本研究的實證檢驗結果欲指出台灣公司管理階層的素質和聲譽的確影響了在其IPO各方面的表現上。公司管理階層的素質和聲譽會影響各種在其IPO時和之後IPO績效的表現上。不過各種在公司管理階層素質和聲譽，與其在IPO時及IPO之後表現上的關聯性探討，在學術文獻上則受到較少的注意。本研究假設較有聲譽的管理者能夠確實傳達公司的實質價值給外部者，並減少在權益市場中的資訊不對稱。

因此，具有高管理素質的IPO公司將有較低的折價現象、較高的機構投資興趣，以及吸引較有聲譽的承銷商承銷的特徵。此外，高管理素質會有較低的投資者異質性評價，公司有較佳的管理者將具有較好長期股價報酬。最後，由於較佳的管理者能夠選擇較好的投資計畫(具有較大的淨現值計規模計畫)並且能夠完成它們，高管理素質將會有較大的IPO發行規模和強勢的IPO後期營運績效。我們嘗試將這些現象用台灣的數據資料證實呈現。

但研究結果並不能在統計上顯著地支持台灣公司在管理素質上和IPO特徵的關聯性。

We empirically examine the relationship between the quality and reputation of a Taiwan firm’s management and various aspects of its IPO and post-IPO performance, a relationship that has so far received little attention in the literature. We hypothesize that better and more reputable managers are able to convey the intrinsic value of their firm more credibly to outsiders, thereby reducing the information asymmetry facing their firm in the equity market. 

Therefore, IPOs of firms with higher management quality will be characterized by lower underpricing, greater institutional interest, and more reputable underwriters. Further, if higher management quality is associated with lower heterogeneity in investor valuations, firms with better managers will have greater long-term stock returns. Finally, since better managers are likely to select better projects (having a larger NPV for any given scale) and implement them more ably, higher management quality will also be associated with larger IPO offer sizes and stronger post-IPO operating performance. We present evidence consistent with the above hypotheses.

The major findings are summarized as follows：
No significant relationship was found between quality and reputation of a Taiwan firm’s management and various aspects of its IPO and post-IPO performance.

目錄
第一章	序論	2
第一節	研究動機	2
第二節	研究目的	3
第三節	研究流程	4
第二章	文獻探討	6
第一節	有關IPOS承銷商聲譽和折價發行的相關研究	6
第二節	有關IPOS股票異常報酬的相關研究	7
第三節	有關IPOS股票長期績效的相關研究	8
第四節	有關管理階層素質和聲譽之研究	11
第三章	研究方法	13
第一節	資料來源與研究期間	13
第二節	研究樣本	13
第三節	研究假設	15
第四章	管理階層素質變數的操作性定義	16
第一節	管理階層素質和聲譽的測量值	16
第二節	公司素質在其他方面的變數	22
第三節	研究架構	25
第五章	實證檢驗和結果	26
第一節	UNIVARIATE TESTS	26
第二節	管理素質和發行規模	32
第三節	管理團隊素質和承銷商聲譽	37
第四節	管理素質和IPO折價	41
第五節	管理素質和機構興趣	46
第六節	管理素質和長期股票報酬	51
第六章	彙整、闡述結果和結論	55
第一節	研究結論	55
第二節	研究限制	58
參考文獻	59
壹、英文部分	59
貳、中文部分	63
 
表目錄
表1.1  1997年到2006年IPOs公司數目 …………………………………… 14
表1.2  1997年到2006年IPOs公司之產業分類 …………………………… 14
表2.1  變數敘述統計分析……………………………………………………… 19
表2.2  變數相關係數…………………………………………………………… 19
表2.3  公司素質及聲譽變數和公司規模之關係……………………………… 20
表3    選擇七個測量變數於共同因素分析的相關管理素質分析表………… 21
表4    變數說明表……………………………………………………………… 24
表5    IPO特徵以公司規模和管理素質以及聲譽分類因素表…………………28
表6.1  發行規模和管理素質以及聲譽關係表(三等份) ………………………33
表6.2  發行規模和管理素質以及聲譽關係表(二等分置入全部變數)……… 35
表6.3  發行規模和管理素質以及聲譽關係表(二等分置入部份變數)……… 36
表7    承銷商聲譽和管理素質以及聲譽關係表 ………………………………40
表8    折價現象和管理素質以及聲譽關係表………………………………… 43
表9.1  機構投資興趣和管理素質以及聲譽關係表(INSTP)……………………48
表9.2  機構投資興趣和管理素質以及聲譽關係表(INSTN)……………………50
表10   IPO公司長期股價報酬以公司規模和管理素質因素兩等份……………54
表11   變數影響方向彙整表…………………………………………………… 55







圖目錄
圖1研究流程圖………………………………………………………………………5
圖2研究架構 ………………………………………………………………………25
圖3 管理階層素質、公司規模及承銷商聲譽之關係圖   ………………………30
圖4 管理階層素質、公司規模和承銷價折價關係圖…………………………… 31

參考文獻
壹、英文部分

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