系統識別號 | U0002-2706201708024800 |
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DOI | 10.6846/TKU.2017.00963 |
論文名稱(中文) | 台灣食品公司個案企業評價分析(未上市公司實例) |
論文名稱(英文) | The case study of Business valuation of the unlisted food corporation in Taiwan |
第三語言論文名稱 | |
校院名稱 | 淡江大學 |
系所名稱(中文) | 會計學系碩士在職專班 |
系所名稱(英文) | Department of Accounting |
外國學位學校名稱 | |
外國學位學院名稱 | |
外國學位研究所名稱 | |
學年度 | 105 |
學期 | 2 |
出版年 | 106 |
研究生(中文) | 李素華 |
研究生(英文) | Shu-Hua, Li |
學號 | 704600153 |
學位類別 | 碩士 |
語言別 | 繁體中文 |
第二語言別 | |
口試日期 | 2017-06-17 |
論文頁數 | 69頁 |
口試委員 |
指導教授
-
顏信輝(sinhui@mail.tku.edu)
委員 - 張眾桌 委員 - 林炯垚 |
關鍵字(中) |
經濟附加價值 自由現金流量法 MM資本結構理論 加權平均資金成本 資本成長率 |
關鍵字(英) |
Economic Value Added Free Cash Flow Modigliani-Miller Proposition ROC |
第三語言關鍵字 | |
學科別分類 | |
中文摘要 |
本研究主要目的以經濟附加價值(Economic Value Added,簡稱EVA)及自由現金流量法(Free Cash Flow ,簡稱 FCF),作為分析指標,以2006年至2015年之財務報表評估個案公司之經營績效,將策略面與財務面做結合,藉由經濟附加價值、自由現金流量折現法、MM模型及加權平均資金成本計算個案公司企業存續價值。 結果研究顯示:自由現金流量折現OCF可創造股價84.104元,個案公司的每股期望價值在48元,以本益比預估之股價介於41~45元 ,P/B股價介於48~58元,雖各種評價方法會出現不同股價高低存在其差異性,但就個案公司而言雖未上市,對未來股票上市均有其參考價值。 |
英文摘要 |
Business valuation implementation has been a main tool in supporting business acquisitions and investment decisions of corporations. The relevant knowledge of embedding within the applications of business valuation is formatted basing on the logical concepts of accounting and business finance. The purpose of the study is to conduct the applications of business valuation techniques for developing the case analysis and report in Taiwan business practice. The case study for the selective target company is chosen, and the valuation time span is arranged from 2006 to 2015. The major business valuation methodologies including Free cash flow discounting approach. the Economic value added approach, The Modigliani and Miller hypothesis, the Market Multiplier (PE, PB, PEBIT, PS, the average of contribution of individual customer ). In regarding to follow the disciplinary rule of determining the business value and equity value, first, we set up the basic assumptions with respect to of normal business conditions, second, we look into the basic financial reporting analysis, third, we calculate the free cash flow, fourth, we derive the cost of capital which is the discount rate for finding out the business value, fifth, we determine the constant growth rate (sustainable internal growth rate, sustainable external growth rate) for earning or dividend payout, sixth, we assign the intangible value or the goodwill value for various business scenarios, then last step, we apply the qualitative statements of business valuations in supporting the meaningful results and the reality of the target company in our case study. The ending conclusive remarks have revealed the research limitations and further research suggestions, this can be referred for future further studies in business accounting and financial economics |
第三語言摘要 | |
論文目次 |
目 錄 目 錄 IV 表 目 錄 V 圖 目 錄 VI 第一章 緒 論 1 第一節 前言 1 第二節 研究動機與目的 3 第三節 研究範圍與架構 5 第二章 文獻回顧 6 第一節 國內外企業評價文獻探討 6 第二節 企業評價方法 9 第三節 小結 15 第三章 研究方法 16 第一節 研究架構 16 第二節 企業評價的步驟 20 第三節 公平意見與普通股評價 21 第四節 普通股評價方法 27 第五節 公平價值訂價分析 31 第六節 商譽價值分析 38 第四章 個案分析 39 第一節 食品產業分析 39 第二節 個案公司產業介紹及經營現況分析 45 第三節 個案公司財務分析 47 第四節 評價模式方法結果 50 第五章 結論與建議 61 第一節 研究結論 61 第二節 研究建議 63 第三節 後續研究建議 66 參考文獻 67 表 目 錄 【表 4-1-1】我國食品進出口總值 41 【表 4-1-2】臺灣食品產業PEST分析 42 【表 4-3-1】個案公司以百分比法表達之資產負債表2~1 47 【表 4-3-1】個案公司以百分比法表達之資產負債表2~2 48 【表 4-3-2】個案公司以百分比法表達之損益表 49 【表 4-4-1】經濟附加價值EVA 50 【表 4-4-2】自由現金流量FCF 52 【表 4-4-3】加權平均資金成本WACC 54 【表 4-4-4】資本成長率G 55 【表 4-4-5】95年~104年平均通貨膨漲率 56 【表 4-4-6】自由現金流量折現方法OCF 57 【表 4-4-7】投資資本報酬率ROIC 58 【表 4-4-9】本益比,帳面淨值比的股價 60 【表 4-4-10】個案公司評價方法匯總 60 圖 目 錄 【圖 1-3-1】論文架構圖 5 【圖 4-1-1】台灣民眾素食行為 43 【圖 4-1-2】各類飲料占非酒精飲料之比重(銷售值) 44 |
參考文獻 |
參考文獻 中文文獻 1. 牛彥紹. (2005)投資者對高新技術企業價值評估的探討 2. 王士維. (2006)發光二極體封裝產業企業評價之研究 3. 王淑芬. (2015)企業評價以策略面評估探討 4. 史添福. (2006)以質性方法探討智慧資本與企業評價之相關性 5. 江文彬. (2016)網路家庭線上購物公司之企業評價 6. 余奎儒. (2007)企業評價方法之應用-以個案公司超級市場事業部為例 7. 吳子南. (2007)企業購併評價-實質選擇權評價法 8. 汪江華(Jiang-Hua Wang). (2005)企業技術創新績效評價的機制分析 9. 林正寶(Jeng-Bau Lin). (2002)國際企業併購之評價分析與出價結構 10. 林家帆(Chia-Fan Lin).陳威光(Wei-Kuang Chen) and 郭維裕(Wei-Yu Kuo). (2002)高科技產業股票之評價-實質選擇權評價法 11. 林萍珍(Ping-Chen Lin). (2006)陳稼興(Jiah-Shing Chen). 多值企業價值評估模型研究 12. 林敬皓. (2012)企業併購之企業評價對股價的影響-以友達、廣輝併購案為例 13. 林嘉昕. (2015)TPMS企業評價及其價值動因比較研究以為升及同致公司為例 14. 吳啟銘. (2010)企業評價個案實證分析 15. 袁鴻昌. (2015)臺灣雷射全像術產業發展策略研究-以K公司為個案分析 16. 張東照. (2007)企業評價之應用-以私募企業個案為例 17. 張美梅. (2016)企業評價模型與產業別之相關性研究:以食品、生技醫療、通信網路產業為例 18. 張鳳珠. (2012)台灣光學鏡頭產業之企業評價與經營績效分析 19. 梁冠宇. (2014)肥貓企業與其企業評價分析 20. 陳廷昱. (2015)台灣航空公司的企業評價與交易策略 21. 陳奕鈞. (2015)股價模型探討及實證分析 22. 傅韻華. (2007)依企業評價理論探討資源配置與股東權益價值關連性-以台積電及聯電為例 23. 彭康晏. (2013)企業評價與價值創造策略之研究-以H汽車公司為例 24. 游慶忠. (2011)背光模組產業之企業評價-以上櫃某甲公司為個案研究 25. 程心瑤(Hsin-Yao Cheng). 蔡宜芬(Yi-Fen Tsai). (2006)分析師預測與管理當局預測對於企業評價之相對有用性:發佈時機與先後順序 26. 黃俊嘉. (2007)NB樞紐產業企業評價與價值創造策略之研究-兆利、新日興個案實證研究 27. 黃珊珊. (2011)我國初次上市公司企業評價方法之研究 28. 黃順斌. (2006)高科技產業材料設備通路商之企業評價及競爭策略之研究-- 以台灣上市櫃公司為例 29. 黃嘉君. (2011)企業評價之個案研究-以英華達(股)公司為例 30. 熊杏華(Hsiung-Hua Hsiung). (2010)以無形資產分析領導者與追隨者之價值創造策略-比較美國及台灣之生技產業 31. 熊杏華.朱博湧.曾雅嫆 and 王若蓮. (2009)無形資產價值驅動因子之研究-以台灣生化科技產業為例 32. 蕭鈞煜. (2010)企業評價─以台灣上市(櫃)公司之實證研究 33. 戴瑞君. (2013)營運策略與企業評價之實證研究-以台灣光學鏡頭產業為例 34. 藍筱琦. (2015)商業模式與企業評價之個案研究-以台灣網通代工廠為例 35. 顧曉敏. (2004)高新技術企業與傳統企業業績評價的差異分析 36. 食品工業研究所. (2016)食品產業年鑑 37. 會計研究公報. (2015)會計研究發展基金會以企業評價、無形資產之評價 英文文獻 1. Al Ehrbar(1999), "Using EVA to measure performance and assess .Strategy and Leadership,Vol.27,Issue3,pp20-p24 2. Anonymous Insurance Companies2016, "AXA Equitable Receives Accolades for Website Design 3. Anonymous Separate Account 10 of Axa Equitable Life Insurance Co, " Separate Account 10 of Axa Equitable Life Insurance Co Files SEC Form 497, Definitive Materials (Feb. 19, 2016) 2016 4. Anonymous Separate Account I of Axa Equitable Life Insurance Co(2016), "Separate Account I of Axa Equitable Life Insurance Co Files SEC Form 497, Definitive Materials (Feb. 19, 2016) 5. Bernard,Victor L.,(1995), "The, Feltham-Ohlson Framework Implications for Empiricists ,Contemporary Accounying Research Vo1.11,No.2,737-747 6. Biddle, G. C., Bowen, R. M., and Wallace, J. S.(1999), "Evidence on EVA," Journal of Applied Corporate Finance, Vol. 12, No2, pp.69-79 7. Biddle, G. C., Bowen, R. M., and Wallace, J.S.(1997) ,"Does EVA Beat Earnings? Evidence on Association with Stock Retrun and Firm Value," Journal of Accounting and Economics, Vol. 24, pp.301-336 8. Chen, S., and Dodd, J.L.(1997), "Economic Value Added: An Emprical Examination of A New Corporate Performance Measure," Journal of Managerial Issue, Vol 9 (Fall), pp. 318-333 9. Copeland,T.;T.Koller;and J.Murrin.Valuation:Measuring and Managing the value of Companies.3d ed.John Wiley & sons,Inc. 10. Fisher, A. B.(1995), "Creating Stockholder Wealth," Fortune, Vol. 132(Dec), pp.105-116 11. Fisher,A.B.(1995), "Creating Stockholder Wealth,Fortune,Vol.132 (Dec),pp.105-116. 12. Francis, J., P. Olsson, and D.R. Oswald( 2000), "Comparing the Accuracy and Explainability of Dividend, Free Cash Flow, and Abnormal Earnings Equity Value Estimates” ,Journal of Accounting Research 38,45-70. 13. Greenberg, Robert. R., Johnson, Glenn. L. & Ramesh, K,( 1986), "Earning Versus Cash Flow as a Predictor of Future Cash Flow Measurs” ,Journal of Accounting, Auditing & Finance, Fall, 266-277 14. Gressle, M.(1996), "Hoe to Implenment EVA and Make Share Prices Rise," Corporate Cashflow, Vol. 17(March), pp.28-30 15. Mayfield, John(1997), "Economic valuem management," Management Accounting, Vol. 75(Sep), pp.32-33. 16. Milunovich, S., & Tsuel, A.(1996), "EVA in The Computer Industry," Journal of Applied Corporate Finance, Vol.9(Spring), Nol. pp104-115 17. Ohlson, J., (1995), "Earning, Book Value, and Dividends in Security Valuation”, Contemporary Accounting Research, 661-687 18. Plenborg, Thomas, (2002), " Firm Valuation: Comparing the Residual Income and Discounted Cash Flow Approaches, Scandinavian Journal of Management 18,303-318. 19. Shreives, Ronald E. and John M. Wachowicz, JR., (2001), "Free Cash Flow(FCF), Economic Value Added(EVA), and Net Present Value(NPV): A Reconciliation of Variation of Discounted-Cash-Flow(DCF) Valuation” ,The Engineering Economist, vo146,33-51. 20. Stern, J. (1993), "Value and People Management," Corporate Finance, Vol. 104, pp.35-37. 21. Young, S.D.(1999), "Some Reflections on Accounting Adjustments and Economic Value Added." Journal of Financial Statement Analysis, (Winter), pp.7-19 22. Young,S.D.(1999), "Some Reflections on Accounting Adjustments and Economic Value Added, Joumal of Financial Statement Analysis,(Winter),pp.7-19. 23. 嘉祈(Chia-Chi Sun), (2009), "Constructing and Employing the Appraising Model of Intangible Assets |
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