電業自由化一向被認為是有效率運作的良方，故也自然成為當前全球的必然趨勢，而為了規避自由化後高度波動電價之風險，各類電力衍生性商品亦相繼蓬勃發展。

    現今全球不同區域間之電力市場大多互相獨立。不過北歐電力交易所則為一具跨國性質之電力市場，其跨區域電力市場整合之成功發展模式，一直是世界各國學習的目標，因此本文深覺若能分析探討北歐四國之電力發展歷程，將使台灣電業收到以史為鏡之效。
    
    本研究選用挪威、丹麥、瑞典及芬蘭之電價小時資料進行分析。其中由於挪威與瑞典之離峰電價並無均數復歸之現象，故僅將丹麥與芬蘭之電價資料分為尖離峰兩種時段，求得各國之選擇權模擬價格，並對模擬之結果進行比較與分析。實證發現，挪威的電力市場較他國穩定，跳躍頻率及波動幅度皆較小。這可能是因為挪威主要以水力發電來供給所需，使其電價較為低廉平穩。而丹麥選擇權模擬價格較他國為高，可能原因為丹麥的電力市場較不穩定，以及丹麥以火力發電為主，成本高使得其電價相對亦較高，以致選擇權模擬價格亦高於他國。另外也可發現離峰時段模擬價格非常低，原因為離峰時段跳躍頻率與幅度皆非常小，電價波動風險低，自然選擇權模擬價格不高。

Electricity liberalization is the international trend. This trend creates the development environment for power derivatives, which developed extremely fast recently.

   The different area power markets are usually mutually independent. But Nordpool is a transnational power market. This success development experience for associate with transnational electric power market is worth studying. Therefore, we want to investigate the Nordic power market, and discover its successful reason.

   This article uses the hourly power price of Nordic power market to investigable the problem of power options. Since the off peak electrovalence in Norway and Sweden do not have mean reversion phenomenon, we only consider the off peak for Denmark and Finland, but peak hours for all four countries. The result of our research shows：the electricity market is more stable in Norway. The reason is Norway producing electric power by the hydropower primarily. The power option simulation price is highest in Denmark. The reason is electricity market not stable in Denmark. And Denmark produces electric power by the thermo primarily.

目錄
第一章  緒論..................................................1
第一節	研究動機............................................2
第二節	研究方法與流程......................................3
第三節	研究內容.............................................5
第二章	文獻回顧..............................................6
第一節	選擇權訂價模型與蒙地卡羅模擬法相關文獻...............6
第二節	歐美各國電力相關文獻..........................20
第三節	電力衍生性金融商品相關文獻.........................23
第四節	小結................................................25
第三章	北歐電力市場之介紹....................................26
第一節	北歐電力市場狀況與發展.............................26
第二節	電力市場運作與傳輸.................................27
第三節	北歐各國發電來源...................................31
第四節	小結...............................................32
第四章	研究方法..............................................33
第一節	研究方法...........................................33
第二節	歐式選擇權定價公式..................................38
第三節	蒙地卡羅模擬........................................39
第五章	資料來源與實證結果....................................41
第一節	資料來源與資料特徵..................................42
第二節	均數復歸係數之估計..................................50
第三節	跳躍參數結果.......................................53
第四節	蒙地卡羅模擬結果....................................55
第五節	各國電價選擇權模擬結果之比較........................59
第六章	結論與建議............................................63
第一節	結論...............................................63
第二節	未來研究建議......................................65
參考文獻.....................................................67
附錄一：均數復歸係數之估計結果................................72
附錄二：跳躍參數估計結果.....................................80




圖目錄
圖1-1  研究流程圖.............................................4
圖3-4  北歐電纜連結線路......................................31
圖5-1  實證模擬架構圖........................................41
圖5-2  挪威1999/7/1~2002/8/10全部時段電價趨勢圖.............42
圖5-3  挪威2002/8/10~2005/9/19全部時段電價趨勢圖............43
圖5-4  挪威1999/7/1~2002/8/10尖峰電價趨勢圖.................43
圖5-5  挪威2002/8/10~2005/9/19尖峰時段電價趨勢圖............43
圖5-6  挪威離峰電價趨勢圖....................................44
圖5-7  瑞典1999/7/1~2002/8/10全部時段電價趨勢圖.............45
圖5-8  瑞典2002/8/10~2005/9/19全部時段電價趨勢圖............45
圖5-9  瑞典1999/7/1~2002/8/10尖峰時段電價趨勢圖.............45
圖5-10 瑞典2002/8/10~2005/9/19尖峰時段電價趨勢圖............46
圖5-11 瑞典離峰電價趨勢圖....................................46
圖5-12 丹麥1999/7/1~2002/8/10全部時段電價趨勢圖.............47
圖5-13 丹麥2002/8/10~2005/9/19全部時段電價趨勢圖............47
圖5-14 丹麥1999/7/1~2002/8/10尖峰時段電價趨勢圖.............47
圖5-15 丹麥2002/8/10~2005/9/19尖峰時段電價趨勢圖............48
圖5-16 丹麥離峰時段電價趨勢圖................................48
圖5-17 芬蘭全部時段電價趨勢圖................................49
圖5-18 芬蘭尖峰時段電價趨勢圖................................49
圖5-19 芬蘭離峰時段電價趨勢圖................................49



表目錄
表3-1  北歐電力池(NordPool)發展概況..........................27
表3-2  金融市場交易流程......................................28
表3-3  現貨市場交易流程......................................29
表3-5  北歐各國發電來源......................................32
表5-1  單根檢定結果..........................................51
表5-2  挪威尖峰電力選擇權價格................................55
表5-3  瑞典尖峰電力選擇權價格................................56
表5-4  丹麥尖峰電力選擇權價格................................57
表5-5  丹麥離峰電力選擇權價格................................57
表5-6  芬蘭尖峰電力選擇權價格................................58
表5-7  芬蘭離峰電力選擇權價格................................58
表5-8  各國均數復歸係數比較表................................59
表5-9  各國跳躍參數比較表....................................60
表5-10 各國電力選擇權價格之估算結果..........................61



附錄一：均數復歸係數之估計結果
附表1-1  挪威尖峰時段電價參數估計結果........................72
附表1-2  挪威離峰時段電價參數估計結果........................73
附表1-3  瑞典尖峰時段電價參數估計結果........................74
附表1-4  瑞典離峰時段電價參數估計結果........................75
附表1-5  丹麥尖峰時段電價參數估計結果........................76
附表1-6  丹麥離峰時段電價參數估計結果........................77
附表1-7  芬蘭尖峰時段電價參數估計結果........................78
附表1-8  芬蘭離峰時段電價參數估計結果........................79
附錄二：跳躍參數估計結果
附表2-1  挪威尖峰電價跳躍參數估計結果........................80
附表2-2  瑞典尖峰電價跳躍參數估計結果........................81
附表2-3  丹麥尖峰電價跳躍參數估計結果........................82
附表2-4  丹麥離峰電價跳躍參數估計結果........................83
附表2-5  芬蘭尖峰電價跳躍參數估計結果........................84
附表2-6  芬蘭離峰電價跳躍參數估計結果........................85

一、中文部份
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二、英文部分
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