淡江大學覺生紀念圖書館 (TKU Library)
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系統識別號 U0002-1902200812254100
中文論文名稱 私募股權基金在台灣市場之融資收購操作–以萬泰銀行為例
英文論文名稱 The Operation of Leverated Buy-Out(LBO) of Private Equity in Taiwan - Cosmos Bank (Taiwan) as A Case
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 國際商學碩士在職專班
系所名稱(英) Executive Master's Program of Business Administration (EMBA) in International Commerce
學年度 96
學期 1
出版年 97
研究生中文姓名 林芳如
研究生英文姓名 Fang-Ju Lin
學號 794400290
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2008-01-14
論文頁數 66頁
口試委員 指導教授-林江峰
委員-蔡政言
委員-歐興祥
中文關鍵字 私募股權  私募股權基金  融資收購 
英文關鍵字 Private Equity  Private Equity Fund  Leverage Buyout 
學科別分類 學科別社會科學商學
中文摘要 根據Thomson Financial統計,2006年美國322檔私募股權基金(PE)所募集之資金高達2,154億美元,較前一年度成長33%,並刷新歷史紀錄。

觀之於台灣,PE陸續引進資金,多項合併收購之案例陸續出現,引發各界的關注。私募股權基金其挾帶著驚人的資金,高度綿密的政商人脈以及菁英化的專業,在全球掀起新風潮,徹底改變企業融資版圖。

本研究將介紹何謂私募股權基金及其常用的財務槓桿操作手法:融資收購(Leverage buyout ; LBO),並藉由最近個案:以萬泰銀行為例,藉以瞭解私募股權基金的運作模式及其可能面臨的風險,最後使台灣對私募股權基金有進一步之瞭解,並期望能對未來私募股權基金的參與者及後續研究能有所幫助。
英文摘要 According to the statistics of Thomson Financial, the 322 America PE (Private Equity) had been collected over twenty one point five billion US dollars capitals in 2006, also that had been increased about 33% and made a new record while that compared to last year.

When we focus on Taiwan market, the PE bring capitals to this market joining some Merger & Acquisition (M&A) cases continually. These activities of PE have been attracted some relational parties’ attention. By astonishing funds, unbelievable political-business relationships and excellent professional from these PE, they have lead a trend in global investment markets, also they have been changed the corporation financing sorts thoroughly.

This paper will introduce what the PE is and what the common use of financial lever operation means the PE use : Leverage Buyout (LBO). By one latest case study, Cosmos Bank (Taiwan), to realize the PE’s business mode and the risks they may face. Finally, this paper could let people in Taiwan have understanding the private equity funds further, and expecting of any help for participant and researchers of PE in the future.
論文目次 目錄I
表次III
圖次IV

目錄

第一章 緒論1
第一節 研究背景動機1
第二節 研究目的3
第三節 研究範圍與限制4
第四節 研究架構與方法7
第二章 文獻探討8
第一節 私募股權與融資收購的定義9
第二節 國內相關文獻回顧11
第三章 私募股權基金15
第一節 私募股權基金類型15
第二節 私募股權市場結構18
第三節 私募股權基金退場方式 27
第四章 融資收購31
第一節 融資收購的形成與發展31
第二節 融資收購的資金來源33
第三節 融資收購的步驟38
第四節 融資收購的特點41
第五章 個案研究44
第一節 萬泰銀行融資收購LBO之個背景44
第二節 萬泰銀行融資收購47
第三節 GE & SAC在萬泰銀行未來可能面臨的風險55
第六章 結論與建議59
第一節 結論59
第二節 建議60
參考文獻63

表次

表1-1 金融機構家數統計5
表3-1 收購與創業投資的差異17
表3-2 國內引進金融機構一覽表29
表4-1 標準普爾公司的債券評等33
表4-2 債券評等粗分類34
表5-1 萬泰銀行經營績效45
表5-2 萬泰銀行2007損益表45
表5-3 私募股權基金收購萬泰銀行發展時程表51

圖次

圖1-1 亞洲私募基金規模2
圖1-2 研究架構流程圖7
圖3-1 Private Equity Investment16
圖3-2 Organized private equity market18
圖3-3 Percent of capital invested in PE by LP type20
圖3-4 TOP 50 constituent firms in PEI 50's 2007 rankings23
圖3-5 有限合夥人制度25
圖4-1 美國及歐洲LBO併購金額32
圖4-2 融資收購架構圖39
圖5-1 可轉換公司債交易流程47
圖5-2 萬泰銀行融資收購架構圖50


參考文獻 中文部份:
一、書
1. 蔣宛如 吳國卿譯,「私募股權基金凱雷政商遊走實錄」,財訊出版社,2007。
2. 謝劍平,「現代投資銀行」,智勝文化,2006。

二、期刊
1. 一銀產經資訊,「日本新生銀行改造經驗之借鑑與啟示」,一銀產經資訊第469期,2004年4月。
2. 一銀產經資訊,「由韓國第一銀行遭外資併購之案例看金融整併風潮下外資的角色扮演」,一銀產經資訊第492期,2006年3月。
3. 一銀產經資訊,「龍昇基金出售韓國外換銀行股權案之探析」,一銀產經資訊第494期,2006年5月。
4. 王浩,「外資併購中國銀行業之爭論」,台灣經濟研究月刊第29卷第2期,2006年2月。
5. 安侯建業通訊,「KPMG Taiwan - 2007 私募基金論壇」,安侯建業通訊,2007年5月。
6. 吳啟銘,「管理階層收購個案剖析--以MediMedia為例:降低代理成本 兼收激勵之效」,會計研究月刊231期,2005年2月。
7. 吳當傑,「私募股權基金投資我國資本市場之管理」,證券公會季刊2007年第二季,2007年7月。
8. 余德培,「融資收購及台灣產業發展」,銀行公會會訊第16期,2003年7月。
9. 汪志勇 劉維琪,「次順位債券與間接金融監督」,風險管理學報第5卷第3期, 2003年11月。
10.許振明,「低利率時代私募股權基金盛行與貨幣金融政策之因應」,國政研究,報告財金(研) 096-013 號,2007年5月。
11.陳樹,「私募股權基金之介紹及發展現況」,證券公會季刊2007年第二季,2007年7月。
12.菲利斯巴柏 麥可古德,「私募搶錢祕笈」,哈佛商業評論,2007年9月。
13.張立秋,「私募股權基金對我國資本市場之影響及我國證券業者之因應」,證券公會季刊2007年第二季,2007年7月。
14.張書瑋,「當私募基金來敲門--一種顛覆觀念的新財務工具 一種企業不得不思索的選擇」,會計研究月刊260期,2007年7月。
15.葉淑玲,「私募股權市場投資與對市場之影響-以全球市場發展及日本政府
之因應為探討重心」,證券暨期貨月刊第25卷第6期,2007年6月。
16.楊子江,「私募股權基金與創業投資」,中央銀行季刊第二十九卷第二期,2007年6月。
17.蔡鐘慶,「投資銀行業務-企業融資收購之簡介」,證券暨期貨月刊第22卷第2 期,2003年2月。
18.郭竹鎧,「融資收購」,玉山銀行雙月刊,2006年7-8月。
19.薛富井 巫鑫,「中信金併購兆豐金程式與問題--當華爾街併購手法碰到臺灣金改」,會計研究月刊254期,2007年1月。
20.謝劍平,「投資銀行的核心業務-融資收購(LBO)之探討」,金融研訓季刊第二季,1999年7月。
21.蘇秀玲,「私募股權基金與融資收購問題初探」,證券暨期貨月刊第25卷第3期,2007年3月。

三、學位論文
1. 王友慶,「金融產業結構行為與績效之研究-以台灣金融控股公司為例」,長榮
大學經營管理研究所碩士論文,2006年7月。
2. 李政賢,「私募股權基金於槓桿併購之操作策略」,台灣大學商學研究所碩士論文,2007年6月。
3. 林文聰,「融資收購之法令探討及個案模擬」,台灣大學商學研究所碩士論文,1998年6月。
4. 梁薺方,「私募權益之研究」,台灣大學財務金融研究所碩士論文,2002 年1 月。
5. 柴志娟,「投資銀行對危機企業重建之融資收購行為」,中山大學財務管理研究所在職專班碩士論文,2004年6月。
6. 陳育淋,「私募權益與創業投資基金之生命週期研究」,台灣大學商學研究所碩士論文,2006年7月。
7. 楊淑后,「由私募基金之發展探討創投應如何轉型」,元智大學管理學系研究所碩士論文,2006年6月。
8. 戴功哲,「試從比較法觀點探討私募股權基金相關法律問題」,東吳大學法律學系研究所碩士論文,2007年7月。

英文部份:
1. George, Stephen (1995), The Economics of the Private Equity Market, Board of Governors of the Federal Reserve System Washington, DC.
2. Guy Fraser (2007), Private equity as an asset class, Wiley Finance.
3. Harold Bierman (2003), Private Equity, New Jersey: John Wiley & Sons, Inc.
4. Lerner, Josh and Hardymon, Felda (2002), Venture Capital and Private
Equity—A Casebook, New York: John Wiley & Sons, Inc.
5. Martin Hasmmig (2003), The Globalization of Venture Capital, Switzerland: Paul Haupt Berne.

網路資料:
1.台灣證券交易所公開資訊觀測站,網址:http://newmops.tse.com.tw/
2.行政院金融監督管理委員會網站,網址:http://www.fscey.gov.tw/
3.行政院經濟部投資審議委員會,網址:http://www.moeaic.gov.tw/
4.萬泰商業銀行http://www.cosmosbank.com.tw/
5.全國法規資料庫,網址:http://law.moj.gov.tw/
6.中華民國招商網http://investintaiwan.nat.gov.tw/zh-tw/
7.全國博碩士論文資訊網http://etds.ncl.edu.tw/theabs/index.jsp
8.中國網 (中新社) http://big5.china.com.cn/
9.中國證券報(中証網) http://cs.xinhuanet.com/
10.維基線上百科英文版WIKIPEDIA http://en.wikipedia.org/wiki/Main_Page
11. PEI Media: the alternative asset media group. http://www.PrivateEquityInternational.com
12. National Venture Capital Association http://www.nvca.org/
13. Almeida Capitals Research Division http://www.altassets.com/
14.玉山雙月刊文集 http://www.esunbank.com.tw/about/903.essay,最後瀏覽日期96年12月20日
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