淡江大學覺生紀念圖書館 (TKU Library)
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系統識別號 U0002-1806201307592300
中文論文名稱 美國總體經濟變數與通貨膨脹關聯性結構探討-Copula模型之應用
英文論文名稱 Dependence Structure between Macroeconomics Variables and Inflation of United States Via Copula Function Approach
校院名稱 淡江大學
系所名稱(中) 財務金融學系碩士班
系所名稱(英) Department of Banking and Finance
學年度 101
學期 2
出版年 102
研究生中文姓名 沈青孺
研究生英文姓名 Ching-Ru Shen
學號 699530118
學位類別 碩士
語文別 中文
口試日期 2013-06-22
論文頁數 69頁
口試委員 指導教授-李沃牆
指導教授-吳典明
委員-池秉聰
委員-張淑華
委員-李沃牆
中文關鍵字 Copula  美國  總體經濟變數  通貨膨脹 
英文關鍵字 Copula  United States  Macroeconomics Variables  Inflation 
學科別分類
中文摘要 論文提要內容:
  2009~2012年美國的預算赤字都逾1兆美元,當中聯準會(Fed)協助融資超過了1.2兆美元,大規模的量化寬鬆與購買公債,已使聯準會資產負債表規模從2008年3月的9200億美元,到2012年年底擴增到超過3兆美元,大量注入到市場的資金與嚴重的政府財政赤字,種種因素卻不見美國有遭遇通膨壓力的跡象。對此本文係利用過往12年的資金利率、貨幣流通速度、並根據開放型總體經濟理論將國家負債比納入考量,試圖解釋美國當前的通膨現象。
  探討總體變數的文獻大多使用時間序列中的因果關係檢定(Granger causality)、衝擊反應函數(Impulse response function),而這些方法的前提假設都視報酬率或是誤差分配為常態分配,且其大多著重於探討總體經濟變數和股價變動的單一方向和程度大小及領先或落後關係,而無分析探討關聯性的結構問題,本研究應用Copula 函數找出通膨與總體經濟變數最適的相依關係並解釋其存在之經濟意涵,經實證結果發現:

一、聯邦資金利率與國債比變動率的實證結果符合本文預期,前者與核心物價年增率的相關係數為正,後者則為負。

二、貨幣流通速度變動率的實證結果則不符合本文預期,與核心物價年增率的相關係數為負,推測可能原因為央行貨幣政策的干預與金融海嘯後,美國民眾儲蓄率的上升與銀行信貸轉趨保守有關。
英文摘要 Abstract:  
  Since2009, Federal Reserve System (Fed) had financed over $1.2 trillion for the U.S. government but the annual budget deficit of government was still over $1 trillion from 2009 to 2012. Massive quantitative easing (QE) and buying government bonds caused the balance sheet of Fed which had amplified from $920 billion in March 2008 to over $3 trillion in the end of 2012. Although the huge amount of money and the serious government budget deficit existed at the same time there was no inflationary pressure in the United States. We used the federal funds rate, velocity of money, and the public debt ratio of GDP over the past 12 years to try to explain the current phenomenon of inflation in the United States.
  Most of previous studies used time series method, such like Granger Causality, impulse response functions. We applied Copula functions to find the best dependence of inflation and macroeconomic variables through the optimization of Copula functions and try to explain economic implications. The empirical results as following:

1.The empirical result of federal funds rate and public debt ratio of GDP consist with our expectation. The correlation coefficient between inflation and the former is positive and the latter is negative.

2.The correlation coefficient between inflation and velocity of money is negative which is different from our expectation. Our inferences are the intervention of monetary policy of central bank, the rise of saving rate, and the prudence of bank lending after the financial crisis in 2008.
論文目次 謝 辭 I
目 次 IV
表次 VI
圖次 VII
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 6
第三節 研究架構與流程 7
第二章 理論與相關文獻 8
第一節 傳統與非傳統貨幣政策 8
第二節 費雪方程式與假說 14
第三節 貨幣數量理論 15
第四節 開放體系的總體經濟理論 18
第五節 通膨相關研究文獻 25
第六節 Copula 相關文獻 29
第三章 研究方法 33
第一節 GARCH模型 33
第二節 Copula定義與相關概念 35
第三節 Copula函數類型 39
第四節 變數的操作性定義與預期影響 45
第四章 實證結果與分析 48
第一節 研究資料與來源 48
第二節 結構轉變 50
第三節 相關係數矩陣 52
第四節 最小平方法 54
第五節 Copula實證分析 55
第五章 結論與建議 62
第一節 結論 62
第二節 建議 65
參考文獻 66


表次
表 1 QE1主要內容 13
表 2 QE2主要內容 13
表 3 通膨相關文獻評析 28
表 4 Copula相關文獻評析 32
表 5 Copula函數和相對應之相關係數Kendall’s τ 44
表 6 變數名稱、定義及預期影響 47
表 7 敘述統計量與常態檢定 48
表 8 結構轉變檢定 50
表 9 Pearson金融海嘯前相關矩陣 53
表 10 Pearson金融海嘯後相關矩陣 53
表 11 金融海嘯前(OLS)迴歸分析 55
表 12 金融海嘯後(OLS)迴歸分析 55
表 13 通膨與利率靜態相關性 56
表 14 通膨與貨幣流通速度靜態相關性 57
表 15 通膨與國債比靜態相關性 58
表 16 通膨與利率靜態相關性 59
表 17 通膨與貨幣流通速度靜態相關性 60
表 18 通膨與國債比靜態相關性 61
圖次
圖 1 研究流程圖 7
圖 2 貨幣政策與貨幣目標關係 9
圖 3 傳統貨幣政策(調降利率) 10
圖 4 傳統貨幣政策(公開市場操作) 10
圖 5 美國QE傳遞管道示意圖 11
圖 6 2008年後FED資產規模 12
圖 7 貨幣成長率與通貨膨脹間的關係 16
圖 8 美國歷年貨幣流通速度 17
圖 9 可貸資金市場 19
圖 10 外匯市場 19
圖 11 利率決定資本外流 20
圖 12 開放經濟體系的實質均衡 21
圖 13 政府預算赤字對開放經濟體系影響 21
圖 14 凱因斯流動性陷阱 22
圖 15 IS-LM模型 23
圖 16 IS-LM 流動性陷阱(LM水平) 23
圖 17 IS-LM 完全排擠效果(LM垂直) 24
圖 18 美國各年度財政赤字與預測圖 24
圖 19 Gaussian Copula蒙地卡羅500次產生隨機變數分佈圖 39
圖 20 Student-t Copula蒙地卡羅500次產生隨機變數分佈圖 40
圖 21 Clayton Copula蒙地卡羅500次產生隨機變數分佈圖 41
圖 22 Gumbel Copula蒙地卡羅500次產生隨機變數分佈圖 42
圖 23 Frank Copula蒙地卡羅500次產生隨機變數分佈圖 43
圖 24 核心物價年增率敘述統計量 49
圖 25 聯邦資金利率敘述統計量 49
圖 26 貨幣流通速度變動率敘述統計量 49
圖 27 國債比變動率敘述統計量 49
圖 28 通膨與聯邦利率雙軸圖 51
圖 29 通膨與貨幣流通速度變動率雙軸圖 51
圖 30 通膨與國債比變動率雙軸圖 52
圖 31 通膨與利率動態相關(金融海嘯前) 56
圖 32 通膨與貨幣流通速度動態相關(金融海嘯前) 57
圖 33 通膨與國債比動態相關(金融海嘯前) 58
圖 34 通膨與利率動態相關(金融海嘯後) 59
圖 35 通膨與貨幣流通速度動態相關(金融海嘯後) 60
圖 36 通膨與國債比動態相關(金融海嘯後) 61
參考文獻 一、中文文獻
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二、英文文獻
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三、相關網站
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2. http://www.clevelandfed.org/ 美國聯準會克里夫蘭分行
3. http://www.fdic.gov/ 美國聯邦存款保險公司
4. http://bankregdata.com/main.asp/ 美國銀行研究公司(Bank Reg Data)
5. http://www.treasury.gov/Pages/default.aspx/ 美國財政部
6. http://www.bea.gov/ 美國商業部經濟分析局(BEA)
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