本研究用傳統選擇權(Merton)模式與下出局式買權(DOC)模式，以台灣地區的上市以及上櫃公司1999至2003年資料，求算2000年至2004年公司發生預期違約機率(EDF)的大小，並以Logit迴歸模型及檢定力曲線進行不同指標對財務危機預測效率的比較。實證結果證明在以DOC算出來的預期違約機率值都高於Merton模式所算出來的預期違約機率值，這是考慮到權益為路徑相依的特性，即違約不僅是視到期日是否發生的結果。此外，由Logit迴歸模式與檢定力曲線結果得知，在違約點為流動負債加上二分之一長期負債情況下，DOC模式都較Merton模式的危機預測效率為好。

This paper uses the data of Taiwan’s listed companies form 1999 to 2003 to estimate the probabilities of default based on Merton (1974) and Down-and-Out Call (DOC) frameworks. We also apply the logit regression and power curve to investigate which measure contains more information about corporate financial distress.The empirical results show that DOC approach has higher probabilities than Merton’s model. This is because DOC which considers corporate securities are path-dependent, default depends not only at the maturity but also on the particular path followed by the underlying asset. Besides, according to the results of logit regression and power curves, DOC outperforms Merton when the default point denotes the sum of total short-term liabilities plus half of long-term liabilities significantly.

第一章	緒論	1
第一節	研究動機	1
第二節	研究目的	3
第三節	研究流程	4
第四節	章節架構	5
第二章	文獻探討	6
第一節	歷史資料法	6
第二節	市場資料法	13
第三章	研究方法	18
第一節	Black and Scholes模型	18
第二節	Merton模式	20
第三節	界限選擇權（Down-and-Out Call）模式	31
第五節	模型預測能力的比較	36
第五節	資料來源與說明	39
第四章	實證結果	43
第一節	Barrier基本統計量分析	43
第二節	違約機率基本統計量分析	47
第三節	Logit 迴歸實證結果	53
第三節	檢定力函數實證結果	55
第五章	結論與建議	57
第一節	結論	57
第二節	後續研究建議	58
參考文獻	59

表目錄
表格 1  樣本中正常上市、上櫃公司之產業分佈一覽表	39
表格 2  財務危機公司發生日期與原因	40
表格 3  違約點為總負債時BARRIER之年度基本統計量	44
表格 4  違約點為總負債時BARRIER之產業基本統計量	44
表格 5 違約點為短債加二分之一長債時BARRIER之年度基本統計量	45
表格 6  違約點為短債加上二分之一長債時BARRIER之產業基本統計量	45
表格 7  違約點=總負債之預期違約機率之基本統計量	47
表格 8  違約點=短債加上二分之一長債之預期違約機率基本統計量	48
表格 9  違約點=總負債之財務危機公司與正常公司期違約機率值	49
表格 10  違約點=短債+二分之一長債之財務危機與正常公司期違約機率值	50
表格 11  違約點=總負債之財務危機公司的家數	51
表格 12  違約點=短債加二分之一長債之財務危機公司的家數	52
表格 13  違約點=總負債之 LOGIT迴歸表	53
表格 14  違約點=短債加二分之一長債之LOGIT迴歸表	54

圖目錄
圖表 1	KMV公司的CREDIT MONITOR MODEL理論圖形	24
圖表 2	理論違約間距與理論預期違約機率	30
圖表 3   誤差方程式變數區間	35
圖表 4	違約點=總負債之檢定力曲線	55
圖表 5	違約點=短債加二分之一長債之檢定力曲線	56

中文部分：
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5.	吳昌洋(2004)，以或有請求權模式探討我國上市上櫃公司之信用風險，淡江大學財務金融學系碩士論文。
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7.	楊棟樑(2004)，應用組合預測於信用風險之衡量，政治大學企業管理研究所碩士論文。
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