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系統識別號 U0002-1902201421294300
中文論文名稱 台灣上市(櫃)公司首次納入MSCI成分股後長期績效之探討
英文論文名稱 The Long-run Performance after the first time included in the MSCI constituents of Taiwan Listed Companies
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士在職專班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 102
學期 1
出版年 103
研究生中文姓名 張文妮
研究生英文姓名 Wen-Ni Chang
學號 797530382
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2014-01-20
論文頁數 57頁
口試委員 指導教授-顧廣平
委員-黃明官
委員-顧廣平
委員-王麗惠
中文關鍵字 MSCI  長期營運績效  長期投資績效 
英文關鍵字 MSCI  Long-run operation performance  Long-run investment performance 
學科別分類
中文摘要 本文之研究期間為1999年1月至2009年12月為止,以129家於這段期間首次納入MSCI成分股的台灣上市(櫃)公司為研究對象,主要是探討其首次納入MSCI成分股後之長期投資績效與長期營運績效。
長期投資績效分析結果顯示無論採用何種方法衡量,所獲取之長期平均異常績效均為負值,且投資者若於公司首次納入MSCI成分股時購買股票且長期持有,其平均報酬劣於基準之平均報酬。
長期營運績效之分析結果顯示台灣上市(櫃)公司於首次納入MSCI成分股後,其平均獲利能力是呈現逐年衰退之現象,但顯著優於同產業,即其獲利能力相對較佳。惟首次納入MSCI成分股公司之總資產週轉率卻呈現下降趨勢,即無法提高資產之使用效率。最後,結果顯示台灣上市(櫃)公司於首次納入MSCI成分股後,其平均資本結構並未出現顯著之變化。
英文摘要 This research covers 129 companies which are listed Taiwan Stock Exchange Corporation and the Over-the-Counter Market (TSEC&OTC) between January,1999 and December,2009.This thesis aims to discuss the these companies which first time included in the MSCI constituents of Taiwan long-term investment performance and long-term operating performance.
Long-term investment performance analysis showed that no matter what method to measure the long-term average abnormal performance are often obtained in the negative, and if investors buy holds in the company for the first time included in the MSCI constituent time and long-term holding, the average return is inferior to the reference the average compensation.
The empirical results showed that the long-term operating performance of Taiwan’s listed (TSEC&OTC) companies included in the MSCI after the first constituent, the average profitability is a phenomenon by year of recession, but significantly better than the industry, that is, its profitability is relatively better. But for the first time included in the MSCI constituent companies had total assets turnover ratio has shown a downward trend that can not raise the utilization rate of the asset. In the end, the results show that Taiwan’s listed (TSEC&OTC) companies included in the MSCI after the first constituent, the average capital structure has no significantly changes in Taiwan.
論文目次 第一章 緒論...............................................1
第一節 MSCI 指數編制簡介..................................1
第二節 研究背景與動機.....................................4
第三節 研究目的...........................................6
第四節 研究架構...........................................7
第五節 研究流程圖.........................................8
第二章 文獻回顧...........................................9
第一節 指數成分股調整變動理論及國外實證文獻...............9
第二節 國內實證文獻......................................12
第三章 研究方法..........................................18
第一節 資料來源與樣本選取................................18
第二節 異常報酬之衡量及檢定方法..........................22
第三節 營運績效變數衡量及檢定方法........................30
第四章 實證結果分析......................................35
第一節 長期投資績效分析..................................35
第二節 長期營運績效分析..................................43
第五章 結 論.............................................51
參考文獻..................................................54
壹、中文文獻..............................................54
貳、英文文獻..............................................56


表 目 錄
【表3-1】1999年至2009年上市及上櫃公司之樣本統計表............20
【表3-2】1999年至2009年電子業及非電子業之樣本統計表...........21
【表3-3】本研究所使用之異常報酬計算的方法及對應的衡量基準........29
【表4-1】 1999年至2009年上市(櫃)公司於首次納入MSCI成分股後三年內,在不同基準報酬選取方式下之累積平均異常報酬、平均買進持有異常報酬、平均每月曆月異常報酬與因子模式迴歸係數估計值..........................41
【表4-1(續)】 1999年至2009年上市(櫃)公司於首次納入MSCI成分股後三年內,在不同基準報酬選取方式下之累積平均異常報酬、平均買進持有異常報酬、平均每月曆月異常報酬與因子模式迴歸係數估計值.....................42
【表4-2】 1999年至2009年上市(櫃)公司於首次納入MSCI成分股之公司營運績效,以自身移動基準比較差異分析...............................45
【表4-3】 1999年至2009年上市(櫃)公司於首次納入MSCI成分股後的營運績效,以產業基準比較差異分析..................................50

圖 目 錄

【圖1-1】 論文架構圖........................8
【圖4-1】 1999 年至2009 年上市(櫃)公司於首次納入MSCI 成分股後之累積平均異常報酬趨勢圖............................37
【圖4-2】 1999 年至2009 年上市(櫃)公司於首次納入MSCI 成分股後自身移動及產業之營運績效指標平均數折線圖...............47
參考文獻 壹、中文文獻
1.伍偉榮,(2005),「摩根成分股調整對現股價量的影響」,中山大學財務管理學系碩士在職專班碩士論文。
2.林淑娟,(2002),「摩根台指成分股調整宣告對現貨市場之影響」,成功大學國際企業研究所碩士論文。
3.袁榮燦,(2002),「摩根臺指變更成分股之股價效應研究」,貨幣觀測與信用評等,33,82-91頁。
4.陸姿樺,(2007),「成分股調整之股價效應:以摩根台指與台灣50指數做比較」,政治大學財務管理研究所碩士論文。
5.葉銀華,(1999),「摩根史坦利事件對股票異常報酬影響之研究」,證券市場發展季刊,11:2,29-65頁。
6.楊穆郁、盧志高,(2000),透視摩根MSCI 成分股,非凡出版,臺北市。
7.黃雨溱,(2002), 「MSCI 指數台灣成分股變動之價量效果與流動性」,輔仁大學管理學研究所碩士論文。
8.趙子翔,(2008),「指數成分股調整效應—以摩根台灣指數與台灣50指數為例」,中山大學財務管理研究所碩士論文。
9.劉宇澤,(2007),「指數成分股調整效應:以摩根臺灣指數為例」,淡江大學財務金融學系碩士班碩士論文。
10.劉建中(2000),「摩根士丹利國際資本公司分三階段調整臺股權值取樣列計比重及倫敦金融時報指數公司將臺股納入指數之經過與影響」,證券暨期貨管理,18:8,20-27 頁。

貳、英文文獻
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3.Black, F., M. C. Jensen, and M. Scholes (1972), The capital asset pricing model: Some empirical test, in : M. C. Jensen. ed., Studies in the theory of capital market, Praeger, New York, N.Y.
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10. Lynch, A. and R. R. Mendenhall (1997), New evidence on stock price effects associated with changes in S&P 500 index, Journal of Business 70, 351-383.
11. Lyon, J. D., B. M. Barber and C. L. Tsai (1999) , Improved methods for tests of long-run abnormal stock returns, Journal of Finance 54,.165-201.
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13. Shleifer, A. (1986), Do demand curves for stocks slope down? Journal of Finance 70, 579-590.
14.Woolridge, J. R. and C. Ghosh (1986), Institutional trading and security prices: The case of changes in the composition of the S&P 500 index. Journal of Financial Research 9,.13-24.
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