本研究以證期會提供之2006，2007年之臺灣指數期貨的日內交易資料為研究標的，並分析驗證可能具有市場影響力的交易者如國內外法人投資機構之顯性與隱性的交易策略的投資績效分析。本研究透過觀察1分鐘到3分鐘內市場價格變化幅度，來界定有能力影響交易者介入交易的現象，定義3種顯性介入現象及2種隱性介入現象，並分別採用3種平倉策略，藉以量化評估觀察結果。另外，並設置1組不區分顯隱性介入現象的假設作為本研究的對照組，以確認本研究實證結果的信賴度。實證結果發現，在本研究所作的36種假設中，部份顯性介入與隱性介入的現象發生之後，跟隨其趨勢操作有顯著的獲利現象，而所採用的對照組則呈現幾近零合的結果。分析結果發現在不同的狀況下介入的結果有顯著的差異，顯性與隱性的介入的現象代表著不同的意義，上漲或下跌的狀況對後續漲跌幅度有相當的影響。因此，在不同狀況下所應採行的介入交易策略或平倉策略亦應有所不同；並非在任何顯隱性現象產生時，都可以盲目跟隨介入交易，策略的應用需要謹慎的觀察與判斷，才有較大的機會在期貨市場上獲取超額利潤。

This study uses the 2006-2007 intraday data of TAIEX futures to analyze the investment performance by influential traders such as domestic or foreign financial institution by dominant intervention and recessive intervention investment strategies. This study defines several dominant interventions and recessive interventions by observing variation of TAIEX futures prices within 3 minutes, establishes 3 dominant intervention strategies and 2 recessive intervention strategies, and set 3 kinds of closing open interest strategies before closing time of futures markets per day. In addition, one unwinding strategy is set to observe if there exists contrast phenomenon with other strategies in order to make sure the reliable empirical results of this study. By testing 36 hypotheses proposed by this research, we find while adopting some certain dominant intervention or recessive intervention with following trend, it is possible to make profits by employing these strategies. Besides, the above intervention are outperform than unwinding strategies, since nearly zero sum game are shown by adopting unwinding strategies. The empirical results find different interventions in different conditions show different results. The meanings between dominant intervention and recessive intervention are also different, and the upside trend and downside trend of futures markets will affects the later performance of dominant intervention or recessive intervention. Thus, we should take different intervention strategies trading and different closing open interest strategies under different situations. In other words, investors should not trade blindly while the signals of dominant intervention or recessive intervention are shown. It means traders should make sure what kind of intervention carefully in order to lift up the opportunities of making profits in futures markets.

中文摘要	I
英文摘要	II
目錄	III
表目錄	IV
圖目錄	V


第一章	緒論	1
第一節	研究背景與動機	1 
第二節	研究目的	4
第三節	研究流程	7
第四節	研究架構	8
第二章	文獻探討	9
第一節	臺指期貨的相關研究	9
第二節	日內交易文獻探討	16
第三節	顯性介入與隱性介入相關文獻	18
第三章	研究方法	21
第一節	觀念性架構	21
第二節	研究問題與假說	46
第四章	實證結果與分析	52
第一節	顯性介入之盈虧分析	52
第二節	隱性介入之盈虧分析	57
第三節	實證研究彙整	61
第五章	結論與建議	65
第一節	研究結論	65
第二節	研究管理意涵	66
第三節	研究建議與後續研究	67
參考文獻  69

表  目  錄

表4-1	顯性介入追漲策略之平均盈虧	53
表4-2	顯性介入追漲策略之盈虧明細表	54
表4-3	顯性介入殺低策略之平均盈虧	55
表4-4	顯性介入殺低策略之盈虧明細表	56
表4-5	隱性介入追漲策略之平均盈虧	58
表4-6	隱性介入追漲策略之盈虧明細表	58
表4-7	隱性介入殺跌策略之平均盈虧	59
表4-8	隱性介入殺低策略之盈虧明細表	60
表4-9	顯隱性/漲跌狀況盈虧交叉分析表	61
表4-10	顯隱性下跌平倉策略實際盈虧交叉分析表	62
表4-11	顯隱性上漲收盤前1分鐘平倉策略實際盈虧交叉分析表	63
表4-12	顯性介入各種策略與漲跌狀況的實際盈虧交叉分析表	64
表4-13	顯性介入上漲狀況各種平倉策略實際盈虧交叉分析表	64

 
圖  目  錄

圖1-1	歷年期貨總交易量與日均量	1
圖1-2	1999年及2007年法人參與比例	2
圖1-3	研究架構流程圖	7
圖3-1	本研究觀念性架構圖	21
圖3-2	策略矩陣HD1 (顯性介入、上漲)	22
圖3-3	HDA1策略流程	23
圖3-4	HDA2策略流程	23
圖3-5	HDA3策略流程	24
圖3-6	HDB1策略流程	24
圖3-7	HDB2策略流程	25
圖3-8	HDB3策略流程	25
圖3-9	HDC1策略流程	26
圖3-10	HDC2策略流程	26
圖3-11	HDC3策略流程	27
圖3-12	策略矩陣HD2 (顯性介入、下跌)	28
圖3-13	HDA4策略流程	29
圖3-14	HDA5策略流程	29
圖3-15	HAD6策略流程	30
圖3-16	HDB4策略流程	30
圖3-17	HDB5策略流程	31
圖3-18	HDB6策略流程	31
圖3-19	HDC4策略流程	32
圖3-20	HDC5策略流程	32
圖3-21 HDC6 策略流程..................................................................................33
圖3-22 策略矩陣HR1 (隱性介入、上漲) .....................................................34
圖3-23 HRA1 策略流程..................................................................................35
圖3-24 HRA2 策略流程..................................................................................35
圖3-25 HRA3 策略流程..................................................................................36
圖3-26 HRB1 策略流程..................................................................................36
圖3-27 HRB2 策略流程..................................................................................37
圖3-28 HRB3 策略流程..................................................................................37
圖3-29 HRC1 策略流程..................................................................................38
圖3-30 HRC2 策略流程..................................................................................38
圖3-31 HRC3 策略流程..................................................................................39
圖3-32 策略矩陣HR2 (隱性介入、下跌) .....................................................40
圖3-33 HRA4 策略流程..................................................................................41
圖3-34 HRA5 策略流程..................................................................................41
圖3-35 HRD6 策略流程..................................................................................42
圖3-36 HRB4 策略流程..................................................................................42
圖3-37 HRB5 策略流程..................................................................................43
圖3-38 HRB6 策略流程..................................................................................43
圖3-39 HRC4 策略流程..................................................................................44
圖3-40 HRC5 策略流程..................................................................................44
圖3-41 HRC6 策略流程..................................................................................45

一、	中文文獻
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