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系統識別號 U0002-2007201016371400
中文論文名稱 經濟周期和產業對融資政策與權益報酬關係之影響
英文論文名稱 Business Cycle and Industry Characteristics Affect The Relationship between Corporate Financing Policy and Return on Equity
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 會計學系碩士在職專班
系所名稱(英) Department of Accounting
學年度 98
學期 2
出版年 99
研究生中文姓名 王奕云
研究生英文姓名 I -Yun Wang
學號 795600260
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2010-06-24
論文頁數 54頁
口試委員 指導教授-葉金成
委員-汪進揚
委員-莊嘉建
中文關鍵字 景氣周期  產業  融資政策  權益報酬 
英文關鍵字 Business Cycle  Industry Characteristics  Financing Policy  Return on Equity 
學科別分類 學科別社會科學商學
中文摘要 投資、融資與股利政策是企業三大財務政策,財務學與會計學均認為其中任一政策之決定均會影響企業價值。而融資決策相關理論,從Modigliani and Miller探討無稅(1958)與有稅(1963)的資本結構理論以來,融資決策與企業價值關係的研究相當多,但考慮破產成本後仍然無法得到一致性的結論。近年來企業面對地區和全球性金融風暴後,從實務上已發現經濟周期對企業價值的影響可能較以往瞭解的更大,尤其處在經濟衰退期,融資決策與企業價值的關係是否與繁榮期不同?其間的關係是否也受產業因素的影響?在實證研究上,融資政策常以負債比高低代理,企業價值則以權益報酬為衡量。本文研究期間為1997年到2008年,以台灣上市、上櫃公司為研究對象,以高科技產業與非高科技業產業為樣本,探討不同景氣周期狀況(區分為繁榮期與衰退期),瞭解企業融資政策對權益報酬之影響以及不同景氣周期下與不同產業對融資政策策與權益報酬間關係之影響。本研究實證結果如下: 1. 在景氣繁榮期下,負債比率對股東權益報酬率並沒有顯著影響;在景氣衰退期,負債比率愈高,股東權益報酬率愈低。2.不論在景氣繁榮期或是景氣衰退期下,高科技產業的負債比率對於股東權益報酬率並沒有顯著影響;非高科技產業,在景氣繁榮期下,負債比率對於股東權益報酬率沒有顯著影響,在景氣衰退期下,負債比率愈高,股東權益報酬率愈低。
英文摘要 Investment, financing and dividend policy are the financial policy of the company, form finance and accounting view, any policy decisions which will affect the firm value. Modigliani and Miller in 1958 assert capital structure is irrelevant, but in 1963 their state is relevant. They suggested firm’s average expected return increases with higher leverage. In recent years, enterprises face the regional and global financial crisis. It has been found that the enterprise value is influenced by the business cycle.
In particular, the relationship between financing policy and firm value is there a difference in the prosperity and recession period? And are the relationship affected by the industry characteristics? The data of this study from 1997 and 2008 based on listed companies and OTC companies. The results show that debt ratio does not significantly affect return on equity in the prosperity period; Debt ratio is higher, return on equity is lower in the recession period. Whether in prosperity or recession, the high-tech industry’s debt ratio for return on equity has no significant impact. Non-high-tech industry in the prosperity, debt ratio has no significant impact as well. During the recession period, debt ratio is higher, return on equity is lower.
論文目次 目錄
第壹章緒論………………………………………………………………………… 1
第一節研究背景與動機.........................................................................................1
第二節研究目的..................................................................................................... 3
第三節研究流程..................................................................................................... 4
第四節論文結構..................................................................................................... 5
第貳章文獻探討…………………………………………………………………… 6
第一節金融經濟週期理論.....................................................................................6
第二節資本結構理論.............................................................................................9
第三節產業特性................................................................................................... 16
第四節融資之決定因素.....................................................................................18
第參章研究方法……………………………………………………………………24
第一節觀念架構................................................................................................... 24
第二節研究假說................................................................................................... 25
第三節實證模型................................................................................................... 27
第四節變數定義與衡量.......................................................................................28
第五節研究資料與範圍.......................................................................................30
第肆章實證結果與分析....................................................................31
第一節敘述性統計量及相關係數分析...............................................................31
第二節假說1 實證結果與分析………………………………………………….37
第三節假說2 實證結果與分析………………………………………………….39
第伍章結論與建議..........................................................................47
第一節結論........................................................................................................... 47
第二節研究限制................................................................................................... 49
第三節研究建議................................................................................................... 50
參考文獻…………………………………………………………………………… 51

表目錄
表2-1 國內探討資本結構影響因素之實證結果彙整表…………………………23
表3-1 研究變數彙整表……………………………………………………………29
表4-1 樣本公司產業分佈狀況……………………………………………………32
表4-2 敘述性統計量分析表………………………………………………………34
表4-3 研究樣本之Pearson 相關係數……………………………………………..36
表4-4 景氣繁榮期、負債比率與股東權益報酬率之迴歸分析結果…………….37
表4-5 景氣衰退期、負債比率與股東權益報酬率之迴歸分析結果…………….38
表4-6 景氣繁榮期、高科技產業、負債比率與股東權益報酬率之迴歸分析….39
表4-7 景氣衰退期、高科技產業、負債比率與股東權益報酬率之迴歸分析….40
表4-8 景氣繁榮期、非高科技業、負債比率與股東權益報酬率之迴歸分析….41
表4-9 景氣衰退期、非高科技業、負債比率與股東權益報酬率之迴歸分析….42
表4-10 1997-2008 年迴歸分析……………………………………………………..44

圖目錄
圖1-1 研究流程圖………………………………………………………………… 4
圖2-1 資本結構演進示意圖………………………………………………………15
圖3-1 觀念架構圖…………………………………………………………………24
圖4-1 1997-1998年迴歸分析趨勢圖………………………………………………43
參考文獻 參考文獻
中文部分:

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英文部分:

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