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系統識別號 U0002-2002200817334200
中文論文名稱 減資對長期股價之影響
英文論文名稱 The Effects of Reducing Property for Long-term Stock Price
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士在職專班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 96
學期 1
出版年 97
研究生中文姓名 徐嘉聰
研究生英文姓名 Chia-Tsung Hsu
學號 794490424
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2008-01-12
論文頁數 39頁
口試委員 指導教授-林允永
共同指導教授-李進生
委員-林允永
委員-李進生
中文關鍵字 累積超額報酬  股價淨值比  減資 
英文關鍵字 CAR  P/BV  Reducing Property 
學科別分類
中文摘要 本文主要探討自民國八十九年八月九日至九十六年七月卅一日止,宣告減資的公司在宣告後是否具有長期超額報酬,也就是利用累積超額報酬(CAR)的方式分析公司法減資和庫藏股減資對長期股價的影響。以公司法彌補虧損減資與庫藏股減資當做被解釋變數,分別以迴歸模式分析,觀察股價淨值比、宣告買回比率、資本額和週轉率這四種變數會如何分別影響累積超額報酬。
論文名稱:減資對長期股價之影響 頁數:共39頁
校系所組別:淡江大學財務金融學系碩士在職專班 畢業時間及提要別:96學年度第1學期 研究生:徐嘉聰 指導教授:林允永教授、李進生教授
論文提要內容: 本文主要探討自民國八十九年八月九日至九十六年七月卅一日止,宣告減資的公司在宣告後是否具有長期超額報酬,也就是利用累積超額報酬(CAR)的方式分析公司法減資和庫藏股減資對長期股價的影響。以公司法彌補虧損減資與庫藏股減資當做被解釋變數,分別以迴歸模式分析,觀察股價淨值比、宣告買回比率、資本額和週轉率這四種變數會如何分別影響累積超額報酬。
根據本研究進行實證後,得到以下結論:
一、依公司法現金減資之樣本家數僅有三家,因此本研究不以現金減資當做被解
釋變數來做迴歸模式分析,因為樣本家數太少,較不具統計上之意義。
二、影響公司法彌補虧損減資宣告後一年的變數中,可以看出股價淨值比這個變
數較具有統計顯著性。
三、影響公司法彌補虧損減資宣告後三年的變數中,可以看出資本額這個變數較
具有統計顯著性。
四、影響證交法庫藏股減資宣告後一年的變數中,可以看出股價淨值比這個變數
較具有統計顯著性。
五、影響證交法庫藏股減資宣告後三年的變數中,可以看出週轉率這個變數較具
有統計顯著性。
英文摘要 This research mainly inquires into from August 9, 2000 to July 31, 2007, concludes whether reducing a company’s property will yield a long-term return. The research will be supported upon Taiwan’s analytical company law which makes use of an cumulative average returns (CAR) to reduce property and stock to reduce property's influence to long-term stock price. The so called variable, will depend on “Make-Up Deficiency of properts’reduction” of company law and asset reduction of a property. The company law variable explanation, regression mode analysis, P/BV comparasion, buy to return ratio upon announce, capital sum and rate of turnover will also influence the CAR respectively.
Our conclusion after this research are summarized in the following 5 points:
一、
Since there are only 3 companies as samples of cash reduction under the company law, thus cash reduction will not serve as the analyzing tool of the “X Factor"under the regression mode. The sample companies are limited and don't have significant statistics meaning.
二、
The variable of influencing the company law using property reduction after a 1-year announcement shows the P/BV ratio has more profound meaning than the variable.
三、
The variable of influencing the company law using property reduction after a3-year announcement shows the chartered capital as an variable has more profound meaning.
四、
The variable of influencing the securities law using the stock reduces a property after a 1-year announcement shows the chartered capital as an variable has more profound meaning.
五、
The variable of influencing the securities law using the stock reduces a property after a 3-year announcement shows the turnover as an variable has more profound meaning.
論文目次 中英文提要........................................Ⅱ
誌謝詞............................................Ⅴ
目錄..............................................Ⅵ
第一章 研究目的....................................1
第一節 研究目的....................................1
第二節 研究動機....................................2
第三節 研究流程....................................7
第二章 文獻探討....................................8
第一節 公司法減資相關法令..........................8
第二節 庫藏股減資相關法令.........................10
第三節 國內外相關文獻探討.........................15
第三章 研究方法...................................24
第一節 研究模式...................................24
第二節 實證方法...................................26
第四章 研究內容...................................28
第一節 樣本資料來源及選取標準.....................28
第二節 研究期間及樣本家數.........................29
第五章 研究結果...................................32
第一節 研究結果...................................32
第二節 研究限制...................................37
參考文獻..........................................38

表目錄
表一  企業決定減資之狀況.........................2
表二  我國減資之分類.............................3
表三  庫藏股制度相關的重要事件敘述...............5
表四  減資利多與利空簡表.........................6
表五  減資相關法規...............................9
表六  減資事件日定義............................24
表七  本研究選取標準............................28
表八  公司法減資之樣本家數......................30
表九  庫藏股減資之樣本家數......................31
表十  彌補虧損減資影響變數之迴歸分析結果........33
表十一 彌補虧損減資影響變數之迴歸分析結果........34
表十二 庫藏股減資影響變數之迴歸分析結果..........35
表十三 庫藏股減資影響變數之迴歸分析結果..........35

圖目錄
圖一 研究流程圖...................................7
參考文獻 國內文獻:
許慶文(1996),「以模擬程序檢驗事件研究方法之效率性—以台灣證券市場為例」,國立台灣大學財務金融學研究所未出版碩士論文
林進富(1999),「美國庫藏股制度與我國之比較」,實用稅務290期
蔡正傑(1999),「庫藏股制度之研究」國防管理學院法律學研究所未出版碩士論文
毛治文(1999),「內部關係人持股比例及其變動與上市公司購回庫藏股之關連性研究」,中國文化大學會計研究所碩士論文
沈永偉(1999),「企業相互轉投資以及股票購回動機之研討」,國立政治大學財務管理研究所碩士論文
翁世錦(2000),「我國上市公司實質庫藏股資訊內容之研究」,國立政治大學會計研究所碩士論文
邱秋芳(2000),「庫藏股制度的利弊得失」,實用稅務319期7-11頁
許崇源(2000),「我國庫藏股制度之檢討與應用(上)」,會計研究月刊第181期136-144頁
郭土木(2000),「證交法對庫藏股制度之探討」,實用稅務第309期13-21頁
商景明(2000),「我國庫藏股之制度與理論研究」,財稅研究月刊第33卷第2期14-32頁
蔡柳卿(2000),「母子公司交叉持股之資訊內涵與經濟誘因之實證研究」,國立政治大學會計系博士班未出版博士論文
蔡曉琪(2000),「我國上市上櫃公司買回庫藏股票之研究」研究所碩士論文
李宗祥(2001),「上市公司買回本公司股份之研究」,國立臺灣大學財務金融學研究所碩士論文
邱鍵麟(2001),「台灣上市公司實施庫藏股制度對股價影響之研究」,長庚大學企業管理研究所未出版碩士論文
林玉成(2001),「上市公司庫藏股宣告資訊內含及操作策略之分析」,高雄第一科技大學財務管理研究所未出版碩士論文
林秀蓉(2001),「我國上市公司購回庫藏股宣告效果之實證研究」,國立台北大學企業管理研究所未出版碩士論文
國外文獻:
John D. Lyon, Brad M. Barber. And Chih-Ling Tsai, “Improved Methods for tests of Long-run Abnormal Stock Returns” Journal of Financial, Vol No1 Feb1999
Mary E. Barth, Ron Kasznik, “Share repurchase and intangible assets” Journal of Accounting and Economics 28 (1999), 211-241
D. Katherine Spiess , John Affleck-Graves, “The long-run performance of stock returns following debt offerings ” Journal of Financial Economics 54(1999) P45-73
Dittmar , “Why do Firms Repurchase Stock?”Journal of Business 2000 Vol73. No 3, P331-355
David Ikeenberry, Josef Lakonishok, and Theo Vermaelen, “Stock Repurchase in Canada:Performance and Strategic Trading” , The Journal of Finance No.5(Oct 2000), pp. 2373-2397
Paul Brockman, Dennis Y. Chung, “Managerial timing and corporate liquidity: evidence from actual share repurchases” , Journal of Financial Economics 61 (2001)p417-448
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