本研究主要探討一些常見的經濟指標是否對運輸業股價 指數具有影響，經濟指標主要可分為石油價格以及匯率兩方面，石油可分為西德州原油及布蘭特原油兩類，而匯率方面則包括了美元匯率、歐元匯率以及美元對歐元匯率三類，另外再加上與運輸業具有相當關聯性並且在近年來屢次突破歷史新高的CRB指數以及BDI指數作為變數，研究期間為2005至2007年共685筆日資料，並再將運輸業分為海、陸、空三類個別探討。
　　研究結果發現，各類別之運輸業會受到不同經濟指標所影響，意即對整體運輸業有影響的經濟指標對個別運輸業不一定會有影響，並且空運類股指數受到西德州原油之影響最大，而代表散裝運費價格之BDI指數會影響整體運輸業。由共整合分析之結果可知，各運輸業股價指數與多數經濟指標皆呈現長期均衡關係，尤其是空運業類股，代表可藉由觀察經濟指標之走勢，預測上述類股之未來走勢。由多變量GARCH可知BDI指數對於散裝類之外的其他類股指數皆具有負向推升之效果，故雖然本文所探討的經濟指標及各運輸業股價指數在研究期間內內不斷攀高，投資人在進行投資決策時仍應仔細考慮各經濟指標和指數間的相關性，相信對於投資報酬會有更好的提升。

The study is discussing some common economics indicators whether they will have impact on transportation corporations stock indexs, and the discussed economics indicators include West Texas Intermediate, Brent North Sea crude, TW/US rate, TW/EUR rate, EUR/US rate, CRB index and BDI index. The data are collected with  total 685 daily data for the period of January 1, 2005 to December 31, 2007. And separating the transportation corporations into ocean shipping, land transportation and air transportation discussed respectively. 
    Our empirical findings are as follows. First, the economics indicators which have impact on the whole transportation corporations stock indexs may not have the same impcact on the individual transportation corporations, and West Texas Intermediate has the strongest influence on the air transportation corporations stock index. Second, the outputs of cointegration infer that all types of transportation corporations stock indexs are in a long-term equilibrium relationship with the majority of economics indicators, especially air transportation stock index. It means we can predict the trend of transportation corporations stock indexs by economics indicators. Third, the outputs of bivariate GARCH model infer that BDI index has a negative impact on all transportation corporations stock indexs, excluding the bulk transportation. 
    Despite the economics indicator and the transportation corporations stock indexs discussed in this study are in the upward trend, investor would consider the relationship between the economics indicator and the transportation corporations stock indexs carefully.

目錄
第一章、緒論 1
第一節 研究背景與動機 1     
第二節 研究目的 2　　　　　　　 
第三節 研究架構與研究流程 2
第二章 文獻探討 4
第一節 運輸業之產業介紹 4
第二節 經濟指標影響股價之實證研究 6
第三章 研究假設與方法 18
第一節 研究假設 18  
第二節 經濟指標之定義 21
第三節 資料來源與選取 22
第四節 研究方法 23
第四章 實證結果與分析 31
第一節 敘述統計量 31
第二節 複迴歸之結果 33     
第三節 單根檢定之結果 38
第四節 VAR模型檢定結果 39
第五節 共整合檢定結果 46
第六節 GARCH模型之檢定結果 55   
第五章 結論與建議 65
第一節 研究結論 65
第二節 研究限制與後續研究建議 66
參考文獻 68
表 目 錄
表 2-1運輸類股之分類及各別相關之個股 5
表 2-2 國內外文獻彙總表 12
表 4-1 各運輸業股價指數、經濟指標類之敘述統 31
表 4-2 各運輸業股價指數、經濟指標類日報酬之敘述統計 32
表 4-3模型一之迴歸分析實證結果 33
表 4-4模型二之迴歸分析實證結果 34
表 4-5模型三之迴歸分析實證結果 34
表 4-6模型四之迴歸分析實證結果 35
表 4-7模型五之迴歸分析實證結果 35
表 4-8模型六之迴歸分析實證結果 36
表 4-9模型七之迴歸分析實證結果 37
表 4-10模型八之迴歸分析實證結果 37
表 4-11各運輸業股指數及各經濟指標類之單根檢定 38
表 4-12各運輸業股價指數及各經濟指標類一次差分後之單根檢定 38
表 4-13 各運輸業股價指數報酬率及各經濟指標類報酬率之落後期數選擇 40
表 4-14 運輸股指數與各經濟指標之因果關係檢定 41
表 4-15 海運股指數與各經濟指標之因果關係檢定 42
表 4-16 散裝類股指數與各經濟指標之因果關係檢定 42
表 4-17 貨櫃類股指數與各經濟指標之因果關係檢定 43
表 4-18 陸運股指數與各經濟指標之因果關係檢定 43
表 4-19 空運股指數與各經濟指標之因果關係檢定 44
表 4-20 載人載物之空運類股指數與各經濟指標之因果關係檢定 44
表 4-21 載物之空運類股指數與各經濟指標之因果關係檢定 45
表4-22 共整合檢定結果 47
表 4-23誤差修正模型檢定結果 52
表 4-24 LM檢定55
表 4-25 雙變量GARCH波動性外溢效果 56
表 4-26各實證方法之結果彙總 62
圖 目 錄
圖 1-1 研究架構流程圖 3

一、中文文獻
1.王友利、王天賜 (2005)，「原油價格與台灣總體經濟」，第六屆全國實證經濟學論文研討會，國立高雄大學。
2.王天賜 (2005)，「原油價格，台灣股價指數與總體經濟的關聯性」，國立東華大學經濟學研究所未出版之碩士論文。
3.王毓敏 (1998)，「台灣地區股票市場與外匯市場間報酬與波動性外溢效果之研  　究」，台北銀行月刊，第二十八卷，第十二期，頁159-171。
4.任淑怡 (2001)，「台灣景氣循環與國際原油價格-共整合及共特徵分析」，輔仁大學經濟學研究所未出版之碩士論文。
5.李可強 (2004)，「原物料價格與股價關係之探討－以塑化產業為例」，輔仁大學金融研究所未出版之碩士論文。
6.吳宗隆 (2003)，「歐元匯率與美元匯率波動對台灣股市報酬影響之研究」，南 華大學財務管理研究所未出版之碩士論文
7.吳幸融 (2005)，「原油價格與相關股價關係之探討 – 以塑化類股/紡織類股為 例」，開南管理學院企業管理研究所未出版之碩士論文。
8.何建居 (2004)，「中國需求對全球原物料價格的影響：2001-2004」，世新大學經濟學研究所未出版之碩士論文。
9.沈聖弘 (1996)，「台灣地區匯率、利率與股價指數長期均衡及短期動態調整關係」，國立中興大學企業管理研究所之未出版碩士論文。
10.林建宇 (2004)，「匯率與股價不對稱因果關係之實證研究：以台灣為例」， 國立東華大學國際經濟研究所未出版之碩士論文。
11 林俊彥 (2005)，「匯率、股價、油價之關連性－遠東地區為例」，朝陽科技大學財務金融所未出版之碩士論文。
12.胥愛琦、吳清豐 (2003)，「台灣股市報酬與匯率變動之波動性外溢效果－雙 變量EGARCH 模型的應用」，台灣金融財務季刊，頁87-103。
13.姚慧芸、聶建中 (2002)，「台灣股價與匯率關聯性之研究」，國立台北商業技術學院學報，頁1-16。
14.許芝穎 (2004)，「散裝航運產業及趨勢分析」，金鼎投資月刊,第五期，頁28-33。
15.許瑋民 (2004)，「趺破專家眼鏡的散裝航運業」，華南金控月刊,第十五期,頁32-37。
16.陳永順 (2005)，「國際散裝乾貨船市場分析」，船舶與海運通訊，第十八期，頁12-29。
17.陳淑玲 (2004)，「石油價格與黃金價格衝擊對台灣加權股價指數期、現貨的影響」，國立台北大學合作經濟學研究所未出版之碩士論文。
18.陳榮昌 (2002)，「匯率與股價報酬間外溢效果之多國分析」，國立雲林科技大學財務金融研究所未出版之碩士論文。
19.許清雄 (2007)，「CRB與主要商品期貨指數之價格動態關聯性研究」，國立中興大學財務金融研究所未出版之碩士論文。
20.梁容禎 (2006)，「波羅的海乾散貨指數影響因素之分析與預測」，國立交通大學交通運輸研究所未出版之碩士論文
21.張昭彬 (1990)，「股價、物價、貨幣供給因果關係分析」，淡江大學金融研究所碩士論文未出版之碩士論文。
22.曾家煒 (2004)，「油價與分類股價指數關聯性探討」，國立高雄第一科技大 學金融營運研究所未出版之碩士論文。
23.張懿芬 (2004)，「股價波動的總體因素－以台灣、南韓、新加坡及香港為例」，南華大學經濟研究所未出版之碩士論文。
24.溫佩玲 (2005)，「散裝海運市場運價決定機制及影響因素分析」，中原大學國際貿易研究所未出版之碩士論文。
25.劉筱筠 (2004)，「應用門檻GARCH – M模型分析國際原油價格變動與台灣股價報酬波動之關連性」，國立台北大學經濟學研究所論文。
26.鄧勝元 (1999)，「總體經濟因素對電子類及金融類股價指數相關性之研究」，國立中興大學企業管理研究所未出版之碩士論文。
二、英文文獻
1.Abdalla, I. S. A. and Murinde, V. (1997), “Exchange Rate and Stock Price   Interactions in Emerging Financial Markets: Evidence on India, Korea, Pakistan, and Philippines,” Applied Financial Economics, Vol. 7, pp. 25-35.
2.Ajayi, R. A. and Mougoue, M. (1996), “On the Dynamic Relation between Stock Prices and Exchange Rates,” Journal of Financial Research, Vol. 19, pp. 193-207.
3.Basher, S. A. and Sadorsky, P. (2004), “Oil Price Risk and Emerging Stock Markets,” Journal of Economic Literature Classification, Vol. 42, pp.1-28.
4.Enders, W.（2004）, Applied Econometric Time Series,  New York: John Wiley & Sons ,Inc。
5.Faff, R.W. and Brailsford, T.J. (1999), “Oil Price Risk and the Australian Stock Market,” Journal of Energy Finance and Development, Vol.4, pp. 69-87.
6.Haigh, M. S. , N.K. Nomikos, and D. A. Bessler. (2001), “Integration and Causality in International Freight Markets – Modeling with Error Correction and Directed Acyclic Graphs, Department of Agricultural and Resource Economics,” University of Maryland, College Park, working paper.
7.Kaul, G. and Seyhun, H.N. (1990), “Relative Price, Variability, Real Shocks, and the Stock Market,” Journal of Finance, Vol.45 , pp. 479-496. 
8.Kanas, A. (2000), “Volatility Spillovers between Stock Returns and Exchange Rate Changes: International Evidence,” Journal of Business Finance & Accounting, Vol. 27, pp. 447-467.
9.Kaneko, Takashi and Lee, Bong-Soo. (1995), “Relative Importance of Economic Factors in the U.S. and Japanese Stock Markets,” Journal of the Japanese and International Economics, Vol.9 , pp.290-307. 
10.Kavussanos, M. G. and Alizadeh, A. H. (2002), “Efficient Pricing of Ships in the Dry Bulk Sector of the Shipping Industry,” Maritime Policy and Management, Vol.29 , pp. 303-330.
11.Kavussanos, M. G. and Alizadeh, A. H. (2001) “Seasonality Patterns in Dry Bulk Shipping Spot and Time Charter Freight Rates,” Transportation Resarch, Vol.37 , pp. 443-476.
12.Papapetrou, E. (2001), “Oil Price Shocks, Stock Market, Economic Activity and Employment in Greece,” Energy Economics, Vol. 23, pp. 511-32.
13.Shamsuddin, A.F.M. and Kim, J. H. (2003), “Integration and Interdependence of Stock and Foreign Exchange Markets: an Australian Perspective,” International Financial Markets, Institutions & Money, Vol. 13, pp. 237-254.
14.Sadorsky, P. (1999), “Oil Price Shocks and Stock Market Activity,” Energy Economics, Vol.21, pp.449-469.
15.Sambracos, E. (2003), “Market An.alysis and Pricing Policies for Sea Cannals: the Case of the Greek Corinth Canal,” Maritime Policy and Management, Vol.30 , pp.
175-190.
16.Sims, Christopher A. (1980), “Macroeconomics and Reality,” Econometrica, Vol.48 , pp. 1-48.
17.Tvedt, J. (2003), “Shipping Market Models and the Specification of Freight Rate Processes,” Maritime Economics and Logistics, Vol.5, pp.327-346.
18.Veenstra, A. W. and P. H. Franses, (1997), “A Co-integration Approach to Forecasting Freight Rates in the Dry Bulkshipping Sector,” Transportation Research, Vol.31, pp.447-458.