過去研究鮮少利用事件研究法去探討其他金融市場的事件，是否造成股票產生異常報酬。本研究嘗試利用事件研究法去探討匯率、原油價格的短期波動對台灣產業股價之影響，而短期波動的事件定義上分別依指標價格的變化幅度與漲跌連續天數作設定，匯率部分為「0.15%≦匯率升貶值幅度＜0.3%」、「0.3%≦匯率升貶值幅度＜0.5%」、「匯率升貶值幅度≧0.5%」、「連續兩天的匯率升貶」、「連續三天的匯率升貶」、「連續四天的匯率升貶」、「連續五天的匯率升貶」；油價部分為「2%≦油價漲跌幅度＜3.5%」、「3.5%≦油價漲跌幅度＜5%」、「油價漲跌幅度≧5%」、「連續兩天的油價漲跌」、「連續三天的油價漲跌」、「連續四天的油價漲跌」、「連續五天的油價漲跌」。
匯率與油價的研究樣本分別為一美元兌台幣的匯率與西德州每桶原油價格的現貨價格，而股價樣本除了19項台灣一般產業類股指數外，另外將電子產業區分成11項次產業去作探討，研究期間為2000年1月至2006年12月。
本研究實證結果如下：
1.隨貶值幅度的增加，台股受其影響產生的跌勢愈明顯，但在跌幅最劇烈時會出現反彈；而升值幅度愈大，台股產生的正報酬愈明顯，但劇烈的升幅雖對台股仍有激勵作用但較不顯著。
2.台股因連續兩天的匯率升貶，分別產生正面與負面反應；而整體股市對連續三天的升貶無一致反應；連續四天的匯率升貶會造成台股全面性的漲跌；連續五天的貶值會產生反彈，但連續五天的升值仍有上漲之現象。
3.油價的微幅漲跌皆對台股帶來正報酬；而隨著幅度的增加，油價上漲與下跌分別對台股產生正面與負面反應；但當油價出現劇烈的漲幅或跌幅時，台股皆出現負報酬。
4.油價連續漲跌兩天，台股分別呈現正與負的報酬表現；而連續三天的油價上漲帶來的負面衝擊較油價下跌來的明顯，但在電子股仍有正報酬表現；而連續四天的油價下跌帶來的負面衝擊較油價上漲來的明顯，但電子股同樣有正報酬表現；油價的上漲或下跌達連續五天時，台股有全面正報酬表現。
5.歸納具有投資內涵之產業，強化了「匯率升值，股市上揚；匯率貶值，股市下挫」以及「油價上漲，股市下跌；油價下跌，股市上揚」之定律。

Few literatures in the past took Event Study method to examine whether other financial market events cause abnormal returns in stock market. This study intends to examine the effect of the short-term volatility of crude oil price and exchange rate to Taiwan industrial stock index by Event Study method. The definitions of the events are depended on the change range and continuous days of the target prices’ up and down.
The empirical results of this study are as follows:
1. The more exchange rate depreciation range increased, the more stock index fell. However, stock index reversal appears as depreciation crashed. In the other hand, the more exchange rate appreciation range increased, the more stock index rose. However, most sharply appreciating still stimulate stock index rise, but it was not significant. 
2. Owing to exchange rate appreciation (depreciation) in continuous two days, the reaction of Taiwan stock index is positive (negative). The whole stock index reactions are not identical to appreciation or depreciation in continuous three days. It causes the whole stock index rise in continuous four days appreciation, but depreciation causes fall. It causes the whole stock index reversal in continuous five days depreciation, but appreciation still causes it rise.
3. Whether oil price slightly rise or fall, stock index appear positive return. However, as the range increases, oil price rise causes stock index positive, and fall causes negative. But when oil price rise or fall most sharply, all stock return are negative.
4. Owing to oil price rise (fall) in continuous two days, stock index return is positive (negative). Whether oil price is rise or fall in continuous three days, they cause stock return negatively, but the former is more significant. However, whether oil price is rise or fall in continuous four days, they cause stock return negatively, but the latter is more significant. Whether oil price is rise or fall in continuous five days, they cause the whole stock index return positively.
5. It strengthens the theories “exchange rate appreciation (depreciation) causes stock index rise (fall)”and “oil price rise (fall) causes stock index fall (rise)”.

目  次
第一章  緒論	
第一節  研究動機......................................... 1
第二節  研究目的......................................... 2
第三節	研究流程.........................................3
第二章  文獻探討
第一節  匯率相關之文獻探討............................... 5
第二節  油價相關之文獻探討...............................10
第三章  研究方法
第一節  研究樣本之選擇...................................14
第二節  研究假說.........................................17
第三節  事件研究法的實證步驟.............................22
第四章  實證分析
第一節  敘述性統計.......................................28
第二節  匯率之實證分析...................................32
第三節  油價之實證分析...................................45
第五章  結論與建議.......................................59
參考文獻.................................................61

表 目 錄
表 2.1  與匯率相關之研究彙整..............................8
表 2.2  與油價相關之研究彙整.............................12
表 3.1  電子次產業的名稱與其包含之產品業務...............15
表 3.2  不同電子次產業的公司家數與公司名稱...............16
表 3.3  匯率貶升值的平均幅度.............................18
表 3.4  匯率貶升幅度＞0.15%的平均幅度....................18
表 3.5  匯率貶升幅度＞0.3%的平均幅度.....................18
表 3.6  油價漲跌的平均幅度...............................20
表 3.7  油價漲跌＞2%的平均幅度...........................20
表 3.8  油價漲跌＞3.5%的平均幅度.........................21
表 3.9  各研究假設之事件定義.............................22
表 4.1  匯率、大盤與各產業類股指數之敘述性統計...........29
表 4.2  匯率與各電子次產業指數之敘述性統計...............29
表 4.3  油價、大盤與各產業類股指數之敘述性統計...........30
表 4.4  油價與各電子次產業指數之敘述性統計...............30
表 4.5  各事件發生之累記次數.............................31
表 4.6  匯率貶值幅度介於≧0.15%且＜0.3%之實證結果........33
表 4.7  匯率升值幅度≧0.15%且＜0.3%之實證結果............33
表 4.8  匯率貶值幅度≧0.3%且＜0.5%之實證結果.............34
表 4.9  匯率升值幅度≧0.3%且＜0.5%之實證結果.............35
表 4.10 匯率貶值幅度≧0.5%之實證結果.....................35
表 4.11 匯率升值幅度≧0.5%之實證結果.....................36
表 4.12 匯率連續貶值兩天之實證結果.......................37
表 4.13 匯率連續升值兩天之實證結果.......................37
表 4.14 匯率連續貶值三天之實證結果.......................38
表 4.15 匯率連續升值三天之實證結果.......................39
表 4.16 匯率連續貶值四天之實證結果.......................40
表 4.17 匯率連續升值四天之實證結果.......................40
表 4.18 匯率連續貶值五天之實證結果.......................41
表 4.19 匯率連續升值五天之實證結果.......................42
表 4.20 所有投資內涵之一般產業名稱與其AR值符號...........44
表 4.21 所有投資內涵之電子次產業名稱與其AR值符號.........45
表 4.22 油價上漲幅度≧2%且＜3.5%之實證結果...............46
表 4.23 油價下跌幅度≧2%且＜3.5%之實證結果...............46
表 4.24 油價上漲幅度≧3.5%且＜5%之實證結果...............47
表 4.25 油價下跌幅度≧3.5%且＜5%之實證結果...............47
表 4.26 油價上漲幅度≧5%之實證結果.......................48
表 4.27 油價下跌幅度≧5%之實證結果.......................49
表 4.28 油價連續上漲兩天之實證結果.......................50
表 4.29 油價連續下跌兩天之實證結果.......................50
表 4.30 油價連續上漲三天之實證結果.......................51
表 4.31 油價連續下跌三天之實證結果.......................51
表 4.32 油價連續上漲四天之實證結果.......................52
表 4.33 油價連續下跌四天之實證結果.......................53
表 4.34 油價連續上漲五天之實證結果.......................54
表 4.35 油價連續下跌五天之實證結果.......................54
表 4.36 所有投資內涵之一般產業名稱與其AR值符號...........57
表 4.37 所有投資內涵之電子次產業名稱與其AR值符號.........57

圖 目 錄
圖 1.1  本研究流程圖......................................4
圖 3.1  本研究事件時間線之設計...........................24

附錄
附錄一...................................................64
附錄二...................................................87
附錄三..................................................117
附錄四..................................................140

英文部分
1.Jorion, P., (1990), “The Exchange-Rate Exposure of U.S. Multinationals,” Journal of Business, Vol.63, pp.331-345
2.Doong, S. C., Yang S. Y., and A. T. Wang, (2005),“The Dynamic Relationship and Pricing of Stocks and Exchange Rates: Empirical Evidence from Asian Emerging Markets,” Journal of American Academy of Business, Vol.7, 
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3.Joseph, N. L., and Panayiotis V., (2006),“The Sensitivity of US Banks' Stock Returns to Interest Rate and Exchange Rate Changes,” Managerial Finance, Vol.32, pp.118-199
4.Dotsey, M., and M. Reid, (1992), “Oil Shocks, Monetary Policy, and Economic Activity,” Federal Reserve Bank of Richmond Economic Review, Vol.78, pp.14-27. 
5.Gisser, M., and T. H. Goodwin, (1986), “Crude Oil and the Macroeconomy: Tests of Some Popular Notions,” Journal of Money, Credit and Banking, Vol.18, pp.94-103. 
6.Hamilton, J. D., (1983),“Oil and the Macroeconomy since World War II,” Journal of Political Economy, Vol.91, pp.228-248. 
7.Raymond, J.E., and R.W. Rich, (1997), “Oil and the Macroeconomy: A Markov State-Switching Approach,” Journal of Money Credit, and Banking, Vol. 29,  pp.193-213
8.Sadorsky P., (1999), “Oil Price Shocks and Stock Market Activity,” Energy Economics, Vol.21, pp.449-469
9.Papapetrou, E., (2001), “Oil Price Shocks, Stock Market, Economic Activity and Employment in Greece,” Energy Economics, Vol.23, pp.511-532
10.Hondroyiannis, G.., and E. Papapetrou, (2001), “Macroeconomic Influences on the Stock Market,” Journal of Economics and Finance, Vol.25, pp,33-49.
11.Huang, R. D., Masulis, R.W., and Stoll, H. R., (1996), “Energy Shocks and Financial Markets,” Journal of Futures Markets, Vol.16, pp.1-27

中文部份
1.王仁宏(2006)，「台灣上市電子業公司外匯風險暴露之研究」，世新大學管理學院財務金融學系未出版碩士論文
2.白元宏(2001)，「台灣證券市場股價指數與總體經濟變數之關聯性實證探討」，南華大學財務管理研究所未出版碩士論文
3.李若瑜(2002)，「匯率風險與基本面-總體經濟、產業類別、公司財報之關聯性研究」，淡江大學管理科學學系碩士班未出版碩士論文
4.李光揚(2002)，「匯率變動對電子類股股票價格影響之研究」，東吳大學經濟學系未出版碩士論文
5.吳幸融(2005)，「原油價格與相關股價關係之探討–以塑化類股/紡織類股為例」，朝陽科技大學金融學系未出版碩士論文
6.林基煌、徐政義(2004)，「東亞地區新興市場匯率與股價指數之關係－金融風暴前後的實證分析」，中華管理學報，Vol.5, pp.23-39
7.林俊彥(2005)，「匯率、股價、油價之關連性－遠東地區為例」，朝陽科技大學財務金融系未出版碩士論文
8.林淑菁(2004)，「油價波動的波及效果：台灣產業關聯表的實證分析」，世新大學管理學院經濟學系未出版碩士論文
9.林建智(2006)，「原油價格與股價關係之探討─以美國及台灣為例」，世新大學管理學院財務金融學系未出版碩士論文
10.徐子光(2004)，「匯率變動對台灣產業股價指數之關聯性研究」，中華大學經營管理研究所未出版碩士論文
11.張錫杰(1992)，「臺灣地區股價與匯率﹑利率之互動關係--VAR模式之應用」，中原大學企業管理研究所未出版碩士論文
12.陳隆昌(2004)，「美國油價期貨報酬與股市報酬率之非線性關係」，淡江大學財務金融學系碩士在職專班未出版碩士論文
13.陳淑玲(2004)，「石油價格與黃金衝擊對台灣加權股價指數期、現貨之影響」，台北大學合作經濟學系未出版碩士論文
14.陳昱嘉(1999)，「台灣地區匯率、利率、貨幣供給與股票價格相關性之研究」，中國文化大學國際企業管理研究所未出版碩士論文
15.陳伯楨(2003)，「台灣地區股價指數、匯率及外資買賣行為之研究」，中國文化大學國際貿易學系碩士班未出版碩士論文
16.章志銘(2005)，「以門檻誤差修正模型分析台灣股價指數與匯率及利率之長短期互動關係」，淡江大學財務金融學系碩士在職專班未出版碩士論文