近年來風險值已成為風險管理的新方法。有眾多的文獻在探討投資組合風險值，提供投資人在所持有的投資組合中，未來可能承受的最大損失，進而加強對投資組合之風險控管。
本研究利用多變量GARCH求得投資組合的條件變異後，再配適台股指數、台灣及美元匯率，及原油期貨投資組合權重調整，分析在相同報酬下相等權重及最小變異的投資組合，由於相關文獻多以相等權重來估算風險值，但其準確性及合理性是有待商榷，因此本文的研究目的在於比較等權及配適後非等權後的變異性，以茲所得結果提供投資者在做風險控管時，以最小變異的最適權重投資組合做為參考依據。

Value at Risk(VaR) is very important in risk management. There are numerous articles and theses focus on VAR at investment portfolios in order to provide further understanding in the possible losses that the investors may endure in the future and therefore to strengthen the risk control and management on the portfolios.

This paper adopts the multivariate GARCH model to obtain conditional variations about the portfolios. We also incorporates the weighted adjustments of the portfolios on Taiwan stock market index, Taiwan and US. Exchange rate, and crude oil futures to the model to analyze the portfolio variation of equal weight and unequal-weighted allocation based on the same returns. The model in several related articles usually adopts equal weights allocation portfolios to estimate VaR, however the accuracy and rationality of those models are questionable. 

The result shows that allocate the portfolios at the optimized weight has less variation than at equal weight, that is, the portfolios at optimized weight allocation has less volatility compared to equal-weighted allocation portfolios at the same return level, implying that the portfolios at the optimized weight allocation should be a better investment strategy.

第一章  緒論．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1
第一節　研究背景動機．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1
第二節　研究目的．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3
第三節　研究架構．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 5
第四節　研究流程．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 6

第二章　文獻回顧．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 7
第一節　理論基礎．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 7
第二節  資產配置相關文獻回顧．．．．．．．．．．．．．．．．．． 9

第三章　研究方法．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．20
第一節　風險值介紹．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．21
第二節　風險預測模型介紹．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．29
第三節  資料檢定．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．36
第四節　投資組合理論介紹．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．40
第五節  投資組合權重．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．45
第六節　研究設計與流程．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．48

第四章　實證結果分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．51
第一節　資料來源．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．51
第二節　資料期間．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．51
第三節　資料處理．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．51
第四節　資產組合之基本統計量分析．．．．．．．．．．．．．．．．57
第五節　多變量GARCH模型之實證研究．．．．．．．．．．．．．．58

第五章　結論與建議．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．62
第一節　結論．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．62

參考文獻．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．64
表目錄

【表2.1】國內相關文獻整理．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．14
【表2.2】國外相關文獻整理．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．19
【表3.1】四種估算風險值方法特性．．．．．．．．．．．．．．．．．．28
【表3.2】風險預測模型特性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．35
【表4.1】台灣加權指數、台幣對美元匯率，以及原油期貨日報酬率之
單根檢定表（水準項）．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．53
【表4.2】台灣加權指數、台幣對美元匯率，以及原油期貨日報酬率之
單根檢定表（差分項）．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．53
【表4.3】台灣加權指數、台幣對美元匯率，以及原油期貨日報酬率之
序列自我相關檢定表．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．55
【表4.4】台灣加權指數、台幣對美元匯率，以及原油期貨日報酬率之
ARCH效果檢定表．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．56
【表4.5】台灣加權指數、台幣對美元匯率，以及原油期貨日報酬率之
基本統計量分析表．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．57
【表4.6】等權及非等權下之風險值．．．．．．．．．．．．．．．．．．58
【表4.7】GARCH-BEKK模型估計與檢定-參數估計．．．．．．．．．．．60


圖目錄

【圖1.1】研究流程圖．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 6
【圖3.1】研究流程圖．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．50
【圖5.1】等權配適與非等權配適投資組合之變異數曲線圖．．．．．．．．61

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