到期日效應認為在期貨到期時，會令現貨市場與期貨具有成交量放大、價格波動提高以及價格反轉的現象。本文擬以此結論之一的價格反轉作為探討對象，研究當價格反轉確實成立的情況下，會不會構成投資人一個投資明燈。由於價格變動的方向確立了，即報酬率正負號明確，將會使的投資人決定該買入還是買出，這也讓不確定性居多的期貨市場顯露出一個投資契機。本文茲以接近台灣市場的MSCI摩根台灣股價指數來當作研究標的，探研在摩根台股上，到期日與翌日是否存在一定的關係，而投資人是否能透過此關係，當作投資資訊，從而在期貨市場中獲利。

Expiration-Day Effect thought that in the futures expiration day, the spot market and futures market will have larger volumes, price volatility increased and the price reversal phenomenon. This essay is to discuss the price interval, researching that when the price reversal occurs, it can be used as an indicator for making investment decisions. As the price reversal is assured, investors can decide to buy in or buy out. This gives us an opportunity to assess whether to invest the futures or not.
This essay discusses MSCI Taiwan index Futures, as our object of study. The study focuses on the relationship between the expiration day and the following day and whether the investors can use this relationship as information to get profit from future market.

目錄
第一章：緒論	1
第一節：研究動機	1
第二節：研究目的與問題	2
第三節：研究架構	4
第二章：文獻回顧與探討	5
第一節：國外到期日效應相關研究	5
第三章：摩根台股指數價格反轉檢定	10
第一節：數據來源	10
第二節：引言、研究方法與價格反轉檢定	10
第四章：摩根台股指數到期日報酬率與量之迴歸關係	15
第一節：數據來源	15
第二節：研究方法	15
第三節：迴歸模型結果（不區分R1,p正負號）	16
第四節：當到期日收高時的回歸分析 (R0,p>0)	17
第五節：當到期日收低時的回歸分析 (R0,p<0)	18
第五章 實證研究	20
第一節：不考慮收高收低情形與交易成本之情況 (case 1)	21
第二節：考慮收高收低情形但暫不考慮交易成本的情況(case 2)	25
第三節：不考慮收高收低情形，但考慮交易成本 (case 3)	29
第四節：考慮收高收低，並將交易成本考慮進去之情況 (case 4)	33
第六章：結論	39
參考文獻	42


表目錄
表3-1  到期日與所有非到期日的三種價格反轉效果比較	13
表5-1  CASE 1 - 2007年結果檢視	22
表5-2  CASE 1 - 2008年結果檢視	23
表5-3  CASE 1 - 2009年結果檢視	24
表5-4  CASE 1 - 2010年結果檢視	24
表5-5  CASE 2 - 2007年結果檢視	26
表5-6  CASE 2 - 2008年結果檢視	27
表5-7  CASE 2 - 2009年結果檢視	28
表5-8  CASE 2 - 2010年結果檢視	28
表5-9  CASE 3 - 2007年結果檢視	30
表5-10  CASE 3 - 2008年結果檢視	31
表5-11  CASE 3 - 2009年結果檢視	32
表5-12  CASE 3 - 2010年結果檢視	32
表5-13  CASE 4 – 2007年結果檢視	34
表5-14  CASE 4 – 2008年結果檢視	35
表5-15  CASE 4 – 2009年結果檢視	36
表5-16  CASE 4 – 2010年結果檢視	36
表5-17  各情景下損益與報酬統整表	38
圖目錄
圖1-1 研究架構圖	4
圖4-1 不區分收高收低之參數估計結果	16
圖4-2 收高之參數估計結果	17
圖4-3 收低之參數估計結果	18

1. Chamberlain, Cheung Sherman C., Trevor W. and Clarence C. Y. Kwan (1989), "Expiration Day Effects of Index Futures and Options: Some Canadian Evidence" ,Financial Analysts Journal, 45(5), 67-71.
2. Chambers, John M. (1983), Graphical Methods for Data Analysis, Chapman and Hall.
3. Chen, Kuo-Ming (2004), The Expiration Effects of Index Futures-Intraday Return Reversal and Volatility, Master's thesis, Department of Finance, Tamkang University.
4. Chen, Wei-Kuang (2001), Derivatives Options, Futures And Swaps, BestWise Co.,Ltd.
5. Chou, Robin K. and Jie-Haun Lee (2002), "The Relative Effciencies of Price Execution between the Singapore Exchange and the Taiwan Futures Exchange", Journal of Futures Market, 22(2), 173-196.
6. JOSEPH K. W. FUNG and HAYNES H. M. YUNG(2009), "EXPIRATION-DAY EFFECTS—ANASIAN TWIST" ,The Journal of Futures Markets, Vol. 29, No. 5, 430–450.
7. Sophie Xiaoyan Ni, Neil D. Pearson, Allen M. Poteshman(2005),Stock price clustering on option expiration dates, Journal of Financial Economics 7849–87.
8. ALEXANDER KEMPF(1998),Short Selling ,Unwinding, and Mispricing, The Journal of Futures Markets, Vol. 18, No. 8, 903–923.
9. Edwards, Franklin R. (1988), “Does Futures Trading Increase Stock Market Volatility?", Financial Analysts Journal, 44(1), 63-69.
10. Feinstein, Steven P. and William N. Goetzmann (1988), “The Effect of the "Triple Witching Hour" on Stock Market Volatility", Economic Review, 73(5), 2-18.
11. Herbst, Anthony F and Edwin D Maberly (1990), “Stock Index Futures, Expiration-Day Volatility, and the "Special" Friday Opening: A Note", The Journal of FuturesMarkets, 10.
12. Stoll, Hans R. and Robert E. Whaley (1997), “Expiration-Day Effects of the All Ordinaries Share Price Index Futures: Empirical Evidence and Alternative Settlement Procedures", Australian Journal of Management, 22(2), 139-172.
13. Bollen, N. P. and Whaley, H. R., 1999, Do Expiration of Hang Seng Index Derivatives Affect Stock Market Volatility? , Pacific-Basin Finance Journal 7, 453-470. 
4. Bae, S.C., Kwon, T.H. and Park, J.W., 2004, Futures Trading, Spot Market Volatility, and Market Efficiency: The Case of the Korea Index Futures Markets, The Journal of Futures Markets 24, 1195-1128. 
14. Chamberlain, T. W., Cheung, S. C. and Kwan, C.C.Y., 1989, Expiration Day Effects of Index Futures and Options: Some Canadian Evidence, Financial Analysts Journal 45, 67-71. 
15. Corredor, P., Lechon, P. and Santamaria, R., 2001, Option-Expiration Effects in Small Markets: The Spnaish Stock Exchange, Journal of Futures Markets 21, 905-928. 
16.闕河士與楊德源(2005)，「股價指數期貨到期日效應：以台灣股票市場為例」，財務金融學刊，第13卷(8月)，頁71-96。
17.李孟杰(2004)，「台股指數期貨價量關係之研究」，雲林科技大學，碩士論文。
18.曲靜芳(2009)，「到期日效應－台灣市場之實證」，淡江大學，博士論文。