2008年的金融海嘯為眾所周知的重大金融事件，起因於美國次級房貸，當時美國市場利率連續上升以及房市降溫，信用貸款的違約率上升，並且對全球股市造成衝擊，迫使多國央行多次大規模向金融市場注入巨額資金，惟仍無法阻止此場金融危機於2008年9月失去控制的爆發，造成多間大型金融機構倒閉或被政府接管，引發經濟衰退。
本研究資料取自台灣新報資料庫中採用1968年至2017年台灣全體上市上櫃公司的財報資料計算出各公司的WW指數，並以WW指數將樣本公司劃分為財務高受限、低受限與非受限，將數值高的前40%視為低受限公司，數值的後40%視為高受限公司，利用事件研究法分析異常報酬，研究受限程度不同的企業在事件發生前後的表現情形。
本文利用事件研究法探討異常報酬，以2008年的金融風暴作為研究事件，將公司分為財務高受限、低受限與非受限三類，檢視不同受限程度的企業在事件發生前後的財務受限變動狀況，選擇2008金融風暴的原因為金融危機的事件層出不窮，例如1973年的石油危機、1987年的美國股災、1997年的亞洲金融風暴到2008年的金融危機，幾乎以十年一次的頻率發生，故採用距今最近的2008年金融危機作為事件研究，觀察在金融危機的情況下具備何種財務特性的企業更能保全自己。

The 2008 financial tsunami was a well-known major financial event, which was caused by the US subprime mortgage. At that time, the US market interest rate continued to rise and the housing market cooled, the default rate of credit loans rose, and the impact on global stock markets, forcing many central banks to The scale injected huge amounts of money into the financial market, but it still could not stop the outbreak of the financial crisis in September 2008, causing many large financial institutions to close down or be taken over by the government, triggering a recession.
The research data was obtained from the Taiwan Xinbao database using the financial report data of all listed companies in Taiwan from 1968 to 2017 to calculate the WW index of each company, and the WW index was used to classify the sample company into financially high and low restricted. Unrestricted, the top 40% of the high value is regarded as a low-constrained company, and the last 40% of the value is regarded as a highly restricted company. The event research method is used to analyze abnormal returns, and companies with different degrees of restriction are studied before and after the event. Performance situation.
This paper uses the event research method to explore risk premium remuneration. The 2008 financial turmoil is used as a research event. The company is divided into three categories: financially restricted, low-restricted and unrestricted. Enterprises with different degrees of restriction are examined before and after the event. The limited financial situation, the reason for the 2008 financial turmoil is the emergence of financial crisis events, such as the oil crisis of 1973, the US stock market crash of 1987, the Asian financial turmoil of 1997, and the financial crisis of 2008, almost once every ten years. The frequency of the occurrence, so the recent 2008 financial crisis as an event study, to observe the financial characteristics of the situation in the case of financial enterprises can better protect themselves.

目錄
第一章、 緒論	1
第一節、 研究背景與動機	1
第二節、 研究目的與流程	8
第二章、 文獻回顧	10
第一節、 財務受限文獻回顧	10
第二節、 事件研究文獻回顧	21
第三章、 研究方法	38
第一節、 樣本期間、樣本選取規則及資料來源	38
第二節、 研究模型	38
第四章、 實證分析	46
第一節、 基本敘述統計	46
第二節、 探討財務受限公司之風險溢酬	47
第三節、 市場因子模式及三因子模式探討財務受限公司之風險溢酬	49
第五章、 結論	50
參考文獻	52

 
表目錄
表 1 台灣上市上櫃公司之敘述統計表	46
表 2 各組財務受限組別之風險溢酬	47
表 3 金融海嘯前--三因子模式風險溢酬	50
表 4 金融海嘯後--三因子模式風險溢酬	50

 
圖目錄
圖 1 研究流程圖	9
圖 2 高財務受限組	48
圖 3 中財務受限組	48
圖 4 低財務受限組	49

參考文獻

英文文獻：
1.	Allayannis, George and Abon Mozumdar, (2004), The Impact of Negative Cash Flow and Influential Observations on Investment–Cash Flow Sensitivity Estimates, Journal of Banking and Finance 28 (5), 901–930. 
2.	Ball, R. and P. Brown (1968), "An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers." Journal of Accounting Research, 5, No. 1, pp. 159-78.
3.	Barber, B. M., and J.D. Lyon, (1997), ‘‘Detecting long-run abnormal stock returns: The empirical power and specification of test-statistics’’, Journal of Financial Economics, 43, 341–372.
4.	Bernanke, B., and M. Gertler, (1989), ‘‘Agency Costs, Net Worth, and Business Fluctuations,’’ American Economic Review, 79, 14–31.Whited,1992.
5.	Bond, Stephen and Costas Meghir, (1994), ‘‘Financial constraints and company investment,’’ Fiscal studies, 15(2),1-18.
6.	Bowman, R. G. (1983), Understanding and conducting event studies, Journal of Business Finance and Accounting, 10, 561-584.
7.	Davidson, R., & MacKinnon, J. G. (1987). Testing for consistency using artificial regressions. Econometric Theory, 5(3), 363-384.
8.	Denis, D. J., & Sibilkov, V., (2009), Financial Constraints, Investment, and the Value of Cash Holdings. The review of financial studies 23, 247-269. 
9.	Dimson, E. and P. Marsh, (1985), ”Event Study Methodologies and the Size Effect: The Case of U.K. Press Recommendations, ”Journal of Financial Economics 17,pp.113-142.
10.	Dolley, J.C. (1933).Characteristics and Procedure of Common Stock Split-Ups.Harvard Business Review 11, pp. 316–326. 
11.	Fama, E. F., L. Fisher, M. Jensen, and R. Roll (1969), “The adjustment of stock prices to new information.” International Economic Review, 10, pp.1-21.
12.	Fazzari, Steven, R Glenn Hubbard and Bruce C Petersen, (1988),‘‘ Financing constraints and corporate investment, working paper, ’’National bureau of economic research Cambridge, Mass, USA..
13.	Faulkender, Michael, and Rong Wang, (2006), Corporate financial policy and the value of cash, The Journal of Finance 61, 1957-1990. 
14.	Henderson, Rebecca, Clark, Kim B., (1990), “Architectural Innovation: The Reconfiguration of Existing Systems and the Failure of Established firms”, Administrative Science Quarterly (35).
15.	Kaplan, S., and L. Zingales, (1997), ‘‘Do Financing Constraints Explain Why Investment is Correlated with Cash Flow?,’’ Quarterly Journal of Economics, 112, 169–216. 
16.	Kothari, S. P. and J. B. Warner, (1997), ‘‘Measuring long-horizon security price performance, Journal of Financial Economics, 43, 301–340.
17.	Lyon, J. D., B. M. Barber, and C.L. Tasi, (1999), ‘‘Improved methods for tests of long-run abnormal stock returns’’, Journal of Financiance, 54, 165–201.	
18.	Malkiel, B.G., and Fama, E.F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work*. The Journal of Finance, 25(2), 383-417. 
19.	Mitchell, M.L.,Stafford, E.(2000).Managerial Decisions and Long-Term Stock Price Performance.Journal of Business,73(3),287-329.Almeida, Campello, and Almeida, H., Campello, M., and Weisbach, M.S. 2004. The cash flow sensitivity of cash. Journal of Finance 59, 1777–1804.
20.	Myers, S. C., and N. S. Majluf, (1984), “Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information that Investors Do not Have,” Journal of Financial Economics, 13, 187-221.
21.	Shelor, R. M., D. C. Anderson and M. L. Cross, (1990), “The Impact of California Earthquake on Real Estate Firms’ Stock Value,” Journal of Real Estate Research, 5(3):335-340.
 
中文文獻：
1.	王文玲，(2009)，重大政治事件對我國股票市場影響的實證研究—基於“十六大”、“十七大”和“兩會”的分析，中國對外經貿大學學位論文。
2.	王晸文，(2012)，企業現金增資後績效之探討-以融資限制之觀點，東海大學財務金融系碩士論文。
3.	王俞方，(2012)，臺灣上市公司發行國內可轉換公司債後之長期績效，淡江大學財務金融學系在職專班碩士論文。
4.	朱永海，(2009)，突发事件的中国股票市场反应研究—基于“非典”、汶川地震的实证分析，中國中山大學碩士論文。
5.	余慧玲，（1997），經濟事件與非經濟事件對於股市的影響。國立成功大學會計學研究所碩士論文。
6.	沈中華、李建然，(2000)，事件研究法-財務與會計實證研究必備，華泰文化事業公司：頁1-143。
7.	吳奉遠 ，(2002)，「巨災事件對產險業股價影響之研究」，國立中正大學財務金融研究所碩士論文。
8.	吳書瑈，(2016)，財務受限與股票報酬關係之多因子模型探討-以台灣上市櫃公司為例，淡江大學財務金融學系碩士論文。
9.	李明城，(2011)，台灣上市櫃公司發行特別股後長期績效之探討，淡江大學財務金融學系在職專班碩士論文。
10.	李建璋， (2013)，美國量化寬鬆貨幣政策對台灣股票市場之影響-事件研究法之應用，淡江大學財務金融所。
11.	李松松與董斌，(2014)，我国上市公司高管涉嫌犯罪对股价波动的影响研究. 海南金融, (8), 23-27。
12.	宋霞，(2006)，證券市場有效性研究，山東大學碩士論。
13.	易佩珊，(2014)，反向槓桿收購營運績效與長期績效之表現，國立中央大學財務金學系碩士論文。
14.	施妙香，(2008)，實施單次庫藏股買回對股價長期績效之研究，淡江大學財務金融學系在職專班碩士論文。
15.	陳宗甫，(2009)，上市櫃公司私募後之長短期投資績效之研究，淡江大學財務金融學系碩士論文。
16.	陳明易，(2013)，台灣上市櫃公司赴海外上市對母公司長期績效之探討，淡江大學財務金融學系在職專班碩士論文。
17.	張伊易，(2002)，環保事件對股價行為影響之研究－以台塑拱汞污泥事件為例，私立東吳大學會計研究所碩士論文。
18.	許溪南與王家美，2008全球金融海嘯之起因、影響與教訓，證券櫃檯月刊144卷期，pp.87-98，2009年。
19.	曹耀鈞、薛舜仁與白憶萱 ，(2012)，股價對環境、社會與治理負面訊息反應之研究。會計與公司治理。
20.	黃雅玲，(2012)，台灣上市(櫃)公司股票股利發放後之長期績效，淡江大學財務金融學系在職專班碩士論文。
21.	楊俐珊，（2004）。SARS 與股市投資人行為研究-以中概股為例。國立高雄第一科技大學金融營運研究所碩士論文。
22.	詹家昌, (2006),財務限制會影響公司系統風險嗎?,台灣管理學刊,6卷1期,頁59-84。
23.	蔡佳燕 ，(2003)，「重大災難事件對股票市場之影響－以臺灣九二一集集大地震對電子業、銀行業、營建業為例」，國立高雄第一科技大學金融營運研究所碩士論文。
24.	劉晉嘉，(2015) ，IPO市場異常報酬與長期績效-以台灣股市為例，朝陽科技大學財務金融系碩士論文。
25.	謝家青，(2014)，企業融資後之營運績效-財務限制與違約風險，國立中興大學財務金融學系碩士論文。