Shefrin and Statman (1985)的處分效果，係指投資者傾向對於獲利的股票賣出太快，而當面對產生損失的股票則呈繼續持有的行為傾向。本研究採用Weber and Camerer (1998)提出處分係數法，將參與台灣證券市場的交易人分為機構投資人與散戶投資人，機構投資人又可區分為外資法人、投信法人及自營商，本研究依四種身份類別投資人進行處分效果檢驗，使用t檢定與變異數分析彙總結果，依樣本區間內之資料實證發現，處分效果最明顯者為散戶投資人，自營商次之，而外資法人若其交易內容為台灣五十成份股及其交易量最大之60檔個股時，不存在處分效果，但若是以台灣證券市場全體個股為分析基礎時，存在處分效果，而投信法人則不存在處分效果。

The tendency of investors to sell winning investments too soon and hold losing investments too longe has been labeled the disposition effect by Shefrin and Statman (1985). We employ the disposition coefficient approach proposed by Weber and Camerer (1998) to test the disposition effect of all kinds of investors in Taiwan stock market.
This paper will be involved in the Taiwan stock market traders are divided into the institutional investors and retail investors, institutional investors can be divided into Qualified Foreign Institutional Investors investment trust corporate and dealers, The disposition effect test, according to the four identity types of investments, using the t test and ANOVA analysis of empirical discovery in accordance with the data within the sample interval, the disposition effect is most obvious for individual investors, followed by the dealers. And Qualified Foreign Institutional Investors transaction details for the 50 constituent stocks in Taiwan and its trading volume of the 60 stocks, there is no disposition effect, but if of all stocks in the Taiwan stock market for the analysis of the basis, there is the disposition effect. Investment Trust legal then there is no disposition effect.

目      錄
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第壹章  緒  論	1
第一節  研究背景與動機	1
第二節  研究目的	4
第三節  研究架構	5
第貳章　文獻回顧	7
第一節　傳統效率市場假說	7
第二節　行為財務理論與參考文獻	8
第參章  研究方法	14
第一節  資料蒐集與處理	14
第二節  研究假說與研究方法	16
第四章　實證分析與結果	22
第一節　各類別投資人交易台灣證券全體市場之處分效果驗證	23
第二節　各類別投資人交易台灣五十成份股之處分效果驗證	27
第三節　各類別投資人交易量最大前60檔個股之處分效果驗證	30
第四節　各類別投資人交易台灣存託憑證之處分效果驗證	34
第五節　各類別投資人交易外國企業來台掛牌股票之處分效果驗證	37
第六節 實證分析結果彙總整理	40
一、各類別投資人處分係數平均數彙總	40
二、各類別投資人係數平均數差異性彙總比較	41
第伍章　結論與建議	43
第一節　研究結論	43
第二節　後續研究與建議	45
參考文獻	47
 
表   目   錄
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表4-1-1 全體市場各類別投資人處分效果單一樣本檢定	24
表4-1-2 全體市場各類別投資人單因子變異數分析	25
表4-1-3 全體市場各類別投資人變異數同質性檢定	25
表4-1-4 全體市場各類別投資人假設驗證與事後比較	26
表4-2-1 台灣五十成份股各類別投資人處分效果單一樣本檢定	28
表4-2-2 台灣五十成份股各類別投資人單因子變異數分析	29
表4-2-3 台灣五十成份股各類別投資人變異數同質性檢定	29
表4-2-4 台灣五十成份股各類別投資人假設驗證與事後比較	30
表4-3-1 交易量最大前60檔個股各類投資人處分效果單一樣本檢定	31
表4-3-2 交易量最大前60檔個股各類投資人單因子變異數分析	32
表4-3-3 交易量最大前60檔個股各類投資人變異數同質性檢定	33
表4-3-4 各類投資人交易量最大前60檔個股假設驗證與事後比較	34
表4-4-1 台灣存託憑證各類投資人處分效果單一樣本檢定	35
表4-4-2 台灣存託憑證各類投資人單因子變異數分析	36
表4-4-3 台灣存託憑證各類投資人變異數同質性檢定	36
表4-4-4 台灣存託憑證各類投資人假設驗證與事後比較	37
表4-5-1 外國企業來台掛牌股票各類別投資人處分效果單一樣本檢定	38
表4-5-2 外國企業來台掛牌股票各類投資人單因子變異數分析	39
表4-6-1 各類別投資人處分係數平均數彙總	41
表4-6-2 各類別投資人處分係數單因子變異數分析	42

 
圖   目   錄
 頁次
圖1-1 論文架構圖	6
圖4-1-1 全體市場各類別投資人處分係數	24
圖4-2-1 台灣五十成份股各類別投資人處分係數	28
圖4-2-1 交易量最大前60檔個股各類投資人處分係數	32
圖4-4-1 台灣存託憑證各類別投資人處分係數	35
圖4-5-1 外國企業來台掛牌股票各類別投資人處分係數	39

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