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系統識別號 U0002-2506200814194100
中文論文名稱 以台灣經驗檢定公開市場股票買回宣告之自由現金流量假說
英文論文名稱 The Free Cash Flow Hypothesis on The Open Market Share Repurchases in the case of Taiwan
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 經濟學系碩士班
系所名稱(英) Department of Economics
學年度 96
學期 2
出版年 97
研究生中文姓名 劉弘鈞
研究生英文姓名 Hong-Jyun Liou
電子信箱 elle.cash@msa.hinet.net
學號 695570183
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2008-06-05
論文頁數 45頁
口試委員 指導教授-陳炤良
委員-萬哲鈺
委員-林忠機
中文關鍵字 自由現金流量假說  庫藏股  異常報酬  累積異常報酬 
英文關鍵字 Free Cash Flow Hypothesis  Treasury Stock  Abnormal Return  Cumulative Abnormal Returns 
學科別分類 學科別社會科學經濟學
中文摘要 自從89年6月30日經立法院三讀通過證券交易法修正條文,並經總統於同年7月19日公佈後,財政部證券暨期貨管理委員會(以下簡稱證期會)於同年8月7日發佈「上市上櫃公司買回本公司股份辦法」。自此,我國正式開始實施庫藏股制度。因此,探討自由現金流量假說在台灣是否成立便是一可探討之議題。

本研究針對1185間實施庫藏股買回的公司做自由現金流量假說的探討,研究期間為89年8月9日至96年12月31日。利用市場模式(Market Model)作為預期報酬的衡量模式,並配合累積異常報酬法(Cumulative Abnormal Return, CAR)來計算庫藏股之短期股價異常報酬。再利用迴歸分析公司之買回目的、市價淨值比、自由現金流量、預計買回比例,對累積異常報酬率的關係。
結論如下:
一、台灣低成市價淨值比公司對於自由現金流量假說確實成立。
二、公司預計買回的比例愈高,累積異常報酬率愈大。
三、公司市價淨值比愈低,累積異常報酬率愈大。
四、公司自由現金流量愈高,累積異常報酬率愈大。
英文摘要 An open-market share repurchase system has been in operation in Taiwan since August of 2000. In this study, the effect on stock returns of 1185 share repurchase announcements in Taiwan was empirically examined. The results indicate that the free cash-flow hypothesis is able to explain those effects, particularly for low-growth companies. Moreover, companies with a higher buy-back ratio, higher free cash-flow, or lower market-to-book ratio, exhibit greater cumulative abnormal returns from repurchase announcements.
論文目次 目錄
表目錄 П
圖目錄 Ш
第1章 緒論 1
第2章 買回股份相關規定與文獻回顧 4
2-1買回股份相關規定 4
2-2相關假說與文獻回顧 7
第3章 研究方法與模型 15
3-1異常報酬之估算方法 15
3-2統計檢定方法 17
3-3樣本來源與採樣原則 20
第4章 實證結果分析 22
4-1統計檢定分析 22
4-2迴歸實證結果 32
第5章 結論 36
附錄 38
參考文獻 43
1、中文參考文獻 43
2、英文參考文獻 44

表 目 錄
表2-1 自由現金流量相關文獻彙整 14
表3-1 樣本公司實施庫藏股之產業及買回目的分類表 20
表3-2 研究變數之敘述統計 21
表4-1 全體樣本宣告實施庫藏股之AR之CAR 22
表4-2累積異常報酬二類比較-不同買回目的 24
表4-3累積異常報酬二類比較-不同市價淨值比 25
表4-4累積異常報酬二類比較-不同自由現金流量 26
表4-5累積異常報酬四類比較-不同自由現金流量和不同市價淨值比 28
表4-6累積異常報酬二類比較-不同預定買回 30
表4-7變數相關係數 32
表4-8宣告後2日累積異常報酬-迴歸結果 33
表4-9宣告後6日累積異常報酬-迴歸結果 34

圖 目 錄
圖3-1研究期間 15
圖4-1全體樣本之AR及CAR趨勢圖 23
圖4-2累積異常報酬二類比較-不同買回目的趨勢圖 24
圖4-3累積異常報酬二類比較-不同市價淨值比趨勢圖 25
圖4-4累積異常報酬二類比較-不同自由現金流量趨勢圖 26
圖4-5累積異常報酬四類比較-不同自由現金流量和不同市價淨值比趨勢圖 27
圖4-6累積異常報酬二類比較-不同預定買回趨勢圖 30

參考文獻 參考文獻
1、 中文參考文獻
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