淡江大學覺生紀念圖書館 (TKU Library)
進階搜尋


下載電子全文限經由淡江IP使用) 
系統識別號 U0002-2107201215580000
中文論文名稱 台灣上市公司發行國內可轉換公司債後之長期績效
英文論文名稱 The Long-run Performance after Convertible Bonds Issuance of Taiwan Listed Companies
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士在職專班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 100
學期 2
出版年 101
研究生中文姓名 王俞方
研究生英文姓名 Yu-Fang Wang
學號 798530480
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2012-06-19
論文頁數 63頁
口試委員 指導教授-顧廣平
委員-顧廣平
委員-林淑玲
委員-楊馥如
委員-林允永
中文關鍵字 可轉換公司債  長期績效 
英文關鍵字 Convertible Bond  Long-run Performance 
學科別分類
中文摘要 本研究主要的目的是在探討台灣上市公司在發行國內可轉換公司債後的長期投資績效與長期經營績效,樣本為1988年至2006年,209家首次發行國內可轉換公司債的上市公司。採用「累積異常報酬法」、「買進持有異常報酬法」、「曆月時間投資組合法」及「因子模式曆月時間投資組合法」來衡量樣本公司的長期異常報酬;在衡量營運績效方面採用杜邦方程式之五項營運指標,分別為總資產報酬率、股東權益報酬率、純益率、總資產週轉率、權益乘數,並以產業別和自身移動二種不同基準來進行比較分析。由結果可以歸納出下列結論:
1. 上市公司在發行國內可轉換公司債後,其股票長期平均投資績效表現不如基準報酬。
2. 上市公司在發行國內可轉換公司債後,對於其未來之經營績效將有負面之影響,且經營績效普遍劣於同業。
英文摘要 This study mainly tries to discuss the long-term investment performance and long-term business performance of listed Taiwan companies after they issue domestic convertible corporate debentures and samples of the study are 209 listed companies which issued domestic convertible corporate debentures for the first time from 1988 to 2006.Such methods as cumulative abnormal returns, buy-and-hold abnormal returns, investment portfolio over cumulative months, investment portfolio in factor model over cumulative months are adopted to measure the long-term abnormal returns of the sample companies; the study chooses 5 operation indices of DuPont formula, i.e., the return on total assets, return on equities, net return, total assets turnover and equity factor to measure the business performance, and conducts comparative analysis with 2 different criterions of industry category and their own movement. Following conclusions are reached using the analysis results:
1. After issuing domestic convertible corporate debentures, the long-term investment performance of the stocks of the listed companies is out-performed by benchmark returns.
2. The issuing of domestic convertible corporate debentures has adverse impact to future operation of the listed companies whose business performance is outperformed by their competitors of the same field.
論文目次 目錄
第一章 前言 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究動機與目的 3
第二章 國內可轉換公司債市場介紹及文獻探討 6
第一節 可轉換公司債之意義、國內發行市場概述、重要發行條款說明及發行可轉換公司債對於發行公司及投資人的優缺點介紹 6
第二節 文獻探討 16
第三章 研究方法 22
第一節 資料來源與樣本選取 22
第二節 長期異常報酬之衡量 24
第三節 經營績效變數衡量 32
第四章 實證結果分析 36
第一節 發行國內可轉換公司債對公司股價的影響 36
第二節 發行可轉換公司債對發行公司經營績效的影響 46
第五章 結論 55

表目錄
表格 1 1988年至2006年台灣上市公司發行國內可轉換公司債,依年度及產業別區分之樣本分佈表 23
表格 2 1988年至2006年台灣上市公司發行國內可轉換公司債之長期異常報酬-累績異常報酬法 39
表格 3 1988年至2006年台灣上市公司發行國內可轉換公司債之長期異常報酬-買進持有異常報酬法 42
表格 4 1988年至2006年台灣上市公司發行國內可轉換公司債之長期異常報酬-曆月投資組合法 43
表格 5 1988年至2006年台灣上市公司發行國內可轉換公司債之長期異常報酬-因子模式曆月投資組合法(CT-FAT) 45
表格 6 1988年至2006年台灣上市公司發行國內可轉換公司債之長期營運績效-以自身移動基準比較差異分析 47
表格 7 1988年至2006年台灣上市公司發行國內可轉換公司債之長期營運績效-以產業基準比較差異分析 49

圖目錄
圖表 1 1988年至2006年台灣上市公司發行國內可轉換公司債之長期異常報酬趨勢圖-累積異常報酬法 39
圖表 2 1988年至2006年上市公司發行國內可轉換公司債,總資產報酬率(ROA)樣本與同業營運績效比率平均數折線圖 50
圖表 3 1988年至2006年上市公司發行國內可轉換公司債,股東權益報酬率(ROE)樣本與同業營運績效比率平均數折線圖 51
圖表 4 1988年至2006年上市公司發行國內可轉換公司債,純益率(ROS)樣本與同業營運績效比率平均數折線圖 52
圖表 5 1988年至2006年上市公司發行國內可轉換公司債,資產週轉率(SALETA)樣本與同業營運績效比率平均數折線圖 53
圖表 6 1988年至2006年上市公司發行國內可轉換公司債,權益乘數 (TATE)樣本與同業營運績效比率平均數折線圖 54


參考文獻 1. 中文部分:
王或疆 (2000),「我國上市公司發行可轉換公司債之研究」,政治大學企業管理研究所碩士論文。
江章文 (2001),「可轉換公司債之長期績效評估」,東華大學企業管理學系研究所碩士論文。
余曉亭 (1998),「上市公司發行可轉換公司債之長期績效評估」,臺灣大學商學研究所碩士論文。
吳儀玲 (1992),「可轉換公司債發行公司之特徵探討」,臺灣大學財務金融學研究碩士論文。
吳文生 (1993),「臺灣企業現金增資與發行可轉換公司債對股東財富之影響」,政治大學國際貿易研究所碩士論文。
林靜容 (1991),「我國可轉換公司債發行之決定因素極其影響公司價值之 實證研究」,中央大學財務管理研究所碩士論文。
林素菁 (2002),「可轉換公司債發行時機與營運績效之研究」,政治大學經營管理研究所碩士論文。
詹曙銘 (2003),「可轉換公司債發行宣告對長、短期股價報酬的影響,朝陽科技大學財務金融所碩士論文。
劉瓊瑤 (1994),「轉換公司債發行與公司績效之關係」,臺灣大學會計學研究所碩士論文。
謝武吉 (2007),「台灣發行可轉換公司債之回顧與探討」,高雄大學高階經營管理碩士在職專班碩士論文。
顏錫銘與林江亮 (1996),「臺灣企業宣告發行海內外可轉換公司債之財務特質」,證券金融,第51期,頁35-68。

2. 外文部分:
Barber, M. B. and J. D. Lyon (1996), Detecting abnormal operating performance: The empirical power and specification of test statistics, Journal of Financial Economics 41, 359-399.
Barber, M. B. and J. D. Lyon (1997), Detecting long-run abnormal stock returns: the empirical power and specification of test statistics, Journal of Financial Economics 43, 341-372.
Black, F., M. C. Jensen and M. Scholes (1972), The capital asset pricing model: Some empirical test, in: M. C. Jensen. ed., Studies in the theory of capital market, Praeger, New York, NY.
Fama, E. F. and K. R. French (1993), Common risk factors in the returns on bonds and stocks, Journal of Financial Economics 33, 3-56.
Jensen, M. C. (1976), Agency costs of free cash flow, corporate finance and takeovers, American Economic Review 76, 323-329.
Lee, I. and T. Loughran (1998), Performance following convertible bond issuance, Journal of Corporate Finance 4, 185-207.
Lewis, C. M., R. J. Rogalski and J. K. Seward (2001), The long-run performance of firms that issue convertible debt: An empirical analysis of operating characteristic and analyst forecast, Journal of Corporate Finance 7, 447-474.
Lyon, J. D., B. M. Barber, and C.-L. Tsai (1999), Improved methods for tests of market efficiency, Journal of Finance 54, 165-201.
Modigliani, F. and M. H. Miller (1963), Corporate income taxes and the cost of capital, American Economic Review 53, 433-443.
Myers, S. C. and N. S. Majluf (1984), Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have, Journal of Financial Economics 13,187-221.
Miller, M. H. and K. Rock (1985), Dividend policy under asymmetric information, Journal of Finance 40, 1031-1051.
McLaughlin, R., A. Safieddine and G. K. Vasudevan (1998), The long-run performance of convertible debt issuers, Journal of Financial Research 4, 373-388.
Mikkelson, W. H. (1981), Convertibles calls and security returns, Journal of Financial Economics 9, 237-264.
Mitchell, M. L. and E. Stafford (2000), Managerial decisions and long-term stock price performance, Journal of Business 73, 287-329.
Ross, S. A. (1997), The determination of financial structure: The incentive-signaling approach, Journal of Economic 8, 23-40.
論文使用權限
  • 同意紙本無償授權給館內讀者為學術之目的重製使用,於2012-07-30公開。
  • 同意授權瀏覽/列印電子全文服務,於2012-07-30起公開。


  • 若您有任何疑問,請與我們聯絡!
    圖書館: 請來電 (02)2621-5656 轉 2281 或 來信