反向房屋抵押貸款(Reverse Mortgage Loan, RM)，是一種很好的退休規劃工具，老年屋主以自己之房屋當作抵押品來為自己退休籌措生活費用，亦稱作「逆向抵押年金」。本文之目的為建立適用台灣使用之年金定價模型及保費訂價模型，每次付款額之決定因子包括借款人之年齡、性別、每年房價升值率、每年房屋折舊率、利率等；並且比較靜態分析當風險因子變動時對發行機構及保費之影響，主要討論之變動風險因子包括貸款成數、邊際利率及房屋價格變動；最後，本文提出反向房屋抵押貸款可與其他商品作結合，作為發行機構解決資金調節問題之參考。

Reverse mortgage (RMs) which are popular in Europe and American are designed to increase the income for elderly households. How to develop RMs product in Taiwan is an interesting and important topic because the elder people will increase sharply in next decade. The purpose of the study is building the model to calculate the premium of reverse mortgage fund and provide the possibility way to practice RMs in the Taiwan. We find that disbursements of RMs are a function of the age, sex of homeowner, future market value of the property, the rate of depreciation of the house and the interest. Then, risk factors of reverse mortgage fund premium include the loan-to-value ratio (LTV), margin interest and the future market value of the property. Finally, we provide the possible methodologies such as BOT (building, operating and transferring) to combine with reverse mortgage.

目  錄
圖目錄	III
表目錄	V
第一章 緒論	1
第一節 研究背景與動機	1
第二節 研究目的	2
第三節 研究架構	2
第二章 反向房屋抵押貸款與保證基金之介紹	4
第一節 反向房屋抵押貸款之介紹	4
第二節 文獻回顧	11
第三節 反向房屋抵押貸款商品類型	14
第四節 反向房屋抵押貸款之風險	17
第三章 模型架構	21
第一節 反向房屋抵押貸款定價模型	21
第二節 利率模型與房價模型	26
第三節 保費模型	29
第四章 實證結果	31
第一節 貸款發行機構之損益情況	31
第二節 發行機構損益之比較靜態	47
第三節 保費之比較靜態分析	50
第五章 反向房屋抵押年金在台灣實行之困難	57
第一節 反向房屋抵押年金在台灣實行之困難度分析	57
第二節 反向房屋抵押貸款保證基金	59
第三節 反向房屋抵押貸款之應用	62
第六章 結論與建議	67
第一節 結論	67
第二節 建議	69
第三節 研究限制及未來研究方向	70
參考文獻	71
附錄	74

圖目錄
圖1-1  各齡組佔總人口百分比例之歷史趨勢圖	1
圖1-2  研究架構圖	3
圖2-1  反向房屋抵押貸款運作流程圖	10
圖3-1  年齡與給付金額之關聯圖	24
圖3-2  年齡、性別與年金給付(PMT)之關聯圖	24
圖3-3  利率模擬走趨圖	27
圖3-4  房價模擬走趨圖	28
圖3-5  每年保費	30
圖4-1  Model I一次給付為336,701元時發行者損益之情形	32
圖4-2  Model I年金給付為3,024,445元時發行者損益之情形	32
圖4-3  Model II一次給付為2,360,957元時發行者損益之情形	33
圖4-4  Model II年金給付為262,837元時發行者損益之情形	33
圖4-5  Model II一次給付為2,704,811元時發行者損益之情形	34
圖4-6  Model II年金給付為301,117元時發行者損益之情形	34
圖4-7  Model II一次給付為3,024,445元時發行者損益之情形	35
圖4-8  Model II年金給付為336,701元時發行者損益之情形	35
圖4-9  Model II一次給付為2,203,829元時發行者損益之情形	36
圖4-10  Model II年金給付為245,345元時發行者損益之情形	36
圖4-11  Model II一次給付為2,585,601元時發行者損益之情形	37
圖4-12  Model II年金給付為287,846元時發行者損益之情形	37
圖4-13  Model II一次給付為2,892,762元時發行者損益之情形	38
圖4-14  Model II年金給付為322,041元時發行者損益之情形	38
圖4-15  Model III一次給付為1,839,565元時發行者損益之情形	39
圖4-16  Model III年金給付為108,138元時發行者損益之情形	39
圖4-17  Model III一次給付為2,422,161元時發行者損益之情形	40
圖4-18  Model III年金給付為188,506元時發行者損益之情形	40
圖4-19  Model III一次給付為3,024,445元時發行者損益之情形	41
圖4-20  Model III年金給付為336,701元時發行者損益之情形	41
圖4-21  Model III一次給付為1,595,931元時發行者損益之情形	42
圖4-22  Model III年金給付為84,379元時發行者損益之情形	42
圖4-23  Model III一次給付為2,212,506元時發行者損益之情形	43
圖4-24  Model III年金給付為154,809元時發行者損益之情形	43
圖4-25  Model III一次給付為2,769,240元時發行者損益之情形	44
圖4-26  Model III年金給付為261,858元時發行者損益之情形	44
圖4-27  每年年金84,379元時利率變動對發行機構之影響	47
圖4-28  每年年金154,809元時利率變動對發行機構之影響	47
圖4-29  每年年金261,858元時利率變動對發行機構之影響	48
圖4-30  每年年金84,379元房價升值率變動對發行機構之影響	48
圖4-31  每年年金154,809元時房價升值率變動對發行機構之影響	49
圖4-32  每年年金261,858元時房價升值率變動對發行機構之影響	49
圖4-33  貸款成數與保費之關係圖	51
圖4-34  邊際利率與保費之關係圖	53
圖4-35  每年保費受邊際利率變動之影響程度	53
圖4-36  房價升值率與保費之關係圖	55
圖4-37  房價變動標準差(σ)與保費之關係圖	56
圖5-1  保證基金之現金流量圖	60
圖5-2  BOT與反向房屋抵押貸款結合之流程圖	62
圖5-3  反向房屋抵押貸款證券化之流程圖	65

 
表目錄
表2-1  反向房屋抵押貸款之特性	4
表2-2  反向房屋抵押貸款與房屋抵押貸款之相異點	6
表2-3  反向房屋抵押貸款之風險因子	17
表3-1  給付金額表	23
表3-2  保費模擬結果	30
表3-3  給付金額與保費之關係	30
表4-1  損益交叉點及損失金額	46
表4-2  貸款成數變動之比較靜態結果	51
表4-3  邊際利率(Margin)變動之比較靜態結果	52
表4-4  房價升值率變動之比較靜態結果	54
表5-1  台灣經營反向房屋抵押貸款之問題與解決方法	58
表5-2  反向房屋抵押貸款與BOT結合之優、缺點	63

參考文獻
英文參考文獻
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3.	中華民國統計資訊網，http://www1.stat.gov.tw/ct.asp?xItem=15408&CtNode=4692
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http://www.housing.nccu.edu.tw/default.htm
5.	台灣經濟新報，
http://www.tej.com.tw/twsite/
6.	信義房屋，
http://www.sinyi.com.tw/news/news-estate.aspx
7.	財團法人保險事業發展中心，http://www.tii.org.tw/fcontent/database/sta_test2/genrep_setG.asp