自從台灣解除及放寬外匯管制以來，一般投資人可以自由投資及運用外匯，乃至大企業外匯資產的投資及避險一直是重要的課題，但無可避免的是必須面對匯兌的風險，然而自金融海嘯以來這波全球景氣的寒冬，美國、日本和歐元區更是競相祭出貨幣量化寬鬆政策，像是人民幣因著美國QE退場，許多人民幣定存族，賺了利差卻賠了匯差，令投資人不可不慎外匯的投資風險，我們欲知在這期間，各外匯的投資風險是否會竄升以及各貨幣之投資價值。
    因此本文運用1988、1993年以來李又剛博士所發展之四大項事後幣性衡量指標(報酬率、投資風險、投機色彩及匯率持續變動行為)來客觀的評估金融海嘯後至2015年七種貨幣(台幣、韓圜、日圓、人民幣、澳幣、英鎊、歐元)的幣性特徵，進而運用這些幣性衡量指標引入修正後的均數-變異效用評估法，並予以計算其值，對於各貨幣進行投資價值之比較，數值愈大，代表對該國所提供的整體投資環境之評價也越高。
    實證研究後發現，在美施行QE期間，各國的負面指標第一年度會暴增，但隔年度開始均逐年遞減，而非我們原先預期負面指標會一路攀升直到QE退場，另外，負面指標的值與年度投資價值排名幾乎無相關，則與一國採行何種匯率制度有高度相關；而各貨幣年度投資價值與正面指標有著高度正相關，表示著正面指標是投資價值的主要力道；最後研究觀察到在這七年中，日圓和英鎊是相對較穩定及低風險的貨幣，投資人較容易掌握其風險以利進行資產配置。

Understanding the value and risk of money is very important for all investors. They have taken advantage of foreign exchange freely since foreign exchange control was relaxed in Taiwan. However, they still have to face a wider size of exchange-rate fluctuation. Therefore, hedging strategy is an important issue for many large companies. In addition, The Fed, Bank of Japan and The European Central Bank ran QE successively due to the economic depression caused by the financial crisis of 2007–08. In this thesis, we mainly want to show whether the negative index still have significant effect on the values of major-country currencies during QE and choose the best strategy.
    Therefore, we utilize four evaluative indexes which include rate of return, investment risk, speculative risk and continual change of exchange to assess the characteristics of currencies (TWD, KRW, JPY, CNY, AUD, GBP, EUR) from 2009 to 2015. Finally, we put those indexes into modified mean-variance utility together to decide which currency is the best target.
    Besides, there are still some interesting results in this thesis. First, our research indicates that the negative index do not fluctuate consistently during QE. Second, the positive index highly correlates to the investment value. Finally, JPY and GBP are more stable than the other currencies during the past seven years. Consequently, investors could control the investment risk more easily.

目錄
目錄	IV
表目錄	IV
圖目錄	VI
第一章	緒論	1
第一節 研究動機與目的	1
第二節 研究架構	3
第三節 研究綱要	5
第二章 文獻回顧與研究方法	6
第一節 文獻回顧	6
第二節 研究方法與幣性特徵之定義	8
第三章 幣性特徵與修正後的均數-變異效用評估法	14
第一節 2009~2015年之年度實際漲跌幅區間分佈情形	14
第二節 2009年各國主要貨幣幣性特徵與走勢分析	19
第三節 2010年各國主要貨幣幣性特徵與走勢分析	25
第四節 2011年各國主要貨幣幣性特徵與走勢分析	31
第五節 2012年各國主要貨幣幣性特徵與走勢分析	37
第六節 2013年各國主要貨幣幣性特徵與走勢分析	42
第七節 2014年各國主要貨幣幣性特徵與走勢分析	48
第八節 2015年各國主要貨幣幣性特徵與走勢分析	53
第四章 綜合比較分析	59
第一節 台幣、韓圜、日圓及歐元匯率走勢分析	59
第二節 探討正、負指標與貨幣投資價值的相關性	60
第五章 結論與限制	66
參考文獻	69

表目錄
表3.1  2009年實際漲跌幅區間分佈表	14
表3.2  2010年實際漲跌幅區間分佈表	15
表3.3  2011年實際漲跌幅區間分佈表	16
表3.4  2012年實際漲跌幅區間分佈表	17
表3.5  2013年實際漲跌幅區間分佈表	17
表3.6  2014年實際漲跌幅區間分佈表	18
表3.7  2015年實際漲跌幅區間分佈表	19
表3.8  2009年報酬率總表	20
表3.9  2009年風險彙總表(報酬率的標準誤及半標準誤)	21
表3.10  2009年劇烈波動次數及頻率彙總表	22
表3.11  2009年逆轉次數及頻率彙總表	23
表3.12  2009年最大持續漲、跌幅彙總表	24
表3.13  2009年持續漲、跌幅前十名均數彙總表	24
表3.14  2009年各貨幣修正後的均數-變異效用評估法評分總表	25
表3.15  2010年報酬率彙總表	26
表3.16  2010年風險彙總表(報酬率的標準誤及半標準誤)	27
表3.17  2010年劇烈波動次數及頻率彙總表	28
表3.18  2010年逆轉次數及頻率彙總表	28
表3.19  2010年最大持續漲、跌幅彙總表	29
表3.20  2010年持續漲、跌幅前十名均數彙總表	30
表3.21  2010年各貨幣修正後的均數-變異效用評估法評分總表	31
表3.22  2011年報酬率彙總表	32
表3.23  2011年風險彙總表(報酬率的標準誤及半標準誤)	32
表3.24  2011年劇烈波動次數及頻率彙總表	33
表3.25  2011年逆轉次數及頻率彙總表	34
表3.26  2011年最大持續漲、跌幅彙總表	35
表3.27  2011年持續漲、跌幅前十名均數彙總表	35
表3.28  2011年各貨幣修正後的均數-變異效用評估法評分總表	36
表3.29  2012年報酬率彙總表	37
表3.30  2012年風險彙總表(報酬率的標準誤及半標準誤)	38
表3.31  2012年劇烈波動次數及頻率彙總表	39
表3.32  2012年逆轉次數及頻率彙總表	40
表3.33  2012年最大持續漲、跌幅彙總表	41
表3.34  2012年持續漲、跌幅前十名均數彙總表	41
表3.35  2012年各貨幣修正後的均數-變異效用評估法評分總表	42
表3.36  2013年報酬率彙總表	43
表3.37  2013年風險彙總表(報酬率的標準誤及半標準誤)	44
表3.38  2013年劇烈波動次數及頻率彙總表	45
表3.39  2013年逆轉次數及頻率彙總表	46
表3.40  2013年最大持續漲、跌幅彙總表	47
表3.41  2013年持續漲、跌幅前十名均數彙總表	47
表3.42  2013年各貨幣修正後的均數-變異效用評估法評分總表	48
表3.43 2014年報酬率彙總表	49
表3.44  2014年風險彙總表(報酬率的標準誤及半標準誤)	49
表3.45  2014年劇烈波動次數及頻率彙總表	50
表3.46  2014年逆轉次數及頻率彙總表	51
表3.47  2014年最大持續漲、跌幅彙總表	52
表3.48 2014年持續漲、跌幅前十名均數彙總表	52
表3.49  2014年各貨幣修正後的均數-變異效用評估法評分總表	53
表3.50  2015年報酬率彙總表	54
表3.51  2015年風險彙總表(報酬率的標準誤及半標準誤)	55
表3.52  2015年劇烈波動次數及頻率彙總表	56
表3.53  2015年逆轉次數及頻率彙總表	56
表3.54  2015年最大持續漲、跌幅彙總表	57
表3.55  2015年持續漲、跌幅前十名均數彙總表	58
表3.56  2015年各貨幣修正後的均數-變異效用評估法評分總表	58
表4.1  各年度各國之正、負面指標以及投資價值年度排名對照表	63

圖目錄
圖1.1  研究架構流程圖	4
圖3.1  2009年報酬率	20
圖3.2  2009年劇烈波動頻率	22
圖3.3  2009年逆轉頻率	23
圖3.4  2010年報酬率	26
圖3.5  2010年劇烈波動頻率	28
圖3.6  2010年逆轉頻率	29
圖3.7  2011年報酬率	32
圖3.8  2011年劇烈波動頻率	34
圖3.9  2011年逆轉頻率	34
圖3.10  2012年報酬率	38
圖3.11  2012年劇烈波動頻率	40
圖3.12  2012年逆轉頻率	40
圖3.13  2013年報酬率	43
圖3.14  2013年劇烈波動頻率	45
圖3.15  2013年逆轉頻率長條圖	46
圖3.16  2014年報酬率	49
圖3.17  2014年劇烈波動頻率	51
圖3.18  2014年逆轉頻率	51
圖3.19  2015年報酬率	54
圖3.20  2015年劇烈波動頻率	56
圖3.21  2015年逆轉頻率長條圖	57
圖4.1  2009~2015年台幣、韓圜、日圓及歐元匯率走勢圖	59
圖4.2  2009～2015年正面指標走勢	64
圖4.3  2009～2015年度期間不付息報酬率	64
圖4.4  2009～2015年度期間內最大可能報酬率	65
圖4.5  2009～2015年負面指標走勢	65

一、 中文部分: 
丁裕家(2015)，「美國量化寬鬆貨幣政策影響亞太區域貨幣及經濟之探討」，國立中
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陳煖婷、游啟源(2015)，「QE接力賽-探討美、日、歐量化寬鬆政策的效益與風險，
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Dimitris Kenourgios, Stephanos Papadamou and Dimitrios Dimitriou (2015), “On 
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三、 網路資料:
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中華民國中央銀行全球資訊網
http://www.cbc.gov.tw/ct.asp?xItem=27274&CtNode=382&mp=1
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http://www.wsj.com/public/page/news-currency-currencies-trading.html
Fred Economic Data
http://research.stlouisfed.org/fred2/