淡江大學覺生紀念圖書館 (TKU Library)
進階搜尋


下載電子全文限經由淡江IP使用) 
系統識別號 U0002-1906200517342700
中文論文名稱 重大事件對台灣股匯市之影響 - 利用跳躍-擴散模型
英文論文名稱 The Impact of Major Events on the Stock Market and Exchange Market of Taiwan - Using Jump-Diffusion Model
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 93
學期 2
出版年 94
研究生中文姓名 林惠娜
研究生英文姓名 Hui-Na Lin
學號 791490070
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2005-05-28
論文頁數 81頁
口試委員 指導教授-邱建良
指導教授-陳玉瓏
委員-林卓民
委員-邱哲修
委員-李命志
中文關鍵字 跳躍擴散模型  重大事件 
英文關鍵字 Jump-Dissfusin model  Major Events 
學科別分類 學科別社會科學商學
中文摘要 本研究探討重大事件(包括政治事件、疫情事件、兩岸危機事件、國際事件)對台灣股匯市引起之異常反應,以跳躍-擴散模型估計的跳躍機率、頻率與跳躍大小變異加以印證。其結果可以幫助投資人做投資決策及作為衍生性金融商品訂價決策之參考依據。研究實證結果顯示:
1、由跳躍頻率觀察,股票市場在事件期間會產生較多的跳躍,這與台灣股票市場中自然人交易佔的比例較大有關,因為自然人容易受傳播媒體報導所影響,而外匯市場因為交易者九成以上為法人機構,且有中央銀行隨時加以干預,因此,在事件期間不易產生跳躍。
2、股票市場在事件期間由跳躍過程所引發的變異高過非事件期。可推論為重大事件引起的市場波動,大部份因為投機性買盤所致。
3、總統選舉對於股價指數的影響遠大於立法委員選舉。
4、中央銀行在總統選舉期間對匯率的干預,也遠大於立法委員選舉期間,證明選舉階層的不同影響力也隨之不同。
5、屬於政治事件的選舉事件相較於國際、兩岸與疫情等事件對於股票市場的影響較大。
6、兩岸事件相對於其他三類事件之跳躍頻率較小,對加權股價指數而言,在四類事件中的跳躍頻率最小;在OTC及匯市方面,跳躍頻率僅大於疫情事件。
7、國際事件對外匯市場的影響居各類事件之冠。
8、投資人在事件前後,不宜使用高度槓桿的投資商品或過度投機。

英文摘要 Abstract:
This paper uses jump-diffusion model to examine the extraordinary impact of major events including political events, disease events, Cross-Straits crisis events, and international financial events, on the Taiwan stock market and exchange market. The model estimates the jump probability, jump frequency and jump volatility to verify the impact of the major events on the Taiwan stock market and exchange market. Our approach permits us to track jump risk in stock market and exchange market stemming from these major events, and to separate the impact of routine trading and jump on the mean and volatility of stock returns and exchange returns in event periods. The empirical results indicated that: (1) The major events rise jump risk in stock index.
(2) In stock markets, the volatility of jump process in event periods is higher than non-event periods. The implication is that the market volatility rising from major events is mostly coming form speculative trading. (3) Presidential election affects stock market more than Congress election. (4) Central Banks intervene exchange rate in Presidential election more than Congress election. (5) The shock from international event like Asia Finance Crisis affects exchange market stronger than regional events. (6) The shock form political elections affect stock markets stronger than the other three events. (7) The Cross-Straits crisis events affect stock markets and exchange market weaker than other events (8) The investors should not invest high leverage financial merchandises and too speculativly before or after the events.
論文目次 目 錄 頁次
圖目錄 II
表目錄 III
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 6
第四節 研究流程 7
第二章 文獻回顧 8
第一節 國內文獻部分 8
第二節 國外文獻部分 23
第三章 研究方法 27
第一節 研究對象及研究期間 27
第二節 單根檢定(Unit Root Test) 28
第三節 實證模型 31
第四章 實證結果分析 35
第一節 基本統計量分析 35
第二節 單根檢定 44
第三節 事件期間股匯市之跳躍 46
第四章 實證結果分析 35
第一節 基本統計量分析 35
第二節 單根檢定 44
第三節 事件期間股匯市之跳躍 46
第五章 結論與建議 73
參 考 文 獻 75
國內文獻 75
國外文獻 78


圖 目 錄 頁次

【圖1.4.1】論文架構 7
【圖4.3.1】選舉事件對大盤之影響 55
【圖4.3.2】選舉對OTC之影響 55
【圖4.3.3】選舉對外匯之影響 55
【圖4.3.4】總統選舉對大盤之影響 56
【圖4.3.5】總統選舉對OTC之影響 56
【圖4.3.6】總統選舉對外匯之影響 56
【圖4.3.7】立委選舉事件對大盤之影響 57
【圖4.3.9】立委選舉對外匯市場之影響 58
【圖4.3.10】疫情對大盤之影響U 62
【圖4.3.11】疫情事件對OTC之影響U 62
【圖4.3.12】疫情事件對外匯市場之影響U 62
【圖4.3.13】兩岸事件對大盤之影響U 66
【圖4.3.14】兩岸對OTC之影響U 66
【圖4.3.15】兩岸事件對外匯之影響U 66
【圖4.3.16】國際事件對集中市場之影響U 70
【圖4.3.17】國際事件對OTC之影響U 70


表 目 錄 頁次

【表3.1.1】事件分類、名稱與觀察期間 28
【表4.1.1】股價指數與匯率的基本統計特性 36
【表4.1.2】股價指數與匯率報酬率的基本統計特性37
【表4.1.3】日報酬率基本統計特性 38
【表4.1.4】日報酬率基本統計特性 39
【表4.1.5】日報酬率基本統計特性 40
【表4.1.6】日報酬率基本統計特性 41
【表4.1.7】日報酬率基本統計特性 42
【表4.1.8】日報酬率基本統計特性 43
【表4.2.1】ADF單根檢定法(水準項) 44
【表4.2.2】ADF單根檢定法(差分項) 45
【表4.2.3】PP 單根檢定法 (水準項) 45
【表4.2.4】PP 單根檢定法 (差分項) 46
【表4.3.1】ARJI模型-虛擬變數設為選舉 52
【表4.3.2】ARJI模型-虛擬變數設為總統選舉 53
【表4.3.3】ARJI模型-虛擬變數設為立委選舉 54
【表4.3.4】ARJI模型-虛擬變數設為疫情 61
【表4.3.5】ARJI模型-虛擬變數設為兩岸 65
【表4.3.6】ARJI模型-虛擬變數設為亞洲金融風暴 69
【表4.3.7】加權股價指數之跳躍機率與跳躍頻率 71
【表4.4.8】OTC之跳躍機率與跳躍頻率 72
【表4.4.9】匯率之跳躍機率與跳躍頻率 73



參考文獻 國內文獻
王天益,(2003),投資人對重大事件宣告反應之研究--以政治類與股市類事件為例,國立中央大學企業管理研究所碩士論文。
王譯賢,(2001),最高行政首長更迭與美股大崩盤對股票市場的影響 : 美、日、英、法的實證研究,真理大學管理科學研究所碩士論文。
王譯賢、莊忠柱,(2003a),政黨輪替與股市大崩盤對美國股市股價變動與波動性的影響,東吳經濟商學學報,第41期:1-24頁。
王譯賢、莊忠柱,(2003b),政黨輪替與股市大崩盤對股價變動與波動性的影響—以日本為例,輔仁管理評論,第19卷第3期:163-179頁。
汪曉雯,(1999),美國與台灣股市外溢效果之研究-金融風暴前後之探討,私立淡江大學國際貿易系碩士論文。
李承翰,(1998),金融風暴期間東亞各國股匯市間之整合關係,國立成功大學企管所碩士論文。
李岳龍,(1999),金融風暴發生前後期間東亞各國股匯市間之連動關係,國立成功大學企業管理研究所碩士論文。
李宜蓉,(2002),兩岸三地政經情勢變化與股市連動之研究~以香港回歸大陸、台灣總統大選及兩岸加入WTO為例,實踐大學,企業管理研究所碩士論文。
余慧玲,(1997),經濟事件與非經濟事件對於股市之影響,國立成功大學政治會計學系碩士論文。
卓世傑,(2004),台灣股市選舉行情之實證研究,國立成功大學政治經濟學研究所專班碩士論文。
林于文,(2003),股價、匯價、利率傳遞效果之分析─多變量VAR-EGARCH 的應用,私立逢甲大學經濟學系碩士論文。
林玉婷,(2004),總體變數與重大事件對台灣國際投資的影響,國立成功大學國際企業研究所碩博士班論文。
林丙輝、葉仕國,(1999),台灣股票價格非連續跳耀變動與條件異質變異之研究,證券市場發展季刊,第11卷第1期:61-92頁。
林俊安,(1999),亞洲風暴中亞太國家匯率變動率對股市波及效果之網狀GARCH研究,國立台灣大學財務金融研究所碩士論文。
林睿益,(2004),國內短期股價行為對重大事件反應之研究—以財經類與股市類事件為例,國立中央大學企業管理研究所碩士論文。
吳明憲,(1999),亞洲金融風暴對於區域互動與單一國家股、匯市關係影響之研究,國立中山大學財務管理研究所碩士論文。
吳家祥,(2003),兩岸重大政治、軍事事件與台灣股價過度反應關係之研究,國防管理學院國防決策科學研究所碩士論文。
洪仁輝,(2002),臺灣地區上市公司短期股價行為之研究--將臺灣證券交易所公佈事件作分類,國立中央大學企業管理研究所碩士論文。
凌明智,(2004),重大災難事件對股票市場之影響 – 以SARS疾病災難事件對台灣金融業為例,國立高雄第一科技大學金融營運所碩士論文。
陳尚樂,(2002),政治選舉事件對股票市場之影響,國立高雄第一科技大學金融營運所碩士論文。
陳威全,(1999),東南亞金融風暴與外資投資行為之研究,私立銘傳大學金融研究所碩士論文。
黃維本,(2002),選舉事件對股價指數影響之研究,國立高雄第一科技大學金融營運所碩士論文。
萬文隆,(2001),重大事件對兩岸三地股市連動之研究─狀態空間模型及介入模式之應用,國立台北大學企業管理學系碩士論文。
楊忠駿,(1999),台灣地區公職人員選舉之選舉行情實證研究,淡江大學財務金融研究所碩士論文。
廖榮達,(2004),選舉與亞洲金融風暴對台灣股匯市之跳躍風險,淡江大學財務金融所碩士班論文。
鄧晏翔,(2001),臺灣股票市場選舉行情的政經分析,國立政治大學政治學系碩士論文。
謝育慈,(1999),金融風暴前後外資投入台灣股市之行為研究,國立中央大學財務管理所碩士論文。

國外文獻
Ball, C. A. and W. N. Torous, (1985), “On Jumps in Stock Returns, Jouranl of Financial Quantitative Analysis, Vol. 10, pp. 337-351.
Bates, D. S., (1991), “The Crash of ’87: Was it Expected? The Evidence from the Options Markets,”Journal of Finance, Vol. 46, pp.1009-1044.
Bento, J. Lobo, (1999), “Jump Risk in the Stock Market: Evidence Using Political Information,” Review of Financial Economics, Vol. 8, pp.149-163.
Chan, W. H. and J. M. Maheu, (2002), Conditional Jump Dynamics in Stock Market Return, Journal of Business & Economic Statistics, Vol. 20(3), pp. 377-389.
Chang, K. H. and M. J. Kim, (2001), Jump and Time-Varying Correlations in Daily Foreign Exchange Rates, Journal of International Money and Finance, Vol. 20, pp. 611-637.
Das, S. R., (1998), Poisson-Gaussian Processes and the Bond Market, National Bureau of Economic Research, working paper.
Dickey, D. A. and W. A. Fuller, (1979), “Distribution of the Estimators for Autoregression Time Series with a Unit Root,”Journal of American Statistical Association, Vol. 74, pp.427-432.
Engle, R. F. and C. W. J. Granger, (1987), “Cointegration and Error Correction: Representation, Estimation and Testing,” Econometrics, Vol. 55, pp.251-276.
Eraker, B., Johannes, M. S., and Polson, N. G., (1999), “Return Dynamics in Continuous-Time With Jumps to Volatility and Returns,” working paper, University of Chicago, Graduate School of Business.
Fama, E. F., (1970), “Efficient Capital Markets:A Review of Theory and Empirical Work,”Journal of Finance, Vol. 25, pp.383-417
Foerster, S. R. and J. J. Schmitz, (1997), “The Transmission of U.S. Election Cycles to International Stock Returns,”Journal of International Business, Vol. 28, pp.1-27.
Fortune, P.,(1999), “Are stock Return Different Over Weekends? A Jump Diffusion Analysis of the Weekend Effect”New England Economic Review, September/October, pp.1-19.
Gemmill, G., (1992), Political Risk and Market Efficiency: Tests Based in British Stock and Options Markets in the 1987 Election,”Journal of Banking and Finance, Vol. 16, pp.211-231.
Granger, C. W. J., (1986), “Developments in Study of Cointegrated Economic Variables,” Oxford Bulletin of Economics and Statistics, Vol. 48, pp.213-228.
Granger, C. W. J. and P. Newbold, (1974), “Superious Regressions in Econometrics,” Journal of Econometrics, Vol. 12, pp.111-120.
Gwilym, O. A. and Buckle, M., (1994), “The Efficiency of Stock and Options Markets: Test Based on 1992 UK Election Option Polls,” Applied Financial Economics, Vol. 4, pp.345-354.
Hensel, C. R. and Ziemba, W. T., (1995), “United States Investment Returns During Democratic and Republican Administrations,1928-1993,” Financial Analysts Journal, Vol. 51, pp.61-69.
Jorion, P., (1998), “On Jump Processes in the Foreign Exchange and Stock Markets,” The Review of Financial Studies, Vol. 1, pp.427-445.
Kim, H. Y. and Mei J. P., (2001), ” What Makes the Stock Market Jump? An Analysis of Political Risk on Hong Kong Stock Returns,”Journal of International Money and Finance, Vol. 20, pp.1003-1016.
Nimalendran, M., 1994. Estimating the Effects of Inforamtion Surprises and Trading On Stock Returns Using A Mixed Jump-Diffusing Model, Review of Financail Studies, Vol. 7, pp. 451-473.
Nippani, S. and Medlin, W. B., (2002), “The 2000 Presidential Election and the Stock Market,” Journal of Economics and Finance, Vol. 26, pp.162-169.
Ostry, Jonathan, D., (1998), “Financial Market Contagion in the Asian Crisis,”IMF Working Paper.
Palmer, Harvey, D. and Guy, D. Whitten, (1999), “The Electoral Impact of Unexpected Inflation and Economic Growth,”British Journal of Political Science, Vol. 29, pp.623-639.
Phillips, P. and P. Perron, (1987), “Testing for a Unit Root in Time Series Regression,” Biometrika, Vol. 75, pp.335-346.
Said, S. and D. Dickey, (1984), “Testing for Unit Roots in Autoregressive Moving Average Models of Unknown Order,” Biometrica, Vol. 71, pp.599-607.

論文使用權限
  • 同意紙本無償授權給館內讀者為學術之目的重製使用,於2005-07-27公開。
  • 同意授權瀏覽/列印電子全文服務,於2005-07-27起公開。


  • 若您有任何疑問,請與我們聯絡!
    圖書館: 請來電 (02)2621-5656 轉 2281 或 來信