系統識別號 | U0002-2706200513191700 |
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DOI | 10.6846/TKU.2005.00635 |
論文名稱(中文) | 合併子公司之宣告效果及其決定因素 |
論文名稱(英文) | The market effect of subsidiary merging and its determinants |
第三語言論文名稱 | |
校院名稱 | 淡江大學 |
系所名稱(中文) | 會計學系碩士班 |
系所名稱(英文) | Department of Accounting |
外國學位學校名稱 | |
外國學位學院名稱 | |
外國學位研究所名稱 | |
學年度 | 93 |
學期 | 2 |
出版年 | 94 |
研究生(中文) | 溫宜豪 |
研究生(英文) | Yi-Haw Wen |
學號 | 692470429 |
學位類別 | 碩士 |
語言別 | 繁體中文 |
第二語言別 | |
口試日期 | 2005-06-13 |
論文頁數 | 48頁 |
口試委員 |
指導教授
-
黃志仁
委員 - 林美珍 委員 - 潘玉葉 |
關鍵字(中) |
購併 母公司 子公司 綜效 |
關鍵字(英) |
mergers acquisitions parent company subsidiary synergy |
第三語言關鍵字 | |
學科別分類 | |
中文摘要 |
台灣在過去十年來,購併活動快速成長,但大多針對非關係企業的水平合併、垂直合併或多角化合併,探討主併及配對公司是否因購併活動而對經營績效產生正面效益。近年來許多購併案件是將已成立之子公司或已掌握資源之轉投資公司併入。本研究欲探討因合併主體不同,是否產生不同的市場反應及營運績效表現。藉由觀察母公司從事購併消息揭露後,反應在證券市場的變化情形作為衡量市場反應之指標;並觀察購併後財務績效表現。實證結果如下: 1.國內股票市場對母公司購併子公司宣告有負向效果。 2.影響母公司購併宣告負向效果的重要變數有稅負效果與財務透明度。 3.財務績效方面,合併子公司無顯著的綜效產生。 |
英文摘要 |
Over the last decade, merger and acquisition have been extremely active in Taiwanese commercial market, mostly involved in horizontal-, vertical-, or multi- M&A between unrelated enterprises. It appears that, given many recent cases, companies start acquiring their subsidiaries for strategic purpose. As a result, an empirical research on the market effect of merging activities and on the long-term performance of parent company is beneficial to understand the viewpoint of investors and the strategic influence on parents. The results are as follows: 1. The merging activities have significantly negative impact on parent stocks; 2. Tax-related issues and financial transparency are crucial to the success of merger; 3. On a synergy perspective, subsidiary merging does not generate significant benefit to the parent company. |
第三語言摘要 | |
論文目次 |
目錄 第壹章 研究動機與目的 1 第一節 研究背景與動機 1 第二節 研究目的 3 第三節 研究流程與架構 4 第貳章 文獻探討 6 第一節 購併的動機理論 6 第二節 購併方式的理論 10 第三節 實証文獻的探討 11 第參章 研究方法 16 第一節 資料來源 16 第二節 研究假說與研究方法 17 第肆章 實證分析 28 第一節 樣本特性 28 第二節 購併宣告效果分析 28 第三節 分群檢定分析 30 第四節 購併宣告累積異常報酬之因素 35 第伍章 結論與建議 39 第一節 研究結論 39 第二節 研究限制與後續研究建議 40 圖目錄 圖1-1 研究流程 5 圖4 1 平均異常報酬率及累積異常報酬率走勢圖 30 表目錄 表4-1、購併子公司於各年度之分佈情形 28 表4-2、合併事件於各產業之分佈情形 28 表4-3、母公司之平均異常報酬率(N=57) 29 表4-4、事件期窗口之累積異常報酬率檢定(N=57) 30 表4-5、迴歸模型自變數基本統計量(N=54) 31 表4-7、代理問題對累積異常報酬影響之分析 32 表4-8、對子公司持股比率對累積異常報酬影響之分析 33 表4-9、母子公司相對規模對累積異常報酬影響之分析 33 表4-10、產業相關性對累積異常報酬影響之分析 34 表4-11、合併有無稅負利益對累積異常報酬影響之分析 34 表4-13、合併是否為上市櫃或興櫃子公司對累積異常報酬影響之分析 35 表4-15、財務績效指標之樣本統計量 37 表4-16、母公司購併後財務績效差異檢定 38 |
參考文獻 |
一、中文部分 杜曉君,2000,「購併事件宣告時主併公司特質對股東財富影響之研究-以台灣上市公司為例」,東吳大學會計研究所未出版碩士論文。 沈中華與李建然,2000,事件研究法財務與會計實證研究必備,台北:華泰文化事業公司。 沈宜慶,2002,「企業資訊透明度與債券發行資金成本關係之實證研究」,淡江大學會計學系碩士論文。 沈建良,1999,上市公司購併宣告對股價影響之研究-以電子業及食品業為例,政治大學企業管理研究所碩士論文。 周賓凰與蔡坤芳,1997,台灣股市日資料特性與事件研究法,證券發展季刊第9期。 林永隆,1998,「企業購併綜效在財務上之探討」,中興大學企業管理研究所未出版碩士論文。 林嬋娟、吳安妮 ,1992,「台灣企業併購綜效及績效之實證研究」,會計評論第26期, 第1頁-第23頁。 金成隆、林修葳,民國87年,「臺灣上市公司月盈餘揭露行為之實證研究」,證券市場發展季刊,第10卷第3期,頁31-63。 洪麗惠,1995,「購併宣告對股東財富的影響-Jensen 閒餘現金流量與Tobin’Q 兩假說之驗證」,東吳大學企業管理學研究所未出版碩士論文。 孫梅瑞,2000,「國內上市公司從事公司購併活動對經營績效影響之研究」,政治大學企業管理研究所未出版博士論文。 翁佳絹,2000,「購併型態和對象與產業經營績效關連之實證研究」,中國文化大學會計研究所未出版碩士論文。 許淑瑋,2001,「台灣企業購併後績效衡量之實證研究」,台大財務金融學研究所未出版碩士論文。 陳匯中,1995,「上市公司購併宣告對股東財富影響之研究」,政治大學企業管理研究所未出版碩士論文。 曾品玉,2001,「從代理問題探討購併行為及其相關研究-以上市公司為例」,輔仁大學管理學研究所未出版碩士論文。 黃蘭霙,1994,「管理決策與資本結構關係之研究-負債監督理論應用於台灣地區上市公司合併之實證分析」,東吳大學會計學研究所未出版碩士論文。 楊勝淵,1999,「台灣企業購併實質效益之研究」,成功大學國際企業研究所未出版碩士論文。 葉秋美,1993,「台灣企業購併宣告對股東財富之影響」,政治大學國際貿易研究所未出版碩士論文。 潘振豪,1997,「購併決策對股票報酬率影響之研究-介入模型之應用」,國立中興大學企業管理研究所未出版碩士論文。 蔡其諭,2002,「揭露程度與負債資金成本之關係」,國立政治大學會計學系未出版碩士論文。 鄭至宏,1995,「從內部化理論與代理理論探討台灣企業併購活動之股價效果」,輔仁大學管理學研究所未出版碩士論文。 蕭惠元,1996,「購併活動對股價行為與會計資訊之影響-以台灣上市公司為例」,東吳大學會計研究所未出版碩士論文。 謝惠貞,1997,「購併活動對國內上市主併公司價值影響之研究」,台灣大學會計學研究所未出版碩士論文。 簡秀薇,1998,「股權結構與購併宣告對股價之影響」,淡江大學國際貿易學系國際企業學未出版碩士論文。 羅明敏,1998,「台灣企業海內外購併宣告對主併公司股東財富影響之實證研究」,朝陽大學財務財務金融研究所未出版碩士論文。 羅素良,1991,「購併支付方式之理論探討與實證研究」,成功大學企業管理研究所未出版碩士論文。 蘇育生,2000,「所有權結構與決策績效之研究—以購併為例」,成功大學國際企業研究所未出版碩士論文。 蘇羨惠,2001,「財務績效、股權結構與購併效果之探討」,淡江大學國際貿易研究所未出版碩士論文。 二、英文部分 Amihud, Y., B. 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