本文係採用我國航運業公司之對營運資金動性及財務績效之影響進行實證與分析。資料庫係採用1997-2010年間自公開資訊觀測站及經濟新報所截取之資料進行分析。發現散裝與貨櫃不同的商業模式對航運業公司財務績效之影響、散裝與貨櫃不同的商業模式對航運業公司營運資金流動性的影響均甚為顯著。散裝與貨櫃不同的商業模式對航運業公司經由營運資金流動性而對財務績效的間接影響甚為微弱，在四種企業財務績效中，只有股東權益報酬率的迴歸結果有發現到顯著的間接效果，至於其他三種財務績效指標均無此現象。
景氣循環變數對散裝與貨櫃不同的商業模式與航運業公司財務績效關係之調節效果方面僅在非谷底與非谷峰期間，其商業模式對長短期財務績效方具顯著之影響。

This paper adopt the aviation company in Taiwan to clarify and research the working capital liquidity and financial performance index. The data base from the MOPS and TEJ from 1997 to 2010. We found that the working capital liquidity effect is obviously between two business model of liner and tramp. The indirect effect by working capital liquidity is weak. Among four financial performance index only the ROE appear the indirect effect obviously, as for the others are not.
The adjust effect of business cycle of financial performance index only present between the bottom and peak not matter long-term or short-term represent its obviously.

誌  謝	I
中文摘要	II
英文摘要	III
目錄	IV
表目錄	V
圖目錄	VII
第一章  緒論	1
第一節 研究背景與動機	1
第二節 研究目的	2
第三節 論文結構與研究流程	3
第二章  我國航運業介紹	5
第一節 我國航運業的重要性	5
第二節 我國航運業的主要次產業及其商業模式	23
第三節 航運業的商業模式差異對企業營運之潛在影響	26
第四節 航運業的商業模式差異對其流動性之影響	30
第三章  文獻回顧	43
第一節 商業模式對企業財務績效之影響	43
第二節 商業模式對企業流動性之影響	49
第三節 流動性對企業財務績效之影響	50
第四節 文獻評述	52
第四章  研究設計	53
第一節 研究架構圖	53
第二節 研究假說	53
第三節 變數定義	54
第四節 估計模式	57
第五節 資料來源	58
第五章  實證結果	59
第一節 敘述統計分析	59
第二節 趨勢變動分析	70
第六章  迴歸分析結果	75
第一節 商業模式對營運資金流動性與短期財務績效之迴歸結果	75
第二節 商業模式與營運資金流動性對長期財務績效之迴歸結果	79
第七章  結論與建議	86
第一節 研究結論	86
第二節 研究限制	87
第三節 研究建議	88
參考文獻	89
表目錄
表 2.1.1 海運業主要服務銷售 額比重一覽表 (單位： %) ................................5
表 2.1.2 全球散裝航運依載貨品分類之量比重一覽表 (單位： %) .................6
表 2.1.3 國輪及權宜經營狀況之比較 ................................7
表 2.1.4 國籍各類船舶總噸數比重趨勢 (單位 :%) ................................8
表 2.1.5 臺灣地區海運船舶統計表 ................................9
表 2.1.6 近 10 年我國航業公司籍船舶貨運量統計表 ................................ .........10
表 2.1.7 我國各港口類貨品裝卸量一覽表 (單位： %) ................................ .........11
表 2.1.8 各項主要統計名目資料 ................................11
表 2.1.8 各項主要統計名目資料 (續) ................................12
表 2.1.9 ：主要統計相對比率 ................................12
表 2.1.10 我國航運業大事紀 ................................17
表 2.1.10 我國航運業大事紀 (續 1) ................................18
表 2.1.10 我國航運業大事紀 (續 2) ................................19
表 2.1.11 2.1.11 海運業相關主管機與制 ................................20
表 2.2.1 我國主要上市櫃公司運輸業者 ................................24
表 2.2.2 散裝與貨櫃業者之比較 ................................24
表 2.2.3 貨櫃及散裝海運業產特性 ................................25
表 2.3.2 散裝船分類及運價指數 ................................28
表 2.4.1 航運業散裝與貨櫃商模式特性比較 ................................30
表 2.4.2 2001 年散裝航運業及貨櫃之流動性財務比率較 ....................... 35
表 2.4.3 2 002 年散裝航運業及貨櫃之流動性財務比率較 ....................... 36
表 2.4.4 2003 年散裝航運業及貨櫃之流動性財務比率較 ....................... 36
表 2.4.5 2004 年散裝航運業及貨櫃之流動性財務比率較 ....................... 37
表 2.4.6 2005 年散裝航運業及貨櫃之流動性財務比率較 ....................... 37
表 2.4.7 2006 年散裝航運業及貨櫃之流動性財務比率較 ....................... 38
表 2.4.8 2007 年散裝航 運業及貨櫃航之流動性財務比率較 ....................... 38
表 2.4.9 2008 年散裝航運業及貨櫃之流動性財務比率較 ....................... 39
表 2.4.10 2009 年散裝航運業及貨櫃之流動性財務比率較 ..................... 39
表 2.4.11 2010 2.4.11 2010 年散裝航運業及貨櫃之流動性財務比率較 ........40
表 2.4.12 2001 年~2010 年散裝航運業及貨櫃之流動性財務比率較 ..... 40
表 2.4.13 航運業近十 年現金轉換週期 ................................41
表 2.4.14 散裝航運 VS. VS.貨櫃航運近十年 CCC 及 ROE ...........................................42
表 3.1.1 商業模式定義彙總 ...........................................44
表 3.1.2 航運業散裝與貨櫃商模式特性比較 ..........................................46
表 3.1.3 散裝商業模式各種貨物承攬型態之成本結構比較 ...................................47
表 4.3.1 應變數定義之說明 ......................................55
表 4-3-2 我國景氣循環期間參考表 我國景氣循環期間參考表 ..................................56
表 5.1.1 各航運公司營收結構 ......................................59
表 5.1.2 整體產業敘述性統計 ......................................61
表 5.1.3 次產業散裝航運敘述性統計 .....................................64
表 5.1.4 次產業貨櫃航運敘述性統計 .....................................65
表 5.1.5 散裝分年度 .........................67
表 5.1.6 貨櫃分年度 ................................ ........69
表 6.1.1 商業模式、營運資金流動性與短期財務績效之迴歸分析結果 (rosa)..... 76
表 6.1.2 商業模式、營運資金流動性與短期財務績效之迴歸分析結果 (rosb)..... 77
表 6.2.1 商業模式、營運資金流動性與長期財務績效之迴歸分析結果 (roaa)..... 79
表 6.2.2 商業模式、營運資金流動性與長期財務績效之迴歸分析結果 (roe) ......81
表 6.3.1 景氣循環、商業模式與長短期財務績效之迴歸分析結果 : 谷底 ........... 83
表 6.3.2 景氣循環、商業模式與財務長短期績效之迴歸分析結果 : 谷峰 ........... 84
表 6.3.3 景氣循環、商業模式與財務長短期績效之迴歸分析結果 : 非谷底峰 84
表 6.3.4 景氣循環、商業模式與財務長短期績效之迴歸分析結果 : ............85
圖目錄
圖 1.3.1 本研究流程圖 ................................ ................ 4
圖 2.3.1 水上運輸業下游關聯圖 ................................ .... 26
圖 2.3.3 水上貨物運輸之流程 ................................ ........ 29
圖 2.3.4 BDI 走勢圖 ................................ ................. 32
圖 2.4.1 航運業近十年現金轉換週期趨勢圖 ............................ 41
圖 2.4.2 散裝航運 VS. 貨櫃航運近十年 CCC 及 ROE ........................ 42
圖 4.1.1 研究架構圖 ................................ ................ 53
圖 5.2.1 散裝與貨櫃產業 ROE 比較圖 ................................ ... 70
圖 5.2.2 散裝與貨櫃產業 ROA 比較圖 ................................ ... 71
圖 5.2.3 散裝與貨櫃產業 ROS 比較圖 ................................ ... 72
圖 5.2.4 散裝與貨櫃產業 EPS 比較圖 ................................ ... 72
圖 5.2.5 散裝與貨櫃產業 CCC 比較圖 ................................ ... 73
圖 5.2.6 散裝與貨櫃產業 CCC( 含預收 )比較圖 ........................... 73
圖 6.1.1 商業模式、營運資金管理與短期財務績效之因徑分析圖 ........... 77
圖 6.1.2 商業模式、營運資金流動性與短期財務績效之因徑分析圖 ......... 78
圖 6.2.1 商業模式、營運資金流動性與長期財務 績效之因徑分析圖 ......... 80
圖 6.2.2 商業模式、營運資金流動性與長期財務績效之因徑分析圖 ......... 82

一、中文部分
1.	中華民國財政統計月報
2.	中華民國輪船商業同業公會全國聯合會
3.	公開資訊觀測站
4.	台灣經濟研究院產經資料庫，台灣經濟研究院，http://tie.tier.org.tw/。
5.	交通年鑑99年度
6.	交通部交通統計月報
7.	朱博湧、鄧美貞與黃基鴻(2005)，垂直整合與虛擬整合商業模式之績效比較：台灣積體電路產業實證，《交大管理學報》，第二十五卷第一期，1-27。
8.	長榮海運98年公開說明書、長榮海運年報，2010年。
9.	益航(股)公司100年公開說明書
10.	航業經營與管理(2002年)
11.	經建會，景氣對策訊號發佈

二、英文部分
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