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系統識別號 U0002-2506201413552200
中文論文名稱 美國量化寬鬆政策對亞洲新興市場的衝擊-Copula 模型之應用
英文論文名稱 The Shock on Asia Emerging Market of American Quantitative Easing Policy-Application of Copula Model
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 102
學期 2
出版年 103
研究生中文姓名 黃馨潁
研究生英文姓名 Hsin-Ying Huang
學號 601530529
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2014-06-24
論文頁數 103頁
口試委員 指導教授-李沃牆
共同指導教授-池稟聰
委員-李喬銘
委員-林建志
委員-李沃牆
中文關鍵字 Copula  量化寬鬆  亞洲新興市場  關聯結構  東協五國 
英文關鍵字 Copula  QE  Asia Emerging Market  ASEAN 5  Relational structure 
學科別分類
中文摘要   2008年的次貸風暴後,美國於2008年底開始實施一系列的大規模購買公債及量化寬鬆(Quantitative Easing)貨幣政策,不斷把大量美元貨幣供給注入全球市場,特別是新興國家市場影響最受顯著。本研究透過國際資本流動概念與非傳統貨幣政策理論為基礎,經由Copula研究方法,針對東協五國 (印尼、泰國、馬來西亞、菲律賓以及新加坡)分析QE對亞洲新興市場的國家股市、匯市及總體經濟變數共8個變數的影響。
  本研究以依美國三次QE實施為時間點劃分四個時期,分別探討美國M2對各國變數間的相關性變動。透過Copula函數與利用大概似函數值、AIC及BIC值判斷出最適Copula函數之靜態分析,並對各國各變數進行QE期間Copula動態分析的關聯結構探討。
  本文實證結果發現,QE前與後所導致的資金外流對新興國家的東協五國各有不同的影響性。各國金融市場的股票指數普遍受到美國QE的衝擊最多,匯率方面各國則呈現波動現象,而作為匯率之推手的外匯存底以及短期市場利率與十年公債利率皆顯示出美國量化寬鬆政策對特定國家如菲律賓的總體經濟變數有影響性。反觀製造業生產指數及消費者物價指數只在印尼和泰國有強烈衝擊性,隱含兩國在QE所來的經濟成長的效果亦陷入停滯性通貨膨脹的窘境。
英文摘要   After the 2008 subprime mortgage crisis, the United States in late 2008 began a series of large-scale purchase of government bonds and Quantitative Easing (QE) monetary policy. The money supply continue to injected a lot of dollars into the global market, especially in emerging countries which market impact is the most significant . This study based on the concept of international capital flows and non-traditional monetary policy theory, and the research methods via Copula for the five ASEAN countries (Indonesia, Thailand, Malaysia, Philippines and Singapore) analyzed the impact of QE for stock market, currency and macreconomic variables of eight variables in emerging markets in Asia.
  In this study, according to the United States three times QE is implemented as time division four periods, using the variable of U.S. M2 to explore the correlation between changes with the variables in every country. Through the Copula function, the value of likelihood function value, AIC and BIC values determined the optimal Copula function of static analysis. We discuss the associatrion of each variable via Copula structural dynamic analysis during the QE.
  The empirical results found funding outflow before and after QE caused have different affect to ASEAN5. Financial markets stock index widespread impact of QE most. The countries are showing fluctuation in the exchange rate, and foreign exchange reserves as well as short-term market interest rates and bond interest rate showes that overall impact of the economic variables in Philippines. In contrast, the manufacturing production index and the consumer price index only in Indonesia and Thailand have a strong impact, implicit the effect of economic growth has stalled inflation dilemma.
論文目次 目 錄
謝 辭 II
目 錄 IV
表 目 錄 VI
圖 目 錄 VII
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 6
第三節 研究架構與流程 7
第二章 理論與相關文獻 8
第一節 傳統與非傳統貨幣政策 8
第二節 國際資本流動 16
第三節 Copula 相關文獻 18
第三章 研究方法 23
第一節  研究資料定義與來源 23
第二節 GARCH模型定義與概念 26
第三節 Copula模型定義與函數 28
第四節 實證步驟 36
第四章 實證結果與分析 37
第一節 敘述統計量分析 37
第二節 Copula實證分析 43
第五章 結論與建議 71
第一節 結論 71
第二節 建議與貢獻 74
參考文獻 76
附件 82














表 目 錄
表 1 QE1、QE2、QE3及OT比較 12
表 2 Copula函數 35
表 3 各變數之敘述統計量 40
表 4 美國M2與印尼各變數之靜態相關性 46
表 5 美國M2與泰國各變數之靜態相關性 52
表 6 美國M2與馬來西亞各變數之靜態相關性 57
表 7 美國M2與菲律賓各變數之靜態相關性 63










圖 目 錄
圖 1 研究流程圖 7
圖 2 傳統貨幣政策(調降利率) 9
圖 3 英格蘭銀行購買國債促進內需之管道 10
圖 4 Gaussian Copula蒙地卡羅500次產生隨機變數分佈圖 31
圖 5 Student-t Copula蒙地卡羅500次產生隨機變數分佈圖 32
圖 6 Clayton Copula蒙地卡羅500次產生隨機變數分佈圖 33
圖 7 Gumbel Copula蒙地卡羅500次產生隨機變數分佈圖 34
圖 8 Frank Copula蒙地卡羅500次產生隨機變數分佈圖 35
圖 9 各國貨幣供給M2月變動率之時間序列、QQ Plot、Box Plot與常態分配直方圖 42
圖 10美國M2與印尼股價指數之動態相關 48
圖 11美國M2與印尼匯率(兌美元)之動態相關 48
圖 12 美國M2與泰國股價指數之動態相關 54
圖 13 美國M2與泰國匯率(兌美元)之動態相關 54
圖 14 美國M2與馬來西亞股價指數之動態相關 59
圖 15 美國M2與馬來西亞匯率(兌美元)之動態相關 59
圖 16 美國M2與菲律賓股價指數之動態相關 65
圖 17 美國M2與菲律賓匯率(兌美元)之動態相關 65
圖 18 美國M2與新加坡股價指數之動態相關 70
圖 19 美國M2與新加坡匯率(兌美元)之動態相關 70
圖 20 各國股價指數月變動率之時間序列、QQ plot、Box Plot及常態分配直方圖 82
圖 21 各國兌美元匯率月變動率之時間序列、QQ plot、Box Plot及常態分配直方圖 83
圖 22 各國外匯存底月變動率之時間序列、QQ plot、Box Plot及常態分配直方圖 84
圖 23 各國短期市場利率月變動率之時間序列、QQ plot、Box Plot及常態分配直方圖 85
圖 24 各國十年期公債利率月變動率之時間序列、QQ plot、Box Plot及常態分配直方圖 86
圖 25 各國工業生產指數月變動率之時間序列、QQ plot、Box Plot及常態分配直方圖 87
圖 26 各國CPI月變動率之時間序列、QQ plot、Box Plot及常態分配直方圖 88
圖 27美國與印尼M2之動態相關 89
圖 28美國M2與印尼外匯存底之動態相關 89
圖 29 美國M2與印尼短期市場利率之動態相關 90
圖 30 美國M2與印尼十年公債利率之動態相關 90
圖 31 美國M2與印尼製造業生產指數之動態相關 91
圖 32 美國M2與印尼CPI之動態相關 91
圖 33 美國M2與泰國M2之動態相關 92
圖 34 美國M2與泰國外匯存底之動態相關 92
圖 35 美國M2與泰國短期市場利率之動態相關 93
圖 36 美國M2與泰國十年公債利率之動態相關 93
圖 37 美國M2與泰國製造業生產指數之動態相關 94
圖 38 美國M2與泰國CPI之動態相關 94
圖 39 美國M2與馬來西亞M2之動態相關 95
圖 40 美國M2與馬來西亞外匯存底之動態相關 95
圖 41 美國M2與馬來西亞短期市場利率之動態相關 96
圖 42 美國M2與馬來西亞十年公債利率之動態相關 96
圖 43 美國M2與馬來西亞製造業生產指數之動態相關 97
圖 44 美國M2與馬來西亞CPI之動態相關 97
圖 45 美國M2與菲律賓M2之動態相關 98
圖 46 美國M2與菲律賓外匯存底之動態相關 98
圖 47 美國M2與菲律賓短期市場利率之動態相關 99
圖 48 美國M2與菲律賓十年公債利率之動態相關 99
圖 49 美國M2與菲律賓製造業生產指數之動態相關 100
圖 50 美國M2與菲律賓CPI之動態相關 100
圖 51 美國M2與新加坡M2之動態相關 101
圖 52 美國M2與新加坡外匯存底之動態相關 101
圖 53 美國M2與新加坡短期市場利率之動態相關 102
圖 54 美國M2與新加坡十年公債利率之動態相關 102
圖 55 美國M2與新加坡製造業生產指數之動態相關 103
圖 56 美國M2與新加坡CPI之動態相關 103

參考文獻 一、 中文文獻
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論文使用權限
  • 同意紙本無償授權給館內讀者為學術之目的重製使用,於2014-06-30公開。
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