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系統識別號 U0002-2007200912263000
中文論文名稱 原油期貨與黃金期貨之非線性門檻互動關係研究
英文論文名稱 Threshold Cointegration Analysis of the Relationship Between Crude Oil and Gold Futures Prices
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 97
學期 2
出版年 98
研究生中文姓名 楊和讓
研究生英文姓名 Hao-Jang Yang
學號 696530640
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2009-05-16
論文頁數 85頁
口試委員 指導教授-邱建良
指導教授-李彥賢
委員-黃博怡
委員-涂登才
委員-李命志
委員-邱建良
委員-李彥賢
中文關鍵字 原油期貨  黃金期貨  門檻自我迴歸共整合模型  動差門檻自我迴歸共整合模型  門檻誤差修正模型 
英文關鍵字 Crude Oil Futures  Gold Futures  Threshold Autoregressive Model  Momentum Threshold Autoregressive Model  Threshold Error-Correction Model 
學科別分類 學科別社會科學商學
中文摘要 本研究主要以世界上二種具有指標性的原油商品期貨(西德州中級原油期貨與北海布蘭特原油期貨)以及全球交易量最大的黃金期貨(紐約商品期貨交易所的黃金期貨)為研究對象,利用門檻自我迴歸共整合模型,及動差門檻自我迴歸共整合模型,分析在油價平穩以及波動高漲的兩個不同期間中各商品間的共整合互動關係,除此之外,並進一步利用門檻誤差修正模型對每一種商品組合間之長短期非對稱互動關係進行觀察。實證結果發現,在各商品間皆存在長期均衡之關係,另外,當市場上存有訊息衝擊效應可能會使得價格偏離長期均衡時具有不對稱之調整過程。當油價處在相對平穩的階段時,黃金價格的起伏會隨著原油價格而變動,突顯出黃金面對原油價格上升造成之通貨膨脹危機的避險保值特性。而當油價處在波動高漲的區間時,黃金與原油間之關係則不若油價平穩時密切。另外也發現黃金期貨在面對處於同一交易所的西德州原油商品期貨時,其誤差修正調整速度會高過於面對北海布蘭特原油期貨時的情形,即商品交易所間的地緣關係及交易時間之差異會影響商品反映市場衝擊的速度。
英文摘要 This paper employs the threshold autoregressive model, momentum threshold autoregressive model and threshold error-correction model to investigate the relationships between each pair of two oil benchmark (i.e., West Texas Intermediate, Brent) and gold prices in the futures market. Additionally, we divide full sample period into two periods which represent various volatility of oil price to see how are the results in each period differ from each other. The results of cointegration test reveal that long-run equilibrium relationships exist between the prices of crude oils and gold. Moreover, the results from Granger-Causality tests based on corresponding threshold error-correction model clearly point out there is asymmetry in the adjustment process and causality relationship between these commodities. According to the results of causality test, we found gold were affected by two oil benchmark when the volatility of oil price is low and stable, but this relationship is not so strong when the volatility of oil price becomes higher and more unstable. The results also show that gold adjusts much more sluggishly when it faces WTI, probably because the samples of Brent and gold used in this paper are traded in exchanges located in different countries which have a different trading time.
論文目次 目錄
第一章 緒論 ...............................................1
第一節 研究背景與動機 .....................................1
第二節 研究目的 ...........................................9
第三節 研究架構...........................................10
第二章 文獻回顧 ..........................................12
第三章 研究方法 ..........................................19
第一節 單根檢定 ..........................................19
第二節 共整合檢定.........................................27
第三節 ARCH 與 GARCH 模型 ................................35
第四節 門檻誤差修正模型 ..................................41
第四章 實證結果與分析.....................................44
第一節 資料來源與處理 ....................................44
第二節 基本敘述統計量分析 ................................48
第三節 單根檢定 ..........................................53
第四節 共整合檢定 ........................................54
第五節 門檻誤差修正模型估計及檢定 ........................64
第五章 結論 ..............................................77
參考文獻 .................................................81
一、國內文獻 .............................................81
二、國外文獻 .............................................83

圖目錄
圖1 . 1 原油與黃金比率走勢圖 ..............................5
圖1 . 2 黃金與CRB指數走勢圖 ...............................7
圖1 . 3 研究架構 .........................................11
圖4 . 2 . 1油價未高於40美元-西德州與布蘭特原油期貨價格與報酬序列走勢圖................................................50
圖4 . 2 . 2 油價未高於40 美元-西德州原油期貨與黃金期貨價格與報酬序列走勢圖............................................50
圖4 . 2 . 3 油價未高於40 美元-布蘭特原油期貨與黃金期貨價格與報酬序列走勢圖............................................51
圖4 . 2 . 4油價已高於40美元-西德州與布蘭特原油期貨價格與報酬序列走勢圖................................................51
圖4 . 2 . 5 油價已高於40 美元-西德州原油期貨與黃金期貨價格與報酬序列走勢圖............................................52
圖4 . 2 . 6 油價已高於40 美元-布蘭特原油期貨與黃金期貨價格與報酬序列走勢圖............................................52
圖4 . 4 . 1 估計TAR 模型的門檻值(油價未高於40 美元) ......59
圖4 . 4 . 2 估計MTAR 模型的門檻值(油價未高於40 美元)......60
圖4 . 4 . 3 估計TAR 模型的門檻值(油價已高於40 美元) ......62
圖4 . 4 . 4 估計MTAR 模型的門檻值(油價已高於40 美元) .....63

表目錄
表4 - 1 資料之定義及處理..................................47
表4 - 2 原油期貨與黃金期貨的基本敍述統計量 ...............49
表4 - 3 西德州原油期貨、布蘭特原油期貨及黃金期貨單根檢定..54
表4 - 4 - 1 傳統共整合檢定(油價未高於40 美元) ............55
表4 - 4 - 2 傳統共整合檢定(油價已高於40 美元) ............55
表4 - 4 - 3 傳統共整合檢定結果彙整 .......................56
表4 - 4 - 4 TAR 與MTAR 共整合檢定(油價未高於40 美元區段)..58
表4 - 4 - 5 TAR 與MTAR 共整合檢定(油價已高於40 美元區段)..61
表4 - 4 - 6 非線性共整合檢定(MTAR)結果彙整 ...............64
表4 - 5 - 1 - A誤差修正模型估計檢定結果-西德州與布蘭特(油價未高於40美元).............................................65
表4 - 5 - 1 - B誤差修正模型估計檢定結果-西德州與黃金(油價未高於40 美元) .............................................67
表4 - 5 - 1 - C 誤差修正模型估計檢定結果-布蘭特與黃金(油價未高於40 美元) .............................................69
表4 - 5 - 2 - A誤差修正模型估計檢定結果-西德州與布蘭特(油價已高於40美元).............................................71
表4 - 5 - 2 - B誤差修正模型估計檢定結果-西德州與黃金(油價已高於40 美元) .............................................73
表4 - 5 - 2 - C 誤差修正模型估計檢定結果-布蘭特與黃金(油價已高於40 美元) .............................................75
表4 - 5 - 3 TECM-GARCH-GED因果檢定結果彙整................76
參考文獻 一、國內文獻
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3. 林建智(2006),「原油價格與股價關係之探討─以美國及台灣為
例」,世新大學管理學院財務金融學系碩士論文。
4. 紀慧君(2007),「原油現貨、期貨與相關性產業之連動關係」,淡江大學財務金融學系碩士論文。
5. 陳淑玲(2005) ,「石油價格與黃金價格衝擊對台灣加權股價指數
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12. 蔡明峰(2006),「美國黃金期貨與現貨之門檻效果互動關係研究」,淡江大學財務金融學系碩士論文。
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二、國外文獻
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