近年國際油價以2007年漲幅最為劇烈，帶動替代能源股成為熱門投資標的，本研究主要取國內替代能源相關類股資料編成一台灣替代能源指數，探討其與國際油價、匯率、台灣加權指數、道瓊工業指數、道瓊期指、那斯達克、七項世界能源相關指數之間的關係。另外，也取國際油價變動較小且只呈現區間震盪的2006年資料，以對照2007年之結果，突顯2007年在油價劇烈高漲影響下，台灣替代能源指數受其他指數的影響是否也更加劇烈。研究期間為2006年1月2日至2007年12月31日之日資料，資料分為2007年與2006年兩期，以向量自我迴歸模型（VAR）之Granger因果關係探討，並以Johansen共整合檢定是否必須再以誤差修正模型做探討。

研究結果發現：
1.2007年西德州原油、七項世界能源指數、道瓊工業指數、道瓊期指、那斯達克這十一項指數皆對台灣替代能源指數有Granger因果關係，是以這些指數的走勢有助於投資人投資台灣替代能源股票之參考價值，此外2006年西德州原油、MSCI世界能源、AMEX能源、NYSE能源、費城油業、AMEX石油這六項指數對台灣替代能源指數有Granger因果關係，且在2007年的影響較2006年顯著，此亦表示這些指數對台灣能源股之影響日增。
2.2006年西德州原油對台灣替代能源指數的影響較2007年稍微顯著，此現象我們可從實證數據發現，在替代能源越受關注下，國內投資人對替代能源類股之投資參考依據越重視美國股市及其他世界能源相關指數的動向，進而減弱了國際油價的影響。

In recent years, oil prices increase sharply in the year of 2007, alternative energy stocks are concerns as hot investment targets due to the rising prices of alternative energy stocks. This study investgates the relationships between Taiwan Alternative Energy (TAE) Index built by alternative energy stocks data in Taiwan and oil prices. In addition, the relationships between TAE Index with financial variables such as exchange rates, the Taiwan weighted Index, DJ Industrial Average Index, DJ Industrial Average Index Futures, Nasdaq, and seven world energy indices are investigated as well.

After employing the above financial data form 2006/1/2 to 2007/12/31, two important results are found as follows:  

1.WTI crude oil, seven world energy indices, DJ Industrial Average Index, DJ Industrial Average Index Futures, and Nasdaq, the eleven indices Granger-cause TAE Index for the data of 2007. In 2006, WTI crude oil, MSCI World Energy, Energy Select Sector Index, NYSE Energy Sector Index, PHLX Oil Service Sector Index, and AMEX Oil Index, the six indices Granger-cause TAE Index. These informations will help investors to invest in TAE stocks as reference. 
    In addition, It shows that the impact of the above these indices strengthen gradually for TAE stocks, as evidences of the impact of 2007 is much higher than that of 2006.
2.The impact WTI crude oil to TAE Index in 2006 is slightly quite significant, as compared with the impact of 2007. This phenomenon shows while the more the alternative energy is concerned, the more the trends of U.S. stock market and other energy-related indices of world are important. Therefore, it might weaken the impact of the oil prices in Taiwan.

目錄
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目錄 I
表目錄 III
圖目錄 IV
附錄 V
附表目錄	VI
附圖目錄 VII
第一章、緒論 1
第一節、研究動機與背景 1
第二節、研究目的 2
第三節、論文結構與研究流程 2
第二章、文獻探討 5
第一節、世界能源相關指數介紹 5
第二節、油價與股市指數關聯性研究之文獻 7
第三節、匯率與股市指數關聯性研究之文獻 12
第三章、研究假說與方法 25
第一節、台灣替代能源指數建立介紹 25
第二節、研究假說 26
第三節、研究方法 28
一、單根檢定（Unit Root tests） 28
二、向量自我迴歸模型（Vector Autoregressive Models） 30
三、Johansen共整合檢定 32
四、誤差修正模型（Error Correction Models） 33
第四章、實證結果與分析 35
第一節、資料來源與整理分析 35
第二節、單根檢定 38
第三節、VAR模型檢定結果 40
一、最適落後期數選擇結果 40
二、因果關係檢定結果 42
第四節、共整合檢定 47
第五章、結論與建議 51
第一節、研究結論 51
第二節、研究建議與後續研究方向 53
一、研究建議 53
二、後續研究方向 53
參考文獻 54
一、中文文獻 54
二、英文文獻 57

表目錄
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表2-1  世界能源指數介紹總表 5
表2-2  國內外文獻彙總表 15
表3-1  台灣替代能源指數成分股 25
表4-1  2007年各資料之敘述統計量 36
表4-2  2006年各資料之敘述統計量 36
表4-3  2007年各資料報酬率之敘述統計量 37
表4-4  2006年各資料報酬率之敘述統計量 38
表4-5  各資料之單根檢定 39
表4-6  各資料報酬率之單根檢定 40
表4-7  2007年台灣替代能源指數與油價、匯率、各指數之落後期數選擇 41
表4-8  2006年台灣替代能源指數與油價、匯率、各指數之落後期數選擇 41
表4-9  台灣替代能源指數與油價、匯率、各指數的因果關係檢定 42
表4-10  2007年台灣替代能源指數與油價、匯率、各指數之Johansen檢定結果 48
表4-11  2006年台灣替代能源指數與油價、匯率、各指數之Johansen檢定結果 49
圖目錄
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圖1-1  研究架構流程圖 4

附 錄
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附錄一：國際原油之敘述統計量與走勢圖 60
附錄二：美國股市與西德州原油之因果關係檢定 62
附錄三：2006年台灣替代能源指數、美日匯率之ECM結果 63
附錄四：世界能源指數之成分股表 64

附表目錄
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附表1  2007年國際油價之敘述統計量 60
附表2  2006年國際油價之敘述統計量 61
附表3  美國股市與西德州原油因果關係檢定表 62
附表4  2006年台灣替代能源指數、美日匯率之ECM 63
附表5  費城油業、AMEX石油之成分股 64
附表6  ISE替代能源、AMEX能源之成分股 65
附表7  全球替代能源、NYSE能源之成分股 67
附圖目錄
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附圖1  2007年西德州原油走勢圖 60
附圖2  2007年布蘭特原油走勢圖 60
附圖3  2007年杜拜原油走勢圖 60
附圖4  2006年西德州原油走勢圖 61
附圖5  2006年布蘭特原油走勢圖 61
附圖6  2006年杜拜原油走勢圖 61

一、中文文獻
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