本研究係在探討我國開發基金在其轉投資事業中之董事會組成及其投資期間對公司獲利能力之影響。主要結果如下：首先，開發基金派任董事席次多寡與轉投資事業之獲利能力間，除生物科技業具顯著負面影響之關係外，其餘產業均未具顯著影響之關係，無法支持效率監督假說。其次，是否同時指派股權代表擔任轉投資事業之董事及監察人與獲利能力間之關係因產業別而異，在生物科技業中，同時派任董事及監察人時，對其獲利能力具顯著正面影響之關係；然在傳統業中，未同時派任董事及監察人時，方對其獲利能力具顯著正面影響之關係，部份證據支持「證券交易法」第二十六條之三新增條文之管制政策。最後，開發基金對轉投資事業的投資期間與其獲利能力間之關係，呈現由正到負的非線性關係，同時發現投資期間約在第七年時，轉投資事業由虧轉盈，進一步發現約第十一年時，其所對應之獲利能力達到最大化，此對該基金之決策者具重要之管理意涵。

This research examines the effect of board of director composition and investment horizon on profitability of firms invested by the Development Fund in Taiwan. The major results are as follows:First of all, we have not found significant relationship between the numbers of board of directors and profitability of the industries invested by the Development Fund, which they don’t support the efficient monitoring hypothesis, expect in biotechnology industry, the relationship are significant negative relation.Secondly, whether the Development Fund, both at the same time, appointed representatives to be director and supervisor or not, their relationship between appointing representatives to be director and supervisor and profitability of the industries will make different results in diverse industries. In biotechnology industry the profitability is positive relation, if the Development Fund appointed representatives to be director and supervisor, both at the same time; However, in traditional industry the profitability is positive relation if the Development Fund didn’t appoint representatives to be director and supervisor, both at the same time. Some evidences support 〝Securities and Exchange Act〞, 26-3 clause, the additional article for× controlling policy.Finally, the relationship between investment horizon and profitability of the firms invested by the Development Fund, it appears to be a non-linear relationship from ascent to decline. The other is profitability turning losses into surplus at the seventh year and reaching maximum at the 11th year, and it exposes significant meanings to the Development Fund policymaker in management issue.

目     錄
第壹章	緖論……………………………………………………	1
第一節	研究背景與動機…………………………………….……………	1
第二節	研究目的………………………………………………………….	3
第三節	研究流程………………………………………………..….…….	5
第四節	論文架構………………………………………………………….	6
第貳章	文獻回顧……………………………………………….	7
第一節	開發基金簡介及其轉投資事業概述………………….…………	7
第二節	董事會組成與公司經營績效之關係…………………………….	9
第三節	投資期間與公司經營績效之關係……………………………….	19
第四節	其他因素對公司經營績效之關係……………………………….	22
第五節	文獻彙述…………………………………………………………	22
第參章	研究設計………………………………………………	27
第一節	研究架構………………………………………………………….	27
第二節	研究假說….………………………………………………………	28
第三節	研究變數操作性定義及衡量…………………………………….	31
第四節	資料分析方法……………………………………….……………	33
第五節	樣本資料蒐集…………………………………………………….	34
第肆章	實證結果分析…………………………….……………	36
第一節	敘述統計………………………………………………………….	36
第二節	多元迴歸分析結果……………………………………………….	48
第三節	高科技業結果之進一步分析……………………..………………	58
第四節	敏感度分析……………………………………………………….	64
第五節	實證結果彙述…………………………………………………….	69
第伍章	研究結論、管理意涵與未來研究建議……………….	73
第一節	研究結論………………………………………………….………	73
第二節	管理意涵………………………………………………………….	75
第三節	研究限制及未來研究建議……………………………………….	76
參考文獻	………………………………………………..…………	78
一、	中文部份………………………………………….………………	78
二、	英文部份…………………………………………………………	84


 
表     次
表2-1-1	被投資事業各階段之預期投資報酬率與損失風險表………………	21
表4-1-1	全體樣本研究變數之基本敘述統計量…………………..………..…	37
表4-1-2	董事席次比率分佈表………………………………..……………..…	38
表4-1-3	樣本產業分佈表………………………………………………………	39
表4-1-4	依產業別區分之基本敘述統計量…………………...…………….…	39
表4-1-5	是否同時指派董事及監察人情形表…………………………………	41
表4-1-6	投資期間分佈表………………………………………………………	42
表4-1-7	Pearson及Spearman相關係數矩陣表……………..….…..…………	46
表4-2-1	全體樣本迴歸分析結果表……………………………………………	49
表4-2-2	高科技業迴歸分析結果表……………………………………………	52
表4-2-3	傳統業迴歸分析結果表………………………………………………	56
表4-2-4	電子資訊業迴歸分析結果表…………………………………………	59
表4-2-5	生物科技業迴歸分析結果表…………………………………………	62
表4-4-1	敏感性分析迴歸分析結果表(以組合財務績務為應變數)……….…	66
表4-4-2	敏感性分析迴歸分析結果表(以持股比率為自變數).………………	67
表4-5-1	研究假說一實證結果彙總表…………………………………………	69
表4-5-2	研究假說二彙總實證結果表…………………………………………	70
表4-5-3	研究假說三彙總實證結果表…………………………………………	72

 
圖    次
圖1-1-1	本研究流程圖……………………………………………………...	5
圖3-1-1	本研究之研究架構圖………………………………………………	27
圖4-1-1	投資期間與股東權益報酬率關係圖………………………………	47
圖4-1-2	投資期間與資產報酬率關係圖……………………………………	47
圖4-1-3	投資期間與每股盈餘關係圖…….………………………………..	48

參考文獻
一、中文部份
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