本研究主要是利用投信投顧公會委託台灣大學財務金融系邱顯比與李存修兩位教授，所編製之基金報酬率初步資料的再加工，並進而與集中市場之報酬率進行比較後，建構出相對績效衡量指標，藉此試圖探討以下三項課題，即：
第一、檢視於研究期間裡，國內開放式股票型基金的相對績效之表現的優劣。
第二、以年度的觀點，衡量國內開放式股票型基金在操作績效上，其績效是否具備持續性。
第三、在投資國內開放式股票型基金時，是否存在著明確的投資時機，以供投資大眾遵循。

　  根據上述三項課題，我們發現：
第一、不論是從月、季，甚或年的觀點來作探討，於分析期間裡，國內開放式股票型基金的相對績效表現不俗，其中又以民國94年表現得最佳，民國96年次之。
第二、國內開放式股票型基金所展現的績效持續性，表現欠佳，且於分析期間內，沒有任何一支超優基金，其績效可以維持到三年以上。
第三、唯有預期國內股市電子股能擔當主流時，才會是投資國內開放式股票型基金的理想介入時機。

This research focuses on domestic open-end stock mutual funds. Using the data compiled by two scholars, Lee Cun Shiu and Chiu Shian Bi, who are professors of NTU Department of Finance. We will compare the rate-of-return of stock market and domestic open-end stock mutual fund, to analyze following three topics:
1. We inspect the relative performance of domestic open-end stock mutual funds.
2. Examine the performance of domestic open-end stock mutual funds with regard to persistence.
3. Look for a ideal timing of investment in domestic open-end stock mutual funds.

In this paper we find the following conclusions:

1. No matter of monthly, seasonally or yearly, the relative performance of domestic open-end stock mutual funds are good, especially in 2005 and in 2007.
2. Performance persistence does not exist in domestic open-end stock mutual funds. There is no funds can have good performance over three years.
3. Only when electronic stocks will become the mainstream in the stock market, then it is a good timing to invest in domestic open-end stock mutual funds.

目 錄
第一章	導論 ..........................................................1
第一節	研究動機與目的 ............................................1
第二節	研究架構 ..................................................2
第二章	文獻探討與研究方法 ............................................4
第一節	文獻回顧 .................................................4
第二節	研究期間、樣本與方法 .....................................8
第三章	共同基金報酬率之實證研究數據評估 ..............................9
第一節	月報酬率 .................................................9
第二節	季報酬率 ................................................14
第三節	年報酬率 ................................................17
第四節	基金績效持續性之剖析 ....................................18
第五節	Spearman等級相關係數檢定基金績效持續性 ..................25
第四章	由電子、金融、非電子暨非金融股價指數，剖析國內開放式股票型基金
介入時機研究資 ................................................28
第一節	電子、金融、非電子暨非金融指數月報酬與基金擊敗大盤之比率
相關係數之探討價格群集現象 ...............................28
第二節	電子、金融、非電子暨分金融類股指數月報酬扣除大盤報酬率後
與基金擊敗大盤之比率相關係數之探討 .......................30
第三節	共同基金相對績效主導變數之剖析逐步迴歸模型 ...............32
第五章	文獻比較暨本研究結論與限制 ....................................35
第一節	文獻比較 .................................................35
第二節	研究結論 .................................................37
第三節	研究限制 .................................................38
參考文獻 .............................................................39


表 目 錄
表3-1 分析期間採樣開放式股票基金之發行支數分佈表 .....................9
表3-2 月報酬率擊敗市場之開放式股票型基金支數與比率分佈表 ............11
表3-3 開放式股票型基金月報酬率擊敗市場之比率分別超過50%與70%的月份數彙總表 ..........................................................13
表3-4 季報酬率擊敗市場之開放式股票型基金支數與比率分佈表 ............14
表3-5 開放式股票型基金季報酬率擊敗市場之比重分別超過50%與70%的季別數彙總表 ..........................................................15
表3-6 開放式股票型基金年報酬率擊敗市場之支數與比率；暨比率分別超過 50%與 70%之彙總表 ...................................................17
表3-7 各年度年投資報酬率排名前 20%之開放式股票型基金彙總表 .......... 18
表3-8 開放式股票型基金績效前20% 績效持續性分析彙總表 ................20
表3-9 開放式股票型基金績效後 20%持續性分析彙總表 .................... 21
表3-10 開放式股票型基金績效當年超優，而後一年卻超差者彙總表 ..........22
表3-11 開放式股票型基金績效當年超差，而後一年卻超優者之彙總表 ........23
表3-12 橫跨一年度之Spearman等級相關係數檢定開放式股票型基金績效持續性彙總表 ..........................................................25
表3-13 橫跨二年度之Spearman等級相關係數檢定開放式股票型基金績效持續性彙總表 ..........................................................26
表3-14 橫跨三年度之Spearman等級相關係數檢定開放式股票型基金績效持續性彙總表 ..........................................................26
表4-1 各類股指數月報酬率與基金擊敗大盤之比率，Pearson相關係數彙總表 .29
表4-2 各區塊型類股指數月報酬率扣除大盤報酬率後，與基金擊敗大盤之比率，相關係數彙總表 ..................................................30
表5-1 本文與翁瑞靜研究結果彙總表 .................................... 35

圖 目 錄
圖1-1 研究流程架構圖 .................................................3

1.田景仁，「共同基金績效評估－轉換函數模型之應用」 Mutual Funds Performance Evaluation－Application of Transfer Function Model，淡江大學財務金融學系碩士論文，民國八十六年六月。

2.何幸，「國內共同基金績效評估及持續性之研究」 The study of Domestic Mutual Funds Performance and market timing ability，國立成功大學會計學研究所碩士論文，民國八十六年六月。

3.周雅莉，「基金績效、規模與對銷售成長之影響－以台灣開放式成長型共同基金為例」 A study of growth mutual fund performance, size and growth，國立交通大學管理科學研究所碩士論文，民國八十三年六月。

4.翁瑞靜，「國內開放式股票型基金之績效評核暨投資準則之建構」 Evaluation of Performance and Construct Criteria of Investment in Open-end Stock Mutual Funds，淡江大學國際商學在職專班碩士論文，民國九十三年。