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系統識別號 U0002-2206200603015600
中文論文名稱 上市(櫃)公司現金增資承銷制度與折價幅度影響之探討
英文論文名稱 The Study of Underwriting Mechanism and SEO Underpricing for Taiwan's Public Companies
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 94
學期 2
出版年 95
研究生中文姓名 郭秋足
研究生英文姓名 Chiu-Chu Kuo
電子信箱 candykao0199@yahoo.com.tw
學號 693490624
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2006-05-20
論文頁數 54頁
口試委員 指導教授-路祥琛
委員-張倉耀
委員-劉聰衡
委員-鐘惠民
中文關鍵字 現金增資  詢價圈購制度  公開申購制度  折價幅度  下限幅度差異 
英文關鍵字 SEO  Underpricing  Public subscription  Book building 
學科別分類 學科別社會科學商學
中文摘要 民國八十四年以前,現金增資承銷制度的方式僅為公開申購,但公開申購制度有所缺失且缺乏效率性,因此主管機關除了對公開申購制度多所改革,還引進了詢價圈購制度,使發行公司有更多的選擇。然而,詢價圈購的引進是否改善了市場效率及公開申購的改革是否有成效,都是值得探討之議題。因此本研究旨在探討,自民國八十四年三月八日引進詢價圈購後,對現金增資市場效率的影響,並以折價幅度為探討之主軸。同時,也探討影響折價幅度的相關變數為何;法規修改對現金增資折價變動的影響,承銷價格是否貼著下限發行以及使承銷價格貼進下限的原因。本文選用複廻歸模型,ANOVA分析及t檢定。結論為如下:新制度確實能改善市場效率,而公開申購改制後,現金增資折價幅度明顯降低,顯示政府在公開申購承銷制度的改革上有一定成效;影響折價幅度的主要因素為每股盈餘、現金增資比例、資金成本、新版承銷制度、中籤率及公司年齡;發行公司會將承銷價格訂在下限價格附近以求增資成功;在公開申購制度之下,影響下限幅度差異的因素為市場特性及現金增資比例;在詢價圈購制度之下,影響下限幅度差異的因素為市場特性、資金成本及增資前資本額。
英文摘要 Before 1995, public subscription was of the only underwriting mechanism for SEO. However, public subscription is not efficient. Therefore, the government changed some
of the systems and introduces book building as an alternation underwring mechanism. Nevertheless, whether book building improves market efficiency and reform public subscription or not, all phenomena are worth probe into.
  This research aims at probing into SEO underwriting and consigning the impact on its market efficiency since introducing book building on March 8, 1995. We use SEO discount as a measure of market efficiency and discuss what factors affect SEO discount. In addition, this research probes the effect of changing regulation on SEO discount and whether underpricing follows the floor.
  This selected use hierarchical regression analysis, ANOVA analysis and T-test to be basic inspecting foundation. In conclusion, the new system can really improve market efficiency. Also, the range of discount price has been obviously reduced since past public subscription. This demonstrates that certain impact of the government reforming public subscription exists.
論文目次 目   錄

第一章 緒論
第一節 研究背景..........................1
第二節 研究動機與目的....................2
第三節 研究架構與流程....................5
第二章 台灣承銷制度與文獻回顧
第一節 台灣承銷制度......................7
第二節 承銷制度之相關文獻探討...........14
第三章 研究設計
第一節 樣本資料.........................24
第二節 研究方法及假說...................27
第三節 模型變數.........................31
第四章 實證結果分析
第一節 折價幅度與市場效率................37
第二節 法規變動與折價幅度................40
第三節 下限限制對承銷價格之影響及原因....43
第五章 結論與建議
第一節 結論..............................48
第二節 研究限制..........................49
第三節 建議..............................50
參考文獻
中文部分....................................51
英文部分....................................53





圖 目 次
圖1-3-1 研究流程圖..............................6
圖2-1-1  承銷制度之選擇..........................9
圖2-2-1 時間落差風險圖.........................18
圖3-1-1 各樣本分佈年度圖.......................26
圖3-3-1 不同承銷制度之折價幅度比較圖...........36





表 目 次
表1-2-1 承銷制度規範改變表......................4
表2-2-1 國內學者對折價之探討整理表.............23
表3-1-1 各樣本分佈年度表.......................26
表3-3-1 敘述性統計量表.........................35
表3-3-2 不同承銷制度之折價幅度比較表...........36
表4-1-1 折價幅度廻歸方程式.....................39
表4-2-1 四組折價幅度基本分析表.................41
表4-2-2 ANOVA分析表............................42
表4-2-3 T檢定:兩個母體平均數是否相同之檢定....42
表4-3-1 下限幅度差異表.........................44
表4-3-2 下限幅度敘述性統計量表.................44
表4-3-3 下限幅度差異廻歸表.....................47



參考文獻 參考文獻
一、中文部分:
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3. 李春安,民87,現金增資新股承銷價格折價成數隱含訊息之研究,證券市場發展季刊,第一期第十卷,123-151頁。

4. 李建然、林子瑄,民90,現金增資採用詢價圈購方式對外部股東財富之影響,當代會計第二卷第二期,127-146頁。

5. 呂建樺,民88,證券承銷配售方式之選擇,中山大學財務管理研究所碩士論文。

6. 林玉蓮,民93,上市(櫃)公司現金增資承銷制度之探討,東吳大學會計學系碩士論文。

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8. 林家慶,民87,詢價圈購制度下價格訂定之資訊效果,國立中正大學財務金融研究所。

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10. 張素綾,民87,現金增資不同承銷配售方式之股價反應差異,政治大學財務管理研究所碩士論。

11. 陳怡璇,民90,現金增資承銷方式與異常報酬關係之研究,國立交通大學管理科學系碩士論文。

12. 陳佳琴,民93,增資股票折價幅度、承銷風險與流動性風險之關聯性,淡江大學會計學系碩士班。

13. 陳右超,民90,現金增資承銷配售制度之研究,輔仁大學金融研究所碩士論文。

14. 陳啟川,民91,現金增資低於面額折價宣告對股價影響之個案研究,國立高雄第一科技大學財務管理系碩士論文。

15. 陳勝源,民93,股票抽籤申購與詢價圈購承銷價之研究,證券公會季刊,第三卷第一期。

16. 楊棋材,民91,增資新股採詢價圈購之評價模式與實證,交通大學經營管理研究所碩士論文。

17. 蔡怡倩,民90,上市上櫃公司現增新股採詢價圈購之折價差異性分析,銘傳大學金融研究所碩士論文。




















二、英文部分:
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