系統識別號 | U0002-2306201410335800 |
---|---|
DOI | 10.6846/TKU.2014.00901 |
論文名稱(中文) | 台灣股票型基金之擇時與選股能力再驗證 |
論文名稱(英文) | Re-examination the Managers Market Timing and Stock Selection Ability of Taiwan Stock Mutual Fund |
第三語言論文名稱 | |
校院名稱 | 淡江大學 |
系所名稱(中文) | 財務金融學系碩士在職專班 |
系所名稱(英文) | Department of Banking and Finance |
外國學位學校名稱 | |
外國學位學院名稱 | |
外國學位研究所名稱 | |
學年度 | 102 |
學期 | 2 |
出版年 | 103 |
研究生(中文) | 徐孟淳 |
研究生(英文) | Meng-Chun Hsu |
學號 | 701530122 |
學位類別 | 碩士 |
語言別 | 繁體中文 |
第二語言別 | 英文 |
口試日期 | 2014-06-18 |
論文頁數 | 52頁 |
口試委員 |
指導教授
-
李沃牆
委員 - 古永嘉 委員 - 陳達新 委員 - 李沃牆 |
關鍵字(中) |
共同基金 擇時能力 選股能力 基金規模 週轉率 |
關鍵字(英) |
Mutual Fund Marketing Timing Selection ability Fund Scale Turnover rate |
第三語言關鍵字 | |
學科別分類 | |
中文摘要 |
台灣共同基金的發展已有相當的時日,在台灣所發行的基金中,主要以股票型、平衡型、類貨幣市場型、固定收益型、貨幣市場基金、組合型、保本型、不動產證券化型、指數股票型及指數型基金為主。 本文以台灣發行超過十年的股票型基金為研究標的來探討基金經理人績效。實證上利用傳統的T-M及H-M模型,異質變異數修正的T-M-GARCH、H-M-GARCH模型進行基金擇時能力與選股能力及系統性風險的比較。同時也應用迴歸模型分析基金規模、週轉率下與基金淨值報酬率的關係。 實證結果與文獻一致,即大部分的股票型基金績效具有持續性;然而,基金經理人不具有選股能力,但具有擇時能力;另一方面,本實證也證實基金規模,週轉率亦是影響基金績效的顯著因子。本文的實證結果亦可供理論或實務操作的參考。 |
英文摘要 |
The developments of Taiwan’s mutual funds have been a long time. The funds are issued in Taiwan included equity, balanced, near-money market, fixed income and money market funds, portfolio type, insurance, real estate securitization type, exchange-traded funds and index based. This thesis discusses the fund’s manager performance based on the Taiwan stock funds which were issued over ten years. We apply the traditional T-M model, H-M-model and modified T-M-GARCH, H-M-GARCH model to compare with the ability of selection ability and market timing ability of different stock funds’ manager. In addition, we also investigate the relationship between the scale of the fund, turnover rate and the net return with simple regression analysis model. The empirical results are consistent with the literature. Most of the stock funds manager’s performance have the consistence. However, the funds manager haven’t the selection ability, but with the market timing ability. On the other hand, evidences also confirmed that the fund scale, turnover rate are also significant factors affecting the performance of the fund. The empirical results of this thesis can also available for theoretical or practical operation reference. |
第三語言摘要 | |
論文目次 |
目錄 目錄 ................................................................................................................................................................. I 表目錄 ............................................................................................................................................................ II 圖目錄 ........................................................................................................................................................... III 第一章緒論................................................................................................................................................... 1 第一節 研究背景與動機 ...................................................................................................................... 1 第二節 研究目的與對象 ...................................................................................................................... 3 第三節 研究架構與流程 .......................................................................................................................... 5 第二章 理論與文獻回顧 ............................................................................................................................... 6 第一節 台灣地區共同基金的發展 ...................................................................................................... 6 第二節 共同基金的績效評估概述 .................................................................................................... 10 第三節 選股與擇時能力文獻 ............................................................................................................ 12 第四節 文獻評析 ............................................................................................................................... 16 第三章 研究方法 ......................................................................................................................................... 17 第一節 研究資料與來源 ......................................................................................................................... 17 第二節 資料的操作性定義 .................................................................................................................... 18 第三節 實證模型 .................................................................................................................................... 19 第四章 實證結果分析 ................................................................................................................................. 22 第一節 基本敘述統計分析 ..................................................................................................................... 22 第二節 基金績效評估指標 ..................................................................................................................... 28 第三節 擇時能力及選股能力檢定結果 ............................................................................................ 38 第四節 迴歸分析 ............................................................................................................................... 43 第五章 結論與建議 ..................................................................................................................................... 45 第一節 結論 ............................................................................................................................................ 45 第二節 建議 ....................................................................................................................................... 47 參考文獻 ...................................................................................................................................................... 49 表目錄 表 1 台灣地區各類國內共同基金數目及資產總額 ......................................................... 7 表 2 台灣地區各類境外基金的基金數目及資產總額 ..................................................... 8 表3 全國35 家投信公司一覽表(2014 年4 月) ......................................................... 8 表4 全國35 家投信公司一覽表(2014 年4 月)(續) ............................................... 9 表5 國內投信發行超過十年的股票型基金基本資料 .................................................. 17 表6 各基金敘述統計量 .................................................................................................. 22 表 7 績效衡量指標 ......................................................................................................... 30 表 8 基金最近一年績效指標排名 ................................................................................... 31 表 9 基金最近三年績效指標排名 ................................................................................... 33 表 10 基金最近五年績效指標排名 ................................................................................. 34 表 11 基金最近十年績效指標排名 ................................................................................. 36 表 12 基金績效持續性檢定 ............................................................................................. 38 表 13 T-M 模型和T-M-GARCH 模型結果 ................................................................... 39 表 14 H-M 模型和H-M-GARCH 模型結果 ................................................................. 42 表 15 規模大小與週轉率對基金淨值報酬率的影響 ..................................................... 45 圖目錄 圖 1 研究流程 ........................................................... 6 圖 2 投信投顧業家數統計表 ............................................. 10 圖 3 安泰ING 鴻運基金淨值與報酬率 ..................................... 24 圖 4 第一金福元基金淨值與報酬率 ....................................... 24 圖 5 匯豐安富基金淨值與報酬率 ......................................... 24 圖 6 富邦基金淨值與報酬率 ............................................. 24 圖 7 摩根台灣基金淨值與報酬率 ......................................... 24 圖 8 元大寶來2000 基金淨值與報酬率 .................................... 24 圖 9 匯豐龍鳳基金淨值與報酬率 ......................................... 25 圖 10 統一全天候基金淨值與報酬率 ...................................... 25 圖 11 元大寶來多福基金淨值與報酬率 .................................... 25 圖 12 摩根台灣增長基金淨值與報酬率 .................................... 25 圖 13 保德信高成長基金淨值與報酬率 .................................... 25 圖 14 群益店頭市場基金淨值與報酬率 .................................... 25 圖 15 復華高成長基金淨值與報酬率 ...................................... 26 圖 16 匯豐成功基金淨值與報酬率 ........................................ 26 圖 17 統一統信基金淨值與報酬率 ........................................ 26 圖 18 元大寶來多元基金淨值與報酬率 .................................... 26 圖 19 統一黑馬基金淨值與報酬率 ........................................ 26 圖 20 富邦精準基金淨值與報酬率 ........................................ 26 圖 21 瀚亞高科技基金淨值與報酬率 ...................................... 26 圖22 富邦長紅基金淨值與報酬率 ......................................... 26 圖 23 富邦台灣鳳凰基金淨值與報酬率 .................................... 27 圖 24 摩根新興科技基金淨值與報酬率 .................................... 27 圖 25 統一龍馬基金淨值與報酬率 ........................................ 27 圖 26 保德信金滿意基金淨值與報酬率 .................................... 27 圖 27 景順潛力基金淨值與報酬率 ........................................ 27 圖 28 群益中小型股基金淨值與報酬率 .................................... 27 圖 29 群益馬拉松基金淨值與報酬率 ...................................... 27 圖 30 加權指數與報酬率 ............................................... 27 |
參考文獻 |
參考文獻 一、 中文文獻 1. 李建興、沈中華、顏碧霞(2010),「基金風險狀態與投資人之處分效果:追蹤門檻模型的應用」,管理學報,第27卷5期,頁459-477。 2. 李顯儀、廖婉琳(2012),「獲獎基金擇股、擇時能力與平均風格之分析」,台灣金融財務季刊,第13卷3期,頁69-92。 3. 徐清俊、陳欣怡(2004),「基金經理人擇時能力與選股能力-評估國內股票」,大葉學報,第13卷第2期,頁49-59 4. 陳文強(2012),以分量迴歸檢驗股票型基金的選股及擇時能力,高雄應用科技大學金融資訊研究所碩士論文。 5. 童偉恩(2011),基金週轉率、費用率與報酬率的關係,貨幣觀測與信用評等,91期,頁128-144 6. 童偉恩、鐘俊文(2014),「影響台灣股票基金績效之探討」,貨幣觀測與信用評等,106期,頁130-147 7. 蔡禮鴻(2008), 台灣開放式共同基金之擇時選股能力-以納入資訊因素之CPE模型再驗證,中正大學計量財務金融學系碩士論文。 8. 劉永欽、陳香如與李翊萱(2012),「國內共同基金淨值與未來績效及其持續性之關係」,台灣管理學刊,第12卷第2期,頁179-203. 9. 藍志倫 (2010),台灣共同基金經理人擇時選股能力之實證研究:傳統模型及條件式模型的應用,台北大學企管系碩士論文。 二、英文文獻 1. Ammann, M. and P. Moerth(2005), “Impact of Fund Size on Hedge Fund Performance,” Journal of Asset Management, Vol.6, No.3, pp.219-238 2. Bhattacharya, S., and P. Pfleiderer,(1985), “Delegated Portfolio Management,” Journal of Economic Theory, Vol.36, pp. 1-25. 3. Bilson , C. A. Frino and R. Heaney.(2005), “Australian Retail Fund Performance Persistence, ” Accounting and Finance, Vol.45, No.1, pp.25-42. 4. Cashman , G. D., D.N. Deli, F. Nardari and S. Villupuram.(2012),“Investors do Respond Poor Mutual Fund Performance: Evidence from Inflows and Outflows,” Financial Review, No.47, No.4, pp.719-739. 5. Chen, Y., W. Ferson and H. Peters,(2010), “Measuring the Timing Ability and Performance of Bond Mutual Funds,” Journal of Financial Economics, Vol.98, No.1, pp.72-89. 6. Chen, D. H, C. L. Chuang, J. R. Lin and C. L. Lan.(2013),“ Market Timing and Stock Selection Ability of Mutual Fund Managers in Taiwan: Applying The Traditional and Conditional Approaches,” International Research Journal of Applied Finance, Vol. 4 ,Issue, 1, pp.75-98 7. Chang, Eric C. and Lewellen, Wilbur G. (1984) ,“Market Timing and Mutual Fund Investment Performance,” Journal of Business, Vol.57, No.1, pp. 57-72 8. Daniel K. and M. Grinblatt(1997),“ Sheridan Titman and Russ Wermers,” Measuring Mutual Finance, Vol.23, No.1, pp.389-416 9. Fan ,Y. and H. L. Addams. (2012),United States-based International Mutual Funds: Performance and Persistence, Financial Services Review, Vol.21, No.1,pp51-61 10. Guata, A. (2002), Mutual Funds in India: A Study of Investment Management, New Delhi: Anmol Publications. 11. Henriksson, R. D. and R. C. Merton (1981) “On Market Timing and Investment Performance II: Statistical Procedures for Evaluating Forecasting Skills” Journal of Business, Vol.54, No. 4, pp.513–534. 12. Israelsen, C. L. (1998),“Characteristics of Winning Mutual Funds,” Journal of Financial Planning, Vol.11, pp.78-87 13. Jensen, M. J.(1967),“The Performance of Mutual Fund in the period 1945-1964, Journal of Finance, Vol. 23, No. 2, pp. 389-416. 14. Kao, G. W., Cheng, L. T. W. and K. C. Chan,(1998),“International Mutual Fund Selectivity and Market Timing during up and down Market Conditions,” Financial Review, Vol.33, No.2, pp.127-144. 15. Koenker, R. and G. Bassett, (1978), “Regression Quantiles,” Econometric, Vol. 46, No.1, pp.33-50. 16. Rao, K. V. and K. Venkateswaralu (1998),“Market Timing Abilities of Fund Managers- ACase Study of Unit Trust of India,” Paper presented at the Second Capital Market Conference organized by the UTI Institute of Capital Market, Mumbai. 17. Sharpe, W. F. (1966),“Mutual Fund Performance,” Journal of Business, Vol.39, No.1, pp.119-138. 18. Tang, K. W.Wang and R. Xu.(2012),“Size and Performance of Chinese Mutual Funds: The Role of Economy of Scale and Liquidity,”Pacific-Basin Finance Journal,Vol.20, pp.228-246. 19. Treynor, J. and K.. Mazuy (1966),“Can Mutual Funds Outguess the Market?” Harvard Business Review, Vol.44, No. 4, pp.131–136. 20. Treynor, J. L. and F. Black,(1973), “ How to Use Security Analysis to Improve Portfolio Selection,” Journal of Business, Vol.46, No.1,pp. 66–88. |
論文全文使用權限 |
如有問題,歡迎洽詢!
圖書館數位資訊組 (02)2621-5656 轉 2487 或 來信