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系統識別號 U0002-2706201302483700
中文論文名稱 台灣上市(櫃)公司赴海外上市對母公司長期績效之探討
英文論文名稱 The study on the impact of sub-corporation go abroad for listing on corporate long-term performance in Taiwan
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士在職專班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 101
學期 2
出版年 102
研究生中文姓名 陳明易
研究生英文姓名 Ming-Yi Chen
學號 700530321
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2013-06-23
論文頁數 50頁
口試委員 指導教授-顧廣平
委員-王麗惠
委員-黃明官
委員-顧廣平
中文關鍵字 海外上市  長期投資績效  營運績效 
英文關鍵字 Go abroad for listing  Long-term investment performance  Long-term operational performance 
學科別分類
中文摘要 本論文主要討論若子公司於海外上市,對母公司之長期投資績效及營運績效是否有影響,研究期間為1992年1月1日至2007年12月31日止,共計篩選出26筆樣本。其中,長期投資績效研究方法採用累積異常報酬法(CAR)、買進持有異常報酬法(BHAR)、曆月投資組合法(CTAR)及因子模式曆月投資組合法(CT-FAT)等四種不同之異常報酬衡量方法。長期營運績效評估方式則採用由杜邦方程式所衍生之五種財務指標作為衡量依據,此五種財務指標分別為總資產報酬率(ROA)、股東權益報酬率(ROE)、純益率(ROS)、總資產週轉率(SALETA)及權益乘數(TATE),並搭配自身移動及同產業等二種不同基準,進行差異性分析。歸納其結論如下:
1.長期投資績效
四種長期異常報酬衡量方法,對於子公司赴海外上市後,其母公司之股票長期平均投資績效並未能獲得一致之檢定結論,但本研究似乎可推論當投資者長期持有(三年)子公司海外上市之母公司股票時,其可獲取不算差之正的平均異常績效。
2.長期營運績效
子公司赴海外上市雖無法帶給母公司自身顯著獲利能力之提升,然卻可藉由子公司海外上市帶給母公司其他潛在之貢獻,使母公司平均獲利能力仍可優於同業,惟該優勢較難長期維持。至於,子公司赴海外上市對母公司在經營效率及償債能力方面,相對於同產業之變化,其並無顯著之影響。
英文摘要 This study mainly analyzes the impact of sub-corporation go abroad for listing on corporate long-term performance in Taiwan during the period from 1992 to 2007 by using the data of 26 companies. In order to research the long-term investment performance, we use four different kinds of methods to estimate abnormal returns, including CAR, BHAR, CTAR and CT-FAT. On the other hand, we use the DuPont formula to estimate the long-term operational performance. The empirical findings show that:
1. Long-term investment performance:Although the performance estimated through the previous four methods failed to make consistent conclusions, but we seem can conclude that investors can earn more abnormal returns if they hold the stock longer (more than 3 years).
2. Long-term operational performance:Even though the sub-corporation go aboard for listing can’t bring the corporation’s profitability up, it still can bring some other potential contributions and benefits to them, and make their profitability better than the average of the same industry, but the strength just doesn’t last long. As for operational efficiency and debt-paying ability, they make no difference to the average level.
論文目次 目錄
第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 研究架構 3
第二章 文獻探討 6
第一節 企業赴海外上市動機的相關文獻 6
第二節 赴海外上市對公司營運績效影響之相關文獻 10
第三章 研究方法 12
第一節 資料來源與樣本選取 12
第二節 異常報酬之衡量及檢定方法 14
第三節 營運績效變數衡量及檢定方法 22
第四章 實證結果分析 25
第一節 長期投資績效分析 25
第二節 長期營運績效分析 35
第五章 結論 44
參考文獻 48
表目錄
【表 1 1】台灣企業對外投資分區統計表 2
【表 3 1】1992年至2007年子公司赴海外上市之我國上市(櫃)公司樣本統計表 13
【表 3 2】本研究所使用之異常報酬計算方法及對應之基準 21
【表 4 1】累積平均異常報酬:累積異常報酬法(CAR) 27
【表 4 2】母公司之平均買進持有異常報酬:買進持有異常報酬法(BHAR) 30
【表 4 3】母公司之平均異常報酬:平均每月曆月時間異常報酬法(CTAR) 32
【表 4 4】母公司之平均異常績效:平均每月曆月時間異常報酬法(CTAR) 34
【表 4 5】獲利能力、經營效率及償債能力之影響,以自身移動基準進行比較差異分析。 36
【表 4 6】獲利能力、經營效率及償債能力之影響,與產業基準進行比較差異分析 38

圖目錄
【圖 4 1】母公司之累積平均異常報酬趨勢圖 28
【圖 4 3】母公司之股東權益報酬率與同產業營運績效比率之平均折線圖 40
【圖 4 4】上市(櫃)母公司之純益率與同產業營運績效比率之平均折線圖 41
【圖 4 5】母公司之資產週轉率與同產業營運績效比率之平均折線圖 42
【圖 4 6】上市(櫃)母公司之權益乘數與同產業營運績效比率之平均折線圖 43
參考文獻 中文部分
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英文部分
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