淡江大學覺生紀念圖書館 (TKU Library)
進階搜尋


  查詢圖書館館藏目錄
系統識別號 U0002-2206200915595100
中文論文名稱 臺灣期貨市場追漲殺跌投資策略之實證研究
英文論文名稱 An Empirical study of Putting Upward Trend Stocks in the Long Position and Putting Downward Trend Stocks in the Short Position for Taiwan Futures Market
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 管理科學研究所碩士班
系所名稱(英) Graduate Institute of Management Science
學年度 97
學期 2
出版年 98
研究生中文姓名 謝育存
研究生英文姓名 Yu-Tsun Hsieh
學號 696620540
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2009-06-01
論文頁數 52頁
口試委員 指導教授-倪衍森
委員-蕭文姃
委員-李旭華
中文關鍵字 正向(負向)回饋交易  過度反應  追漲殺跌(動能) 
英文關鍵字 Positive (negative) feedback trading  Overreaction  Momentum strategy 
學科別分類 學科別社會科學管理學
中文摘要 追漲殺跌策略的獲利能力與其獲利來源一直是學術界重視的研究目標。此外,投資人的行為表現與心理層面構想亦在財務理論中也逐漸被受到重視。因此,本研究乃試圖藉由臺灣期貨市場的實證研究來瞭解追漲殺跌策略應用於臺灣期貨市場上獲利的可能性,並進一步探討影響追漲殺跌策略獲利因素,並獲致以下之重要實證結果:
研究實證結果發現,臺指期貨之追漲殺跌投資策略中,其實是可能存有獲利的空間,而且以正向回饋交易之獲利空間較反向回饋之交易為多,但若考量交易成本等因素,其獲利空間其實並不高。此外若交易策略有採用停利停損的考量,其實是可以增進其獲利空間,因為此機制可以經由停利停損提前平倉來獲利,避免因未採停損致使虧損擴大或未採停利而使獲利的戰果遭受侵蝕。此外期貨指數的變動率上升時較易產生正向報酬,然而當期貨開盤價大於收盤價與日經指數上漲時,反而不容易有獲利的空間。
英文摘要 The profitability of the momentum strategy is always emphasized by academic researches. In addition, behavior finance are also gradually put stress on the area of finance. Thus, this study tries to find the possibility of profitability by adapting momentum strategy in Taiwan future markets, and also tries to find the factor causing the profitability of momentum strategy, and then several important finding are discourse as follows:
In this empirical study, the momentum strategy has the possibility of profitability in Taiwan future markets, and the profitability of positive feedback trading is more than that negative feedback trading, but while concerning transaction costs, the profit are limited.
In addition, while adopting the strategies of stop-profit and stop-loss, the profit could be enlarged, since investor could keep profit by using stop-loss strategy in order to prevent enlarge loss due to not using stop-loss strategy. As for the factors of affecting profitability, this study finds rising future index might have positive profit on investing index futures, but it will be difficult to make profits while opening price of future index are higher than the closing price of future index, and the rising of Nikki 225 index.
論文目次 目錄
頁次
第一章、緒論1
第一節、研究背景與動機1
第二節、研究目的2
第三節、研究流程4
第四節、本研究之論文架構6
第二章、文獻探討7
第一節、股價指數期貨相關理論7
第二節、日內交易型態11
第三節、探討追漲殺跌策略獲利能力的相關文獻14
第四節、探討過度反應相關文獻17
第三章、研究方法27
第一節、觀念性架構 27
第二節、研究問題與假說36
第三節、變數定義與衡量38
第四節、研究分析方法39
第四章、實證結果與分析40
第一節、敘述統計量 40
第二節、在考量停利停損下之各種投資策略的盈虧分析41
第三節、影響投資策略的盈虧因素之探討 42
第五章、結論與建議 47
第一節、研究結論47
第二節、研究限制48
第三節、研究建議與後續研究48
參考文獻49

表目錄
頁次
表2 - 1國內外文獻彙整表20
表3 - 1正向回饋之各種投資策略之分析表38
表4 - 1各變數基本統計量40
表4 - 2正向回饋之各種投資策略之分析表41
表4 - 3反向回饋之各種投資策略之分析表42
表4 - 4正向回饋策略之獲利空間42
表4 - 5交易所得對各項指標之迴歸分析實證結果43
表4 - 6交易所得對各項指標之邏吉斯迴歸分析實證結果44
表4 - 7交易所得對各項指標之迴歸分析實證結果45
表4 - 8交易所得對各項指標之羅吉斯迴歸分析實證結果46

圖目錄
頁次
圖1 - 1研究架構流程圖5
圖3 - 1漲跌百分比之探討27
圖3 - 2正向回饋之策略一分析 28
圖3 - 3正向回饋之策略二分析 29
圖3 - 4反向回饋之策略三分析 30
圖3 - 5反向回饋之策略四分析 31
圖3 - 6漲跌點數之探討31
圖3 - 7正向回饋之策略五分析 32
圖3 - 8正向回饋之策略六分析 33
圖3 - 9反向回饋之策略七分析 34
圖3 - 10反向回饋之策略八分析35
參考文獻 一、中文文獻
1.余明芳(2001),「臺股指數期貨日內交易型態之研究-摩根臺指期貨與臺灣指數期貨之比較」,管理評論,第二十卷,第二期,頁31-53。
2.林欽龍(1992),「臺灣股市有過度反應嗎?」,國立臺灣大學財務金融學研究所未出版碩士論文。
3.林煜宗與洪祥文(1988),「臺灣股票市場投資者過度反應之研究」,證券管理,頁2-10。
4.吳瑞萱(2001),「臺灣加權股價指數日內動態行為之研究」,國立臺北大學企管研究所未出版碩士論文。
5.胡文正(2004),「利用狀態轉換模型補捉臺灣股價指數與期貨市場報酬與波動性的動態關係」,真理大學管理科學研究所未出版碩士論文。
6.姚明莉(1992),「由上市公司內部關係人之交易探討股市對特定事件之過度反應」國立臺灣大學財務金融學研究所未出版碩士論文。
7.許勝吉(1999),「臺灣股市追漲殺跌策略與反向策略之實證分析比較」,輔仁 大學管理研究所未出版之碩士論文。
8.陳海清(1995),「相對強勢投資組合策略在臺灣股市的績效實證分析」,國立臺灣大學財務金融研究所未出版之碩士論文。
9.黃文彥(2003),「股價指數期貨市場日內交易型態與變更交易撮合制度對日內交易型態影響之研究」,淡江大學財務金融研究所未出版碩士論文。
10.黃玉娟與徐守德(2000),「臺股指數現貨與期貨日內交易型態之比較」,國立交大管理學報,第二十卷,第二期,頁149-171。
11.黃玉娟與林明白(2003),「買賣單不平衡、價差和報酬之探討:以臺指期貨在臺灣期貨交易所及新加坡交易所為例」,財務金融學刊,第十一卷,第二期,頁71-98。
12.游奕琪(2000),「臺灣股市產業與價格動能策略關聯性之實證研究」,國立政治大學財務管理研究所未出版碩士論文。
13.張瑞佳(1998),「臺灣股票市場漲買跌賣投資策略之實證研究」,國立中山大學企管研究所未出版之碩士論文。
14.劉玉珍、劉維琪、謝政能(1993),「臺灣股票過度反應之實證研究」,臺大管理論叢,第二十卷,第二期,頁105-146。
15.劉志諒(2002),「股市動能投資策略報酬來源之研究」,國立中興大學企管研究所未出版碩士論文。
16.賴步昇(2008),「臺灣股票市場資訊揭示與投資人情緒反應的互動關係」,淡江大學管理科學研究所未出版碩士論文。
17.謝政能(1990),「臺灣股票市場過度反應之研究」,國立中山大學企業管理研究所未出版碩士論文。
18.謝朝顯(1994),「追漲殺跌投資組合策略之實證研究-臺灣股市效率性之再檢定」,國立臺灣大學財務金融研究所未出版之碩士論文。
19.魏妤芩(2001),「摩根臺股指數期貨市場買賣價差成分日內型態分析」,國立高雄第一科技大學金融營運研究所未出版碩士論文。

二、英文文獻
1.Amihud, Y ., and H. Mendelson (1987), “Trading Mechanism and Stock Returns: An Empirical Investigation”, Journal of Finance 42, pp.533-553.
2.Brock, William A. and Allan W. Kleidon (1992), “Periodic Market Closure and Trading Volume: a Model of Intraday Bids and Asks”, Journal of Economic Dynamics and Control 16, pp. 451-489.
3.Brown, K.D., W.V. Harlow and S.M. Tinic (1998), “Risk, Aversion, Uncertain Information, and Market Efficiency”, Journal of Financial Economic 22, pp. 355-385.
4.Chan, L.K., N. Jegadeesh, and J. Lakonishok (1996), “Momentum Strategies” , Journal of Finance 51, pp. 1681-1713.
5.Chordia, T., and L. Shivakumar, (2002), “Momentum, Business Cycle and Time-varying Excepted Return”, Journal of Finance 57, pp. 985-1019.
6.Chui, A. C. W., S. Titman, and K. C. J. Wei (2001), “Momentum, Legal Systems and Ownership Structure:An Analysis of Asian Stock Markets” , Working Paper, Hong Kong Polytechnic University.
7.Daigler. R. T. (1997), “Intraday Futures Volatility and Theories of Market Behavior”, Journal of Futures Markets 17, pp. 45-74.
8.De Bondt, W. F. M., and R Thaler (1985), “Does the Stock Market Overreact?”, Journal of Finance 40, pp. 793-808.
9.De Bondt, W. F. M. and Thaler, R. H. (1987), “Further Evidence On Investor Overreaction and Stock Market Seasonality” , Journal of Finance 42, pp. 557-582.
10.Fama, E. F. (1965), “The Behavior of Stock Market Prices” , Journal of Buiness 65, pp. 34-45.
11.Fama, E. F. (1970), “Efficient Capital Markets:A Review of Theory and Empirical Work” , Journal of Finance 25, pp. 383-417.
12.Harris, L. (1986), “A Transaction Data Study of Weekly and Intraday Patterns in Stock Returns” , Journal of Financial Economics 16, pp. 99-117.
13.Howe,J.,(1986), “Evidence Stock Market Overreaction” , Finance Analysts Journa 42, pp. 74-77.
14.Jegadesh N. and Titman S. (1993), “Returns to Buying Winners and Selling Losers:Implications for Stock Market Efficiency” , Journal of Finance 48, pp. 65-91.
15.Keynes, J. M. (1964). “The General Theory of Employment, Investment and Money.” London: Harcovrt Brace Joranorich.
16.Levy, R. A. (1967), “Relative Strength as A Criterion for Investment Selection” , Journal of Finance 22, pp. 595-610.
17.Lockwood, L. J. and S. C. Linn (1990), “An Examination of Stock Market Return Volatility during Overnight and Intractday Periods”, Journal of Banking and Finance 14, pp. 1243-1253.
18.Mclnish, T. H. and A. W. Robert (1990), “A Transaction Data Analysis of the Variability of Common Stock Return during 1980~1984”, Journal of Banking and Finance 14, pp.99-112.
19.Neal, R. A. (1996), “Direct Tests of Index Arbitrage Models”, Journal of Financial and Quantitative Analysis 31, pp. 541-562.
20.Rouwenhorst, K. G. (1998), “International Momentum Strategies” , Journal of Finance 53, pp. 267-284.
21.Tavakkol, A. (2000), “Positive Feedback Trading in the Option Market” , Quarterly Journal of Business and Economics 39, pp. 69-80.
22.Wang, S., K. G.. Lim and C. Chang (1999), “A New Methodology for Studying Intraday Dynamics of Nikkei Index Futures Using Markov Chains”, Journal of International Financial Markets, Institutions & Money 9, pp.247-265.
論文使用權限
  • 同意紙本無償授權給館內讀者為學術之目的重製使用,於2014-06-25公開。
  • 不同意授權瀏覽/列印電子全文服務。


  • 若您有任何疑問,請與我們聯絡!
    圖書館: 請來電 (02)2621-5656 轉 2281 或 來信