債券型基金分散投資、高配息的特性，讓債券基金投資在近幾年已成為投資大眾的新寵兒。鑑於過往多半採用源自於資本資產定價理論 (Capital Asset Pricing Model, CAPM) 所建立之指標，用以評估基金績效，其分別以Treynor (1965)、Sharp (1966)、Jensen (1968) 所提出之方法為主要傳統績效指標代表。但傳統績效指標有完全效率市場的限制，和現今市場情形不同，且模型中未考量基金交易成本、手續費用。因此，本研究擬以資料包絡分析法 (Data Envelopment Analysis, DEA)做為債券型基金績效研究方法，DEA能加上傳統指標無法考慮的成本條件，以相對效率的觀點為更加客觀與適用的分析法。
實證模型以費用率、規模、標準差、匯率變動率變數建構。實證結果發現債券型基金的報酬不服從常態分配，不適用於傳統績效評估指標，DEA模型具有良好的區別能力，能區分出不同績效的基金，DEA效率值與傳統績效指標有一致性，投資人應端視本身的資料取得便利性，選擇符合自己需求的績效指標來作為制定投資決策時的參考。另外，DEA績效具顯著的持續性。判斷年化標準差、費用率及匯率變動率對基金效用有負向的影響。而基金規模沒有明顯證據證明，對債券型基金績效有顯著的影響。

With the characteristics of diversified investment and high dividends, bond fund investments have become the new darling of the investing public in recent years. In view of the fact that most of the past used indicators derived from the Capital Asset Pricing Model (CAPM) to assess fund performance, they were proposed by Treynor (1965), Sharp (1966), and Jensen (1968) respectively. The method is represented by the major traditional performance indicators. However, the traditional performance indicators have the limitation of the efficient-market hypothesis, and they are different from the current market conditions. The model does not consider the transaction costs of the funds and the fees of the procedures. Therefore, this study intends to use Data Envelopment Analysis (DEA) as the research method for the performance of bond funds. DEA can add the cost conditions that traditional indicators cannot consider.
The empirical model is constructed with cost rate, scale, standard deviation, and rate of exchange rate change. The empirical results show that the remuneration of bond funds is not subject to normal distribution, and does not apply to traditional performance evaluation indicators. The DEA model has good distinguishing ability. Different performance funds can be distinguished, and DEA efficiency values are consistent with traditional performance indicators. Investors should examine the convenience of data acquisition and select performance indicators that meet their needs as a reference for making investment decisions. In addition, DEA performance has significant continuity. Judging that the annualized standard deviation, expense rate, and rate of exchange rate change have a negative effect on the effectiveness of the fund. The fund size has no obvious evidence to prove that it has a significant impact on the performance of bond funds.

目　錄
目　錄	V
表目錄	VII
圖目錄	VIII
第一章　緒論	1
第一節　研究背景與動機	1
第二節　研究目的	3
第三節　研究架構與流程	4
第二章　理論與相關文獻	5
第一節　共同基金介紹	5
第二節　債券型基金介紹	7
第三節　債券型績效表現相關文獻	10
第四節　基金績效持續性相關文獻	12
第五節　運用DEA評估基金績效之相關文獻	15
第六節　文獻評析	17
第三章　研究方法	18
第一節　研究資料與來源說明	18
第二節　資料包絡分析法	22
第三節　傳統績效指標	26
第四節　持續性檢定	28
第五節　一致性檢定	29
第六節　變數適用性	30
第四章　實證結果分析	31
第一節　敘述統計量分析	31
第二節　基金效率值分析	34
第三節　變數適用性	38
第五章　結論與建議	40
第一節　結論	40
第二節　建議	42
參考文獻	43

 
表目錄
表1  2017年12月境外基金統計資料表	6
表2　研究基金樣本	18
表3  基金月報酬率之敘述統計	31
表4  基金效率值之敘述性統計	34
表5  DEA效率值排名	35
表6  DEA效率值排名分析	36
表7  DEA效率值之Spearman等級相關係數	37
表8  DEA績效值與傳統績效衡量指標之Kendall檢定	37
表9  變數因子相關係數	38
表10  基金績效影響因素之迴歸分析	38


圖目錄
圖1  研究流程	4
圖2  基金資產總額規模圖	5
圖3  樣本基金月報酬率P-P圖	32
圖4  樣本基金月報酬率Q-Q圖	32
圖5  樣本基金月報酬率常態直方圖	33
圖6  樣本基金月報酬率盒鬚圖	33

一、	中文文獻
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