌的真正原因」，陜西：大眾商務雜誌，2009年5月第101期，頁19。
7.任琳娜，「QDII 出臺對市場的影響分析」，上海：元富證券香港股份有限公司出版，2005年，頁1~6。
8.李連元，「樓市與股市，牽連但不牽制」，上海：城市開發，2007年第1期，頁23。
9.李友忠，「股市過度投機扭曲社會心理」，北京：中國社會導刊，2007年10月，頁36~37。
10.李宏根，「大小非解禁將帶來的變化」，上海：中國證券報，2008年4月8日。
11.李文梅，「中國大牛市初探，上海：中國集體經濟，2007年9月，頁80~83。
12.吳曉求，「股權分置改革的若干理論問題-展望股權分置改革後中國資本市場若干新特徵」，北京：深圳特區科技，2005年第12期，頁16。
13.周梅，「人民幣匯率升值對我國股市影響」，北京：中國科技投資，2007年，頁60~63。
14.哈繼銘，「中國利率與匯率問題」，上海：國際金融研究，2006年第1期，頁10~20。
15.高峰，「熊徒漫漫：股指上下求索-2008中國A股市場回顧」，上海：財經雜誌，2008年12月，頁52~54。
16.高紅麗，塗建軍，「試論2008金融危機對中國發展的影響」，四川：西南農業大學學報，2009年8月第7卷第4期，頁20~23。
17.郝潔，「我國證券市場國際化的回顧與展望」，山西：理論探索，2007年第3期，頁80。
18.黃平，「大小非問題對我國股市的影響、症結及解決對策」，廣東：廣東行政學院學報，2009年6 月第21卷第3期，頁88~92。
19.陳永華，「金融危機下對市盈率的再認識」，青海：青海社會科學雜誌，2009年7月第4期，頁17~20。
20.陳亞雯，「美國次貸危機對中國金融和出口企業的影響與政策建議」，昆明：經濟問題探索，2008年第8期，頁61~66。
21.曹遠征，「美國住房抵押貸款次級債風波的分析與啟示」，北京：國際金融研究，2007年第11期。
22.彭迪雲、盧有紅，「貨幣政策有效性與我國現階段宏觀調控」，南昌：深圳大學學報〈人文社會科學版〉，2007年11月第24卷第4期，頁69~73。
23.梅君、顧雷、胡松，「股權分置改革的理論分析：來自經濟學和法學的解釋」，北京：深圳特區科技，2005年第12期，頁35。
24.閔緯國，「2009大小非解禁對股價的影響」，北京：大眾理財顧問雜誌，2009年第4期，頁42~43。
25.馮梅、劉芳，「我國的宏觀調控在轉軌進程中日趨成熟」，北京：生產力研究，2008年21期，頁6~7。
26.湯艷，「人民幣升值對我國股市的影響」，廣州：財金月刊，2007年11月，頁87~88。
27.賀監，「流動性過剩、通貨膨脹與貨幣政策」，長沙：財經理論與實踐，2009年1月第30卷第157期，頁9~11。
28.張金清、盧曄，「次貸衍生品與傳統衍生品的比較研究─簡析從次貸危機到金融海嘯的成因」，上海：社會科學，2009年第8期，頁29。
29.張玉好、余昭朋、劉佳，「基於流動性下的股市透悉」，成都：經濟特區，2008年3月，頁108~110。
30.曾紀發，「次級房貸對我國經濟的十大影響」，江西：西部財會，2009年第2卷，頁77。
31.潘銳，「美國次貸危機的成因及其對國際金融秩序的影響」，上海：東北亞論壇，2009年第1期第18卷，頁3~6。
32.寧宇，「冷觀印花稅對股市的空襲-印花稅上調對市場影響及後市投資對策」，北京：卓越理財雜誌，2007年07月，頁24~25。
33.劉纪鵬，「反思單一送股的股改模式已經刻不容緩」，北京：新京報，2005年11月。
34.劉存緒、敬丹，「中國應對全球性金融危機的對策」，北京：經營管理，2009年第6期，頁79。
35.劉凌，「牛年熊市何處尋希望」，上海：卓越理財，2009年1月，頁30~35。
36.衛穎，「從利率變動看中國股市」，河南：特區經濟，2008年2月，頁113~114。
37.瞭望新聞週刊共同編輯，「五問美國金融危機」，上海：瞭望新聞週刊，2008年10月14日。
38.謝百三、王黎明，「中國股市2005年以來新一輪熱潮形成的原因、作用與影響」，湖北：湖北經濟學院學報，2007年第3期，頁5~10。
39.謝春芳，「美國次貸危機對中國證券市場的影響及啟示」，貴州：貴州社會科學，2009年4月第4期，頁66~69。
40.頤曉安、郝廣青，「我國股票市場對居民儲蓄的影響研究」，上海：山東社會科學，2009年第4期，頁86~89。
41.羅然然，「當前股市與房地產市場關係的一些新特徵」，成都：西南金融，2007年第9期，頁14~15。

四、英文文獻
1. IMF. Global Financial Stability Report[R／OL]. 0ctober 2007，pp 23~24。
2.IMF：World Economic Outlook[Z]。April 2008。

五、網站
1.上海證券交易所 http://www.sse.com.cn/sseportal/ps/zhs/home.html
2.中國人民銀行 http://www.pbc.gov.cn/
3.中國證券監督管理委員會 http://www.csrc.gov.cn/pub/newsite/
4.中國國家統計局 http://www.stats.gov.cn/
5.中國財政部 http://www.mof.gov.cn/
6.中國股權分置改革網 http://www.cs.com.cn/gqfz/
7.中國證券登記結算有限責任公司http://www.chinaclear.cn/
8.中國網 http://big5.china.com.cn/index.htm
9.科技日報網http://www.stdaily.com/big5/economy/content/2008-10/06/content_43019.htm
10.深圳證券交易所 http://www.szse.cn/
11.新浪網http://financenews.sina.com/chinanews/000-000-107-103/402/2008-12-28/1747382910.shtml
12.MBA智庫百科 http://wiki.mbalib.com/wiki/%E9%A6%96%E9%A1%B5