台灣已來到高齡化時代，國人平均壽命延長，在房價所得比與房貸負擔率逐年升高下，加上國內薪資停滯不前及各類年金危機情況下，使國人對於退休後生活感到憂心，因此政府開始鼓勵推行「以房養老」政策來解決退休族老有所終的問題。在國內銀行房屋貸款利率走低及銀行競爭環境有利於貸款人之下，故本研究探討「一般房屋貸款搭配理財商品」與「逆抵型貸款」對退休規劃的可行性。
   本研究透過比較「房轉人生以房養老房貸方案(C銀行)」、「債券組合方案」、「ETF、REITS與特別股組合方案」及「投資型保單方案」之預期收益，以選擇最適合退休族配置方案。本文研究結果顯示，選擇「投資型保單方案」方案，借款人身故後繼承人可領有保險金額，進而償還銀行貸款；相較「逆抵押型貸款」商品無收益性質及資產保全效果。結果說明「一般房貸搭配理財商品」雖能達到以房養老的效果，但投資人必須考量自身的理財知識與風險屬性，銀行才能給予最合適性的方案。

As life expectancy rises, Taiwan enters the age of aging as well. However, due to the increase of home price to income ratio, burden of mortgage loans, wage stagnation and crises of various pension issues, people are worried about their lives after retirement. Therefore, the government implements reverse mortgage policy to solve the problems for the elderly. Since the decline of interest rate and the competitiveness among banks, the economic environment is beneficial for borrowers. As consequence, this study focuses on the feasibility of general housing loans with wealth management commodities and reverse mortgage for retirement planning.
   The study aims to help the seniors select the most suitable configuration plan through the comparison of expected returns among four plans, “House-to-Life- for-House Pension Plan (Bank C)”, “Bond Portfolio Plan”, “ETF, REITS and Special Share Portfolio Plan” and “Investment Policy Plan”. The result shows that with Investment Policy Plan option, beneficiary can receive the insured amount after the death of borrower and repay the bank loan. On the other hand, if compared with Reverse mortgage policy, the former becomes non-profitable and ineffective in asset preservation. Even though general housing loans with wealth management commodities can achieve the results in reverse mortgage policy, investors need to ponder on their risks and ability in financial management so as to get the most suitable plan from banks.

表  次	VI
圖  次	V
第一章　緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究流程 3
第二章　文獻探討 5
第一節 退休族經濟來源 5
第二節 以房養老相關文獻回顧 6
第三節 孳息型金融商品 12
第四節 投資型保單整理敘述 22
第五節 理財行為、財務規劃與所得替代率相關文獻 25
第三章　研究方法 30
第一節 研究架構 30
第二節 研究方法及資料蒐集來源 31
第三節 研究方案說明 31
第四章　研究結果與分析 39
第一節 房轉人生以房養老房貸方案(C銀行) 39
第二節 債券組合方案 42
第三節 ETF、REITS與特別股組合方案 46
第四節 投資型保單方案 51
第五節 綜合評析 68
第五章　結論與建議 70
第一節 結論 70
第二節 建議 72
第三節 研究限制與未來研究方向 73
參考文獻	74


表 1 退休族經濟來源 6
表 2 六家公股銀行以房養老專案 8
表 3 債券、特別股與普通股說明表 20
表 4 債券型基金可能發生風險要素 23
表 5 房轉人生以房養老房貸申請條件（C銀行）32
表 6 長天期債券配置組合 33
表 7 元大台灣50歷年股利一覽表 34
表 8 富邦R1歷年股利一覽表 35
表 9 中鋼特歷年股利一覽表 36
表 10 被保險人到達年齡級及適用比率 37
表 11 財富滿滿變額萬能壽險甲型「危險保費費率表」37
表 12 逆向型抵押貸款試算表 40
表 13 海外債券配息與房貸試算表 43
表 14 特別股、ETF、REITS與房貸試算表 46
表 15 林先生法巴投資型保單內容 53
表 16 安聯收益成長基金AM股-穩定月配(月配權)澳幣避險AUD 54
表 17 安聯收益成長基金AM股(穩定月配息)USD 55
表 18 路博邁NB新興市場本地貨幣債券基金(月配息)USD 56
表 19 林先生投資標的現況 57
表 20 安聯收益成長基金AM股-配息紀錄 59
表 21 路博邁NB新興市場本地貨幣債券基金-T配息紀錄 61
表 22 法國巴黎人壽與房貸試算表 64
表 23 安聯收益成長基金（配息變動率表）66
表 24 路博邁NB新興市場本地貨幣債券基金（配息變動率表）67
表 25 安聯收益成長基金投資配置狀況 82
表 26 路博邁NB新興市場本地貨幣債券基金投資配置狀況 86

圖 1 研究流程 4
圖 2 債券種類受償順序 13
圖 3 美元指數、新興市場政府債券指數與新興市場當地債指數報酬 16
圖 4 投資型保單保險費運用流程 22
圖 5 投資型保單稅負分析 25
圖 6 以房養老研究架構 30
圖 7 消費者物價指數年增率 41
圖 8 票面利率與殖利率的定義說明 43
圖 9 元大台灣50歷年股利一覽表 49
圖 10 土銀富邦R1歷年股利一覽表 50
圖 11 中鋼特歷年股利一覽表 51
圖 12 林先生資產配置總覽 52
圖 13 美金兌台幣匯率走勢圖 68
圖 14 安聯收益成長基金AM穩定月收(美元)及美國10年公債	83
圖 15 路博邁NB新興市場本地貨幣債券基金(美元)及新興市場債券指數	87

1.王文忠（2014），「論退休所得替代率」，人事月刊，第 347 期，頁7-15。
2.朱思穎（2011），特別股法律制度與實踐問題研究，臺灣大學法律學研究所學位論文。
3.何宜靜（2016），高收益債券市場是否隱含不良貸款之違約風險資訊，國立成功大學會計學研究所學位碩士論文。
4.李湘筠（2010），金融海嘯對台灣股票型與債券型基金差異性之研究，中原大學國際貿易研究所學位論文。
5.李奕瑾（2013），美國REITs市場是否存在週期性泡沫現象，中原大學國際貿易研究所學位論文。
6.李錦雲（2016），利率、股票與債券的關聯性與投資實證，國立高雄應用科技大學金融系金融資訊碩士在職專班碩士論文。
7.林正平（2013），信用風險高低與持有期間長短對債券投資組合實現報酬之影響，中正大學財務金融學系學位論文。
8.吳培瑋（2012），反向抵押貸款:考慮通貨膨脹與長壽風險，臺北大學合作經濟學系學位論文。
9.吳敬庭（2013），公司債券違約風險對債券利差與存續期間之影響，臺灣大學國際企業學研究所學位論文。
10.邱國欽、吳明哲、 王永昌,、廖永熙、陳宗豪與黃佩柔（2015），「金融海嘯蔓延效應－以 REITs 市場為例」，住宅學報，第24卷，第2期，頁73-95。
11.徐遵慈（2012），「新興市場「中產階級」的興起與商機」，經濟前瞻，143期，頁66 – 69。
12.陳淳炎（2016），金融機構承辦逆向抵押貸款的風險因子之研究，中正大學會計資訊與法律數位學習碩士在職專班學位論文。
13.郭奇芬（2006），台灣消費者貸款與總體經濟活動關係的探討，世新大學經濟學研究所在職專班碩士論文。
14.張力升（2010），垃圾債券是否具有較高的超額報酬，國立臺灣科技大學財務金融研究所學位論文。
15.曾永清(2015)，「教育程度、家庭所得對理財知識與理財行為路徑模式之探究」，高雄師大學報，第38期，頁49-68。
16.傅從喜（2012），台灣因應高齡化社會來臨的政策研究，我國老人經濟安全體系之保障檢視與未來展望研討會論文 。
17.董茲莉（2017），退休金規劃：「以房養老」之實證研究，國立台灣科技大學企業管理系EMBA碩士在職專班碩士學位論文。
18.羅振仁（2017），揭開銀行承作逆向抵押貸款關鍵因素的面紗－以臺北市六家公股銀行之經理人為調查對象，國立臺灣師範大學高階經理人企業管理碩士在職專班。
1.Biggs, A. G., and G. R. Springstead (2008). Alternate Measures of Replacement Rates for Social Security Benefits and Retirement Income,” Social Security Bulletin. Vol.68, No.2, pp.1-19.
2.Braunstein, S. and C. Welch (2002), “Financial Literacy: An Overview of Practice, Research and Policy,” Federal Reserve Bulletin. Vol.88, No.11, pp.445-457.
3.Hilgert, M., J. Hogarth, J., and S. Beverly (2003),“ Household Financial Management: The Connection Between Knowledge and Behavior,” Federal Reserve Bulletin. pp.309-322.
4.Lusardi, A (2008) ,“ Financial Literacy: An Eessential Too for Informed Consumer Choice? ,”NBER Working Paper. No.14084.
5.Parrotta, J. L. and P. J. Johnson (1998) ,“The Impact of Financial Attitudes and Knowledge on Financial management and Satisfaction of Recently Married Individuals,” Association for Financial Counseling and Planning Education. Vol.9, No.2, pp.59-75.
6.Robb, C. and A. Woodyard (2011),“Financial Literacy and Stock Market Participation,”. Journal of Financial Counseling and planning. Vol.22, No.1, pp.60-70.
1.陳儀(2016)。資產配置投資策略(陳儀譯)。出版社寰宇。原著：RICHARD A. FERRI。
2.TAROBO（大拇哥證券投顧），從「數字」看台灣人的投資系列。取自：https://www.taroboadvisors.com/articles